坚持自主创新
作者：郑敏芳
编辑：松壑
IPO放缓后，近期以来A股并购潮渐起，半导体企业更是成为了“香饽饽”。
今年以来，先后有Advanced Assembly Materials、江苏富乐华半导体科技股份有限公司、深圳市诚芯微科技股份有限公司等多家半导体公司正在筹划“嫁入”上市公司。
仍有半导体企业并未放弃IPO之路。
近期，吉姆西半导体科技（无锡）股份有限公司（下称“吉姆西”）向证监局递交了IPO辅导申请。
吉姆西主攻半导体工艺设备，业务分成自主品牌和设备“翻新”。
“翻新”境外退役半导体工艺设备再销售的业务模式，是否具有可持续性系此番吉姆西冲刺IPO的潜在争议。
不过据信风（ID:TradeWind01）从半导体行业人士处获悉，目前吉姆西的收入主要源自自主品牌。
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翻新商IPO之难
此次吉姆西启动IPO辅导引发市场关注，主因在于其一部分业务收入源自半导体修复设备。
通俗理解，该项业务就是引进境外的陈旧、淘汰的半导体工艺设备，将其修复翻新后再向国内晶圆厂销售。
2014年，吉姆西成立后便购买优谷产业园1期厂房，开始国际品牌半导体设备翻新业务以及备品备件维修服务；仅4年后，吉姆西的优谷产业园2期和3期厂房便随之启用，主要用于扩大国际品牌半导体设备翻新种类等。
可见，半导体修复设备一度是吉姆西的重要业务，但此类企业的IPO并不顺利。
2023年初，二手半导体设备厂商无锡卓海科技股份有限公司（下称“卓海科技”）的创业板IPO被上市委直接否决。
被否主因正是在于，深交所认为卓海科技缺乏自主研发能力，这对其是否符合创业板定位构成了潜在考验。
“发行人未能结合行业情况充分说明其‘三创四新’特征，不符合创业板定位要求，对是否存在对发行人持续经营有重大不利影响的事项解释不充分。”创业板上市委解释否决缘由。
卓海科技被否在前，吉姆西却依旧选择逆势冲刺IPO。
主因在于吉姆西的业务收入结构已然发生变化。
据北京一位半导体行业人士向信风（ID:TradeWind01）透露，吉姆西目前主要收入源自自主品牌，而非二手翻新业务。
不仅如此，该人士表示，尽管半导体行业受到各方面政策的大力支持，但监管层对于半导体设备翻新业务的认可度有限，IPO仍存在难度。
“现在还是比较支持自主研发和创新的，再加上地缘政治各方面因素的影响，这种翻新国外设备的业务模式是否具有可持续性是要打上问号的，所以各方对此保持比较审慎的态度。”前述人士指出。
02
明年申报在望？
自主品牌方面，吉姆西的半导体工艺设备涵盖电镀、清洗、涂胶等环节，同时还涉及CMP耗材。
这在我国具有一定稀缺性。
在一条先进晶圆制造产线投资中，半导体设备投入占总投资规模的比例约为75%，支撑了晶圆制造工艺的升级和迭代。
但在全球半导体市场中，我国的晶圆制造设备，封测设备市场占有率分别仅有1%、9%。美国则可以达到44%、23%。
据Gartner统计，2023年荷兰的ASML、美国的应用材料和泛林集团的出货额占全球半导体设备市场比例合计达到54%。
在国产化率较低的设备市场，目前吉姆西已经取得一定的成绩。
先进封装方面，吉姆西的全自动化学镍钯金设备可适用于100-300mm的晶圆，全自动水平电镀设备则可用于先进封装TSV、TGV等电镀工艺；吉姆西的GMC涂胶显影机则适用于4至8英寸硅基或化合物的匀胶显影工艺。
不仅如此，吉姆西的设备已经取得中芯国际（688981.SH）、华虹公司（688347.SH）等本土晶圆龙头的认可，应用于国内超过100家的晶圆厂。
正因如此，吉姆西获得了众多明星投资机构的青睐。
天眼查显示，大基金、中电科产投、中信证券投资、国联资本、广州基金、正海资本等多家投资机构均参与了吉姆西的融资。
尽管吉姆西暂未披露业绩情况，但从当地政府披露的财政决算报告中可以看到其已经斩获一定规模的收入。
锡北镇人民政府曾在《关于2022年度财政决算的报告》中指出，今年主要是由于吉姆西扩股分红、连城等公司销售收入大幅上升等因素带动所得税及增值税稳步上涨。
作为吉姆西IPO辅导机构，中信证券计划在2025年4月完成对吉姆西的辅导。
若一切顺利，吉姆西或许有望在明年递交IPO申请。
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