IEA、EIA、OPEC三大机构12月月报对需求预期的调整不一。从需求增速来看，IEA将今年石油需求增速由下调8万桶/日至84万桶/日，将明年需求增速预期上调11万桶/日至110万桶/日；EIA将今年石油需求增速预期下调10万桶/日至90万桶/日，将明年需求增速预期维持于130万桶/日；OPEC将今年石油需求增速预期下调21万桶/日至161万桶/日，将明年需求增速预期下调9万桶/日至145万桶/日。
OPEC月报经过对全球需求预期不断调减，目前与IEA及EIA的差异在逐步缩小。整体来看，各机构预计明年石油需求增速仍相对承压，但均预计增速将高于今年，石脑油、乙烷及LPG等化工原料将贡献主要的增量。IEA在本期月报中指出，虽然中国今年需求明显放缓，但亚洲新兴市场经济体仍是今明两年石油消费增长的主力，对明年全球消费增速的调高预计也考虑了中国近期刺激政策的乐观指引。IEA预计12月全球炼厂加工量将达年度峰值，总体来看本期月报对需求端的指向略微呈现边际乐观。
供应方面，OPEC月报显示11月OPEC原油日产量平均为2665.7万桶，比10月增加了10.4万桶，主要受利比亚产量进一步增加推动。利比亚11月原油产量增加14.1万桶/日，至123.8万桶/日。本期月报对非OPEC+的供应调整主要体现在EIA的持续上调，EIA预计今明两年美国原油产量增速分别为31万桶/日、29万桶/日，总体来看美国增产预期仍较为稳定，大选结果对明年产量预期的扰动较小。
OPEC+12月初会议制定的产量政策对供应预期形成大幅扰动。EIA月报将今明两年OPEC+产量预期分别下调7万桶/日、50万桶/日，在OPEC+不断推后增产后，市场对明年二季度其开始增产的预期亦不强烈。IEA预计明年非OPEC+国家中美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的产量将增加超过110万桶/日，与需求增量已十分接近，因此其认为2025年石油供应相对充裕。
从对后市的指引来看，由于对OPEC+的产量预期有所下调，此前对明年相对明确的累库预期已部分缓解，但尚不明确的增产时点与难有亮点的需求决定了油价后期仍缺乏主线，震荡格局预计延续。
国投期货
高级分析师 李云旭 期货投资咨询号：Z0014563
中级分析师 王盈敏 期货投资咨询号：Z0016785
