导读：多晶硅期货预计今年在广州期货交易所上市。多晶硅不仅是工业硅主要的消费下游，也是光伏产业的核心原材料。为帮助投资者了解多晶硅基础知识，我们计划推出多晶硅专题系列报告，本文作为第五篇，重点阐述国内多晶硅供应概况。
一、我国多晶硅产能产量概况
2020年前，我国光伏产业基础规模坚实。从2011年到2019年，我国多晶硅产能规模从15万吨稳步增长至45.2万吨，2019年产量达34.2万吨，约占全球产量的67.3%。2019年，全球十大多晶硅生产企业中，中国占据七席，其中江苏中能连续七年居全球首位，四川永祥位列全球第二，新特能源排名第五，韩国OCI和德国瓦克分别为第三和第四。除外，新疆大全、东方希望、亚洲硅业及内蒙古盾安等中国企业也跻身全球前十。
2020年，“双碳”目标点燃我国光伏产业需求热潮。2020年9月，我国正式提出“双碳”战略目标，即2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和（通过节能减排措施，抵消累积的二氧化碳排放，实现净零排放）。这一目标的提出，直接促进了我国新能源产业，特别是光伏领域的迅猛发展。仅在2020年，我国光伏新增装机同比激增60%，达到48.2GW的规模。光伏终端的强劲需求，导致了2021年和2022年上游多晶硅原料供应的极度紧张，进而推动了多晶硅价格从低谷走向新高，开启了新一轮的市场周期。
图：2020 下半年国内多晶硅价格新一轮上涨
数据来源：SMM 国投期货
高利润驱使多方力量参与多晶硅生产。随着价格的持续攀升和高额利润的驱动，多晶硅领军企业积极扩大产能，光伏产业链其他环节企业，甚至是跨行企业也纷纷投资于多晶硅生产，多方力量共同推动多晶硅供应爆发式增长。“双碳”目标以来的3年内，即2020年至2023年底，多晶硅产能由48.8万吨大幅增长至244万吨，新增195.2万吨产能，增长近5倍，且超过85%的多晶硅企业产能突破万吨级规模。
图：“双碳”目标3年内多晶硅产能增长5倍
数据来源：SMM 国投期货
2023年多晶硅市场过剩明显。自2020 年下半年起，新冠形势逐步改善，多晶硅生产商积极规划产能扩张，2021年底及2022年上半年，多晶硅新增产能投入运营，产量稳步增长，2022年下半年多晶硅产量开始全面释放，至2023年底产量攀升至 150.4万吨，同比增幅近85%，与2020年相比，增长375%。以硅片单瓦耗硅量2.7g/w计算，每GW硅片大概需要0.27万吨多晶硅，若容配比为1.2，每 GW 光伏装机需要约0.324万吨多晶硅。2023年底，我国新增216.88GW光伏装机需要大约70.26万吨多晶硅，而全球新增装机390GW，大概需要126.36万吨多晶硅，仅国内产量相对于全球新增装机需求已出现过剩。同时，2023年下游硅片产量达620GW，同比高增76.8%，但这一增速也要低于多晶硅的产量增幅。随着硅片单瓦耗硅量下降，及新建产能逐步落地，多晶硅供应过剩局面更加严峻。
2024年多晶硅市场减产稳价。2024年 5月，多晶硅价格远超市场预期急剧下滑，跌破行业成本线，5月产量月度环比失去增速。进入第三季度后，行业持续亏损，企业采取了集体减产、去库存措施，以稳定市场价格。据SMM 数据，约有5家企业因市场环境不利而全面停产。针对下半年展望，多晶硅产量预计约90万吨，全年总产量约为190万吨，同比增长近26.6%。
图：2024年下半年多晶硅减产稳价
数据来源：SMM、国投期货
二、我国多晶硅生产省份分布
多晶硅生产属于高耗能产业，对电力成本敏感，产能多在电力资源成本较低地区，如新疆、内蒙古提供充廉价足火电；四川丰水期则提供低成本水电。
2023年，新疆、内蒙和四川是多晶硅的主要生产省份，占总产能的80%，其余产能则分布在江苏、云南、宁夏、陕西和甘肃等地区。
1）新疆：我国多晶硅第一大产区，产能占比达31%，有显著的电力成本优势。但受美国涉疆政策影响，下游硅片投资布局偏谨慎，多晶硅疆内消化不足，多供周边需求；
2）内蒙古：多晶硅产能占比第二，约为29%，产能扩张迅猛，当地政策鼓励光伏全产业链发展，上游工业硅与下游硅片产能形成高度聚集。享有较低的电力价格，吸引了大量企业投资建厂，以包头、呼和浩特两地突出；
3）四川：多晶硅产能占比第三，约18%的市场份额。该地区对多晶硅新增产能指标管理严格，以水电为能源，枯水期电力成本相对较高，生产稳定性不足，产能增速落后于西北区域。
展望 2024 年的国内多晶硅产业趋势：首先，青海与云南两大区域将跻身多晶硅产业新五大主要聚集地，合并产能预计近20%；其次，内蒙古产能预计占全国总产能32%，取代新疆成为国内多晶硅生产的第一大产区。
图：2023 年我国多晶硅各省产能分布
数据来源：硅业分会
三、我国多晶硅行业集中度及企业排名
多晶硅受设备投资大和扩产周期长的等行业特性，竞争格局相对稳定。但近两年，多晶硅行业集中度有所分散。2023年底，我国多晶硅总产能 202 万吨，其中前6家企业合计产能154万吨/年，占比76.2%。2024年预计，前6家企业总产能将增至234万吨，但占比或降至69.6%，主要归因于新进企业的产能扩张。
主要企业排名中，2023 年，多晶硅行业第一梯队企业由永祥股份、协鑫科技、新特能源、新疆大全四家企业组成，依次占比为 21.8%、16.3%、14.9%及 10.9%；第二梯队则由东方希望、亚洲硅业组成，占比分别7.4%和5%。
表：2023 年多晶硅产能及 2024 年计划新产能
数据来源：硅业分会
从新产能规划方面，由于2024 年多晶硅市场行情遇冷，不同梯队企业实际投产有所分化。2024年全行业预期有134万吨产能建成，其中前6家大厂占80万吨，而剩余的54万吨分散在8家三、四线小厂。然而，实际8家小厂中仅有3家顺利推进了产能建设，实际落地约为23万吨，仅占预期产能的42.6%。相比之下，前6家大厂产能扩张效果较好，仅亚洲硅业4季度的新增产能推迟。整体来看，2024年多晶硅行业总产能保守将接近300 万吨，理论上可满足超过1000GW的光伏装机需求。然而2024年的国内的装机预期仅为 240GW，供需失衡格局延续。
在光伏行业产业一体化发展的倾向下，企业内卷式竞争趋势不可回避。为积极应对这一挑战，光伏行业协会于2024年10月呼吁遏制行业内卷式、恶性竞争现象，目前多晶硅行业自律出清仍在持续。根据光伏装机数据的预测，并结合产业链上下游关系分析，我们预估多晶硅企业的供应过剩问题至少要在2025年底才能得到实质性的、大范围的缓解。
国投期货
中级分析师 张秀睿 期货投资咨询证号：Z0021022
