什么叫适度宽松?

财富   2024-12-12 08:01   山东  

文:诗与星空
ID:SingingUnderStars

什么叫适度宽松?


先讲三个指标。



01

贡献度

        

 

         

 


星空君还是举那个例子,首席打算把小儿子送到日本入赘富贵人家,去参与日本的财富再分配。
         

 

言外之意是东大药丸。
         

 

然而金钱不是财富,金钱本身只是货币的表现形式,金钱兑换成的商品,才是财富本身。
         

 

20年前,支撑日本货币的商品是汽车,是家电,甚至是芯片。中国人以购买松下索尼电视空调冰箱为荣,中国人去旅游带回来的是数码摄像机。
         

 

10年前,支撑日本货币的商品是汽车,和一部分家电。中国人去旅游带回来的是马桶盖。
         

 

如今,支撑日本货币的商品仅存汽车,但岌岌可危,日产甚至传出破产危机。中国人去旅游带回来的是黄金。
         

 

从数码摄像机到马桶盖到黄金,揭示了日本的每一条科技路线已经被中国企业吃干抹净。
         

 

未来什么支撑日元?
         

 

表面上看中国现在经济很难,但是要关注一个重要指标:贡献度。
         

 

以GDP为例,20年前(2003年),中国的GDP全球占比4.24%,日本11.54%,美国29.26%;   
         

 

20年后(2023年),中国的GDP全球占比16.88%,日本3.99%,美国25.95%。
         

 

对世界经济的贡献,中国是在大幅增加的,日本是在大幅衰退的,美国轻微下降。
你真的觉得日本的未来会更好吗?
         

 

还需要注意的是,2022年到2023年,中国GDP的全球占比略有下降不到1个百分点,是中国经济下滑了吗?
         

 

其实不是,因为美元实质性贬值,导致以美元计价的美国GDP占比增加更多。
         

 

就不分析美国GDP计算公式有多少水分了,就给大家对比一下最大的工业品市场和价格:汽车。
         

 

美国销量第一的汽车是丰田凯美瑞,20年前在中国卖到41万人民币(当时翻译为佳美)。
         

 

   
         

 

现在中国市场起步价大约15万人民币左右,折合美元2万美元冒头。
         

 

同款车美国卖多少呢?
         

 

售价2.84万美元起(约合人民币20.56万元),与之前的车型相比,上涨了1990美元(约合人民币1.4万元)。
         

 

最简单的对比,在美国买一辆凯美瑞比在中国买一辆凯美瑞,就要多带动8000美元左右的GDP。
         

 

美国汽车年销量接近2000万辆,中国2500万辆。
         

 

大家可以自行判断含水量。
         

 

所以,你参与财富再分配的逻辑没什么问题,但要去财富贡献度(注意是贡献度)正在增加的地方,而不是衰退的地方,而且还要考虑汇率导致的水分。


02

费雪方程式的应用

              

 

什么是货币政策?
         

 

货币政策就是金融政策,其中最重要的,是央行调节货币供应量。   
         

 

如何调节货币供应量?直接开印钞机吗?
         

 

这其实是一种误解。
         

 

让我们来看一下费雪方程式:
         

 

MV=PT
         

 

M是货币供应,V是货币流通速度,P是商品价格,T是商品数量。
         

 

简言之,方程式右边是市场上商品的总价值,右边是货币供应和货币流通速度。
         

 

这个方程式是耶鲁大学的教授费雪在1911年提出的。
         

 

一般认为,短期内V是不变的。而宽松的货币政策,就是扩大货币供给,也就是把M做大。
         

 

是印钱吗?
         

 

不见得,因为货币政策里还有一个大杀器:准备金率。


03

准备金率和货币乘数

              

 

         

 

说准备金率之前,需要说一下中央银行和商业银行。
         

 

中央银行是国家的最高金融机构,负责制定和执行货币政策、管理国家的货币供应量、维护金融稳定以及提供金融服务。
         

 

商业银行是面向公众提供金融服务的金融机构,包括存款、贷款、支付结算等业务。
         

 

   
央行又被称作银行的银行。
         

 

准备金率是指商业银行必须持有的最低准备金与其存款总额的比例。
         

 

举个例子,当准备金率是10%的时候,商业银行有100万的存款,需要向央行缴纳10万,最多能放贷90万。
         

 

准备金率有什么用呢?
         

 

在没有准备金的情况下,假设央行投放了100万货币,A银行办理业务拿到这100万,A银行可以向张三贷款100万,张三贷出来后,可以再存到B银行100万,这样市场上就有100万贷款100万存款,王五从B银行再贷款100万,存到C银行,这样市场上就有200万贷款200万存款.. ...
         

 

央行这100万,可以无限制的膨胀下去。
         

 

当准备金率为10%的情况下,假设央行投放了100万货币,A银行办理业务拿到这100万,A银行只能向张三贷款90万,张三贷出来后,存到B银行90万,B银行放贷只能贷出81万... ...
         

 

发现了吗?有了准备金,货币的膨胀是受限的,而且受到准备金率的限制。
         

 

这叫货币乘数。
         

 

货币乘数是最重要的货币政策,没有之一。
         

 

货币乘数的计算公式是:k=(Rc+1)/(Rd+Re+Rc)。   
         

 

其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金在存款中的比率。
         

 

货币乘数的基本计算公式是:货币供给/基础货币。
         

 

货币供给等于通货(即流通中的现金)和活期存款的总和;
         

 

基础货币等于通货和准备金的总和。
         

 

上述公式可能很复杂,但只需要理解,央行并不一定需要真的开动印钞机,只需要调整准备金率,就能够实现“适度宽松”的货币政策,增加货币供应量。


04

金钱(货币)不是财富

              

 

         

 

再回到费雪方程式,我们会发现,真正的财富是商品,而非货币(金钱)。
         

 

货币供应量的增加,会形成传导效应,成为一个社会商品生产和再分配的过程。
         

 

如果传导过程中商品不变甚至减少,那么就会导致钱不值钱(日本的未来);
         

 

如果传导过程中商品增加,那么就会导致社会总财富增加(东大的预期)。
         

 

星空君为什么质疑首席经济学基础不扎实呢?
         

 

原因很简单。
         

 

2011年以来,央妈几乎从未使用过大动作的货币政策。很多金融工具压根没使用(与此同时,美国连无上限量化宽松这种同归于尽的绝招都用上了,首席也没觉得药丸)。
         

 

   
为什么要提2011年?
         

 

因为2009年和2010年连续两年实行了“适度宽松”,这是中国进入21世纪以来第一次“适度宽松”,2011年之后一直是“稳健”,在“软着陆”。
         

 

         

 

星空君找了一篇文章,2011年《中国国土资源报》,是这么写的:地方政府的土地财政已成庞然大物,任其发展或休克治疗,都将殃及整个国民经济和社会稳定。必须使其软着陆,逐步退出历史舞台。
         

 

首席还是年轻,吃了十几年的房地产行业红利,误以为能吃到退休,事实上早就在转型了,首席又误以为吃枣药丸,想去吃日本的红利。
         

 

十几年来的货币政策,都是一脉相承的。
你觉得那么难,没招了,其实央妈还觉得小case,没必要放大招。
         

 

   
-END-
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诗与星空
以财报为核心的上市公司分析。出版清华大学出版社《上市公司财报分析实战》,中国铁道出版社《财技-一本书教你看懂上市公司财报》。
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