文｜启四
一、下周观察
港股国企ETF投资分析
上周和国泰基金直播讨论了关于港股国企ETF的投资机会，下面是问答环节我的提问和对方的回答，我将对方的回答做了概括，放在了括号里：
“1、相较于A股或其他国际市场或相较于其他港股指数，投资港股国企ETF有哪些独特的优势和挑战？（估值低/高股息、低波动、类“可转债”、防御属性）
2、今年以来，港股国企ETF已经上涨了25%，您觉得有哪些关键因素影响了这些表现？（资金避险）
3、您如何看待当前港股市场的估值水平及其未来的发展趋势？估值是否已经完全修复？（估值今年已经在不断修复，但仍在低估区）
4、您认为美联储的货币政策变化、中美关系，全球经济放缓等，对港股市场有何影响？特别是对于高股息类资产？（降息有利于资金流向港股，低利率环境下，高股息资产可能更具吸引力）
5、在投资港股国企ETF时，基金经理如何进行风险管理？有哪些主要的风险因素需要关注？（指数公司调整，暴雷风险小）
6、在市场流动性紧张时，基金经理如何确保ETF的流动性？有没有遇到过因流动性问题而影响投资策略的情况？（目前流动性足够，相比同类指数占优）
7、对于2024年下半年的港股市场，您有怎样的投资展望？还会延续涨势吗？未来还有哪些潜在的投资成长空间？（主线需要有资金关注和流入，新能源产能去化，汽车价格战，消费品龙头白酒去库存，市场没有主线，资金大概率还会在高股息抱团）
8、如何玩转T0交易规则下的ETF品种？有没有一些基本的操作技巧和建议吗？（尽量少做日内）
9、新一轮中特估投资机会开启，哪些行业板块最受益？（家电板块股息率高出海占比高）
近期可关注的机会
1、科华转债、天创转债：准备走回售路线，100元以下买入有一定的博弈空间，但是当前价位接近100元，博弈价值比较鸡肋
2、到期赎回价附近，且无偿债风险的临期债，因为确定性强，有一定支撑性。比如：奇精转债、张行转债、山鹰转债、长久转债、华源转债、 维格转债、尚荣转债等。后4只是临期小规模转债，可以优先关注，越接近到期赎回价越好
3、美联储降息利好生物科技/医药等相关基金，可以关注的三只：513290、159502、161127
4、川普任期可能加极重关税，那样可能会导致股市不涨，黄金大涨，因此利好黄金，可以关注：518880，164701
下修
1、永和转债，震安转债，瀛通转债，翔鹭转债，提议下修，又是一波下修潮。
永和转债，提议下修。2024-08-05股东大会，无下修记录。
当前价格111.655元，转股价值76.31元。剩余年限4.233年，十大持有人占比45.9%，主动提议下修的目的大概率是提升转股价值，促进强赎。
如果下修到底，预估转股价值为96-98元，预估合理价值为114-116元。
震安转债，提议下修。2024-08-05股东大会，无下修记录。
当前价格104.859元，转股价值16.88元。剩余年限2.647年，十大持有人占比27.57%，主动提议下修的目的大概率是提升转股价值，促进强赎。
如果下修到底，预估转股价值为95-97元，预估合理价值为118-120元。
由于存在下修不到底的风险，预估下修前价格会在108-110元左右徘徊。
瀛通转债，提议下修。2024-08-05股东大会，无下修记录。
当前价格110.764元，转股价值45.19元。剩余年限1.953年，十大持有人占比27.22%，主动提议下修的目的大概率是提升转股价值，促进强赎。
如果下修到底，预估转股价值为99-101元，预估合理价值为120-122元。
由于存在下修不到底的风险，预估下修前价格会在112-114元左右徘徊。
翔鹭转债，提议下修。2024-08-05股东大会，无下修记录。
当前价格101.479元，转股价值33.16元。剩余年限1.088年，十大持有人占比31.98%，主动提议下修的目的是躲避回售。
如果下修到底，预估转股价值为95-97元，预估合理价值为118-120元。
由于存在下修不到底的风险，预估下修前价格会在99-103元左右徘徊。
2、丽岛转债，飞鹿转债，岭南转债，山石转债，本次不下修。
好客转债，未来1个月不下修。
华亚转债，9月1日前不下修。
华懋转债，未来3个月不下修。
科华转债，浙矿转债，未来6个月不下修。
火星转债，泰福转债，垒知转债，2025年1月1日前不下修。
3、明后两天，将有11只转债满足下修条件，个人认为宇邦转债、斯莱转债、中装转2、万顺转2、联诚转债、家联转债、维尔转债的下修动机较强。
二、本周估值
转债数据
上周转债中位数：111.311，当前相对上周大跌1.407元，位于三星级估值区。摊大饼仓位建议7-9成。
当前中位数：109.904
所有历史范围内所处百分位：32.45%
近1年范围内所处百分位：4.12%
近2年范围内所处百分位：2.06%
近3年范围内所处百分位：1.37%
股债收益差数据
日期：2024-07-19
十年期国债收益率：2.27%
沪深300：3539.02，PE:12.07（百分位：37.08%)
股债收益差：6.01%（百分位：86.68%）
A股的最佳抄底区间在历史分位95%以上，现在出了钻石坑。抄底信号逻辑：钻石坑来了！
目前投资策略为转债轮动策略+ETF轮动策略+高股息股票轮动策略。
持仓策略表现：
转债轮动策略，本周收益-4.14%，今年累计收益率-2.69%，2023年累计收益率+29.98%。
ETF轮动策略，本周收益+2.23%，当前累计收益+10.80%。策略2023年6月12日开始运行，2023年累计收益-2.64%，2024年累计收益13.44%。
高股息轮动策略，本周收益-1.37%，当前累计收益率-2.5%，最大回撤2.50%。目前运行第6周。
三、配债股
6-7月份发债进度已经开始逐渐恢复。
目前还有13只配债股已经同意注册，在等待发行中。
我对这些股票进行了评分，评分越低越好：
四、强赎进度
已公告强赎转债
即将满足强赎转债
下周没有转债会满足强赎条件，凯中转债即将到期，目前转债跟随正股走。
公告不强赎转债
横河转债，马上就要到期了，最后交易日2024年07月23日，到期赎回价110元，非常危险，持有的尽快跑！
五、启四可转债投资指南
全文完。
