本期编辑：石雅风 章钰珏
审核：王若桐 崔洛宾
执行主编：陈卓
图源：《今日印度》
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2024年印Sensex指数（红线）、Nifty指数（蓝线）走势图。图源：网络
《日经亚洲》《铸币报》11月5日报道，印股市延续10月连续下跌态势，11月走势依旧疲软，投资者情绪低迷、外资撤离恐延续印股低迷趋势。据统计，仅10月单月，印境外机构投资者（Foreign Portfolio Investors，FPIs）抛售1.14万亿卢比（1.14 lakh crore，约合135.43亿美元），创印外资流出规模新纪录。分析指出，印股持续疲软主要原因有四：一是中国政府推出系列利好政策，吸引国际资本离印赴华；二是印大部分企业2024-25财年二季报表现不佳，机构监测的166家企业盈利同比下降8%，创17个季度以来最低增幅；三是各级政府支出减少、国内消费增长缓慢、通胀回升等宏观经济形势令人担忧，进一步加剧印市场悲观情绪；四是美总统大选、美联储降息、中东局势升级、原油价格上涨等国际不确定因素叠加共振，显著抑制印股回升势头。机构预测，印股疲软态势短期内仍将持续，但不排除节庆消费和邦选开支驱动下回暖可能。未来6个月的国内外形势将是决定印股走向的关键因素。
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图源：《大篷车》
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图源：《印度斯坦时报》
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1991年以来，印三大产业就业率数据（从上至下分别为农业、服务业、制造业）。图源：世界银行
《印度快报》11月4日发表题为《印虽未能创造大规模经济繁荣，但做出改变为时未晚》的评论认为，印就业的关键问题是劳动力结构调整失败，这主要有四方面原因：一是基建水平低下；二是劳动力技能不足；三是监管过度；四是关税政策不合理。其中，基建与劳动力状况已有所改善，监管体系与关税政策仍需改进。本文作者曼尼什·萨巴瓦尔（Manish Sabharwal）系Teamlease咨询服务公司创始人，阿维什·达万（Ashish Dhawan）系阿育王大学（Ashoka University）、私募股权基金蝶蛹资本（Chrysalis Capital）创始人。
自1947年独立以来，印在民主政治、经济现代化等领域进步显著。然而，印历届政府均未能在改善国民收入、维护社会公正方面取得令人满意的成就。对比中国，中国以较低的公共市场股东回报率（过去20年约为-13%）换取人均工资强劲增长，而印虽有强劲的公共市场股东回报率（过去20年约为1300%）但工资水平却长期停滞不前。纵观全球，1990年以来全球中等收入国家中仅有34国成为高收入水平国家，总人口规模为2.5亿（250 million），仅与印北方邦人口相当，这从侧面反映中等收入国家提升收入、推进社会公平的任务十分艰巨。
根本上看，印就业（而非失业）问题在于劳动力结构严重失调。当前，印仅有11%劳动力从事制造业，而建筑业、农业、服务业占比分别为14%、45%、30%。关键问题是，为何自1991年以来，印未能像中国等其他发展中国家一般推动农业劳动力向工业劳动力大规模转型？印劳动力结构调整失败的问题有四：一是基建水平低下；二是劳动力技能不足；三是过度监管；四是关税政策不合理。基建和劳动力受教育程度方面，随着印加大力度推进基建投资、教育发展、工厂工人技术培训等，这两大顽疾的负面影响日益减轻。
因此，印劳动力结构调整最大的问题是臃肿低效的监管体系。印政府制定的合规检查、备案、信息变更、刑事定罪等一系列规则过于严苛。过度监管可能不会损害大型企业，但严重制约小型企业、非正规企业提高生产力潜能。印政府需要转变方向，从企业角度制定政策。
印不合理的关税政策也妨碍劳动力增长。当前，印劳动力扩张最快的产业是销售、物流、客户服务等服务业部门。然而，制造业才是印推动劳动力结构变革、提升整体工资水平的重中之重。因此，印应出台明智的制造业发展政策，有效利用关税、非关税壁垒、补贴等政策工具，更好平衡保护本土制造业与保持出口竞争力的任务。印政府需通过“干中学”、技术转让、健全制造业人才网络等多种方式，提升产品附加值，最终推动工资水平上升。
印电子组装产业取得的成果表明，劳动密集型制造业不是印“缺失的基因”，而是“潜在的基因”。未来十年，印制造业就业率或上升至18%-20%。印虽错过上一班社会繁荣的列车，但只要坚定推动高生产率制造业发展，就不会错过此后的任何一列。
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