1. 本周铁水产量加速下滑，叠加钢厂年底检修增多，铁矿石供需格局是否将发生明显变化？
本周铁水产量降幅有所扩大，这一方面是由于临近年底，钢厂进行例行检修所致，另一方面也是受到终端需求淡季下滑的影响。从铁矿石供需格局来说，需求端，铁水仍处于减产趋势，但目前产量水平依然高于去年同期，考虑到成材需求仍有一定韧性，钢厂也保持微利的状态，预计未来铁水产量降幅空间相对有限。供应端，铁矿海外发运存在年底冲量的预期，不过主流矿山近期新增产能有限，而非主流矿山的发运在目前矿价显著低于去年同期的情况下也受到抑制，预计供应端的增量也相对有限。综合来看，我们认为铁矿供需格局现阶段不会有明显变化。
2. 近期，螺矿比连续走弱至阶段性低位震荡，是由哪些因素导致的？这样的趋势是否还将延续？
近期螺矿比连续走弱，我们认为这一方面是由于近期钢厂利润有所收缩，而炼钢利润和螺矿比通常为正相关关系；另一方面则是由于焦炭价格走势较弱，而铁矿石作为铁水成本中占比互补的品种，走势显得相对更强；此外近期人民币贬值也对铁矿石的内盘价格构成一定支撑。我们认为这种趋势难以持续，首先钢厂利润在铁水减产和终端需求存有韧性的情况下有望维持在小幅盈利的区间，其次焦炭在经过前期的回调后已经释放了较多下行压力，而铁矿在目前高港存的情况下估值依然显得偏高，所以螺矿比或难以进一步的持续走弱。
3. 目前铁矿石期货是否还存在利好预期？您对后市价格运行趋势有怎样的判断？
铁矿石目前暂时看不到太多的利好预期，供应端，主流矿山进入扩产周期，未来澳巴存在较多新增产能投放，此前已经建成的部分矿山也存在持续提产的预期，铁矿石的边际成本支撑或将有所松动；需求端，海外在美联储降息的背景下存在弱复苏的可能但增长潜力有限，国内需求则仍然有待政策落地见效，再加上对外贸易摩擦存在升温的风险，总需求仍有小幅下滑的压力。我们认为铁矿石未来继续向下考验中小矿山成本支撑，价格重心或将进一步下移。
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高级分析师 韩倞 期货投资咨询证号：Z0016553
