给投资人一个交代？
作者：郑敏芳
编辑：松壑
在沪深IPO收紧的漫长周期中，一些实控人所面临的回购对赌压力骤然提升。
不少IPO撤退项目更是不得不选择“卖身”上市公司。
“有的卖不掉的话，创始人还想偷偷卖股份。”上海一位投行人士告诉信风（ID:TradeWind01）。
但如此背景下，仍有逆行者。
近期，江苏风和医疗器材股份有限公司（下称“风和医疗”）在中金公司的保荐下启动了创业板IPO辅导。
早在2023年6月，风和医疗就向上交所递交了科创板IPO申请，期间经历了一轮问询，但最终在今年8月撤回了申报材料。
相隔2个月，风和医疗便再度启动IPO。
这或许和回购安排有关。据前度IPO的申报材料显示，风和医疗的实控人孙宝峰和外部投资机构签署了有关IPO的对赌协议。
一旦IPO终止，将触发相应的回购义务。
然而此次IPO仍然面临众多不确定性。
自2019年起，强生就开始将风和医疗诉至法庭，指控起侵犯知识产权。截至今年10月，双方仍至少还有3起未决诉讼。
风和医疗该如何迎战，还存未知数。
01
逆势再“冲A”
被并购、转战北交所或赴港上市，已然成为沪深IPO放缓周期下不少企业的选择。
今年以来已有山东宏济堂制药集团股份有限公司、青岛科凯电子研究所股份有限公司等多单A股IPO撤退项目正在筹划通过并购“嫁入”上市公司；
歌尔微电子股份有限公司、药捷安康（南京）科技股份有限公司等A股IPO折戟的项目则选择转战港交所；
部分企业选择挂牌新三板进而登陆北交所，实现曲线上市。
无锡卓海科技股份有限公司、成都德芯数字科技股份有限公司等创业板失败项目均已经挂牌新三板，正在向北交所发起冲击。
还有不少创新医疗器械/医药企业则是选择等待。
“我们其实也在考虑要不要重启IPO。赴港上市是不错的选择，但是香港市场的估值相对来说不太理想，投资人不同意。所以我们只能等市场看能不能变好，再筹划A股IPO。”一家科创板撤退的医疗器械企业向信风（ID:TradeWind01）表示。
“我们现在做的是创新医药项目，还是在现场推进尽调，这样万一开闸的话，项目有机会第一时间报进去。”一位北京投行人士告诉信风（ID:TradeWind01）。
如此背景下，风和医疗仍然在科创板撤单2个月后向创业板发起冲刺，背后的压力或来自回购对赌安排。
先前IPO申报材料显示，风和医疗实控人孙宝峰与天创基金等多家投资机构签订对赌协议，约定若未能在2025年前完成上市，则需要向投资机构回购相关股份。
部分机构投资者已“陪跑”许久。
例如烟台泰达生物及新医药产业创业投资中心（有限合伙）从2015年参股风和医疗迄今近10年的时间，目前仍持有风和医疗20.92%股权。
与不少“0收入”的创新医疗器械/医药企业相比，风和医疗的境况相对较好。
风和医疗的产品主要体现为吻合器和其他微创外科手术器械两大类。
作为代替传统手工缝合的医疗器械，吻合器可以促进愈合，减少术后并发症，适用开放、腔镜等手术场景。
前次IPO期间，风和医疗已实现盈利。
2021年至2023年收入分别为2.66亿元、3.11亿元和4.29亿元，同期归母净利润分别为0.28亿元、0.58亿元和0.72亿元。
信风（ID:TradeWind01）据药监局披露的数据统计，风和医疗目前手中持有24张医疗器械注册证，涵盖一次性复合动力腔镜切割吻合器及组件、一次性使用电动腔镜直线型切割吻合器及组件等。
02
与强生的诉讼泥潭
电动腔镜吻合器是风和医疗优势业务。
风和医疗的Lunar是国产品牌中首个取得FDA认证的电动腔镜吻合器，也是首个取得国内第III类医疗器械注册证的电动腔镜吻合器。
以2023年销售额计算，风和医疗的电动腔镜吻合器在国内市场中位列第二名，仅次于强生。
但风和医疗与强生就腔镜切割吻合器的专利问题，陷入了长达近6年的诉讼持久战。
2019年至2022年，强生就风和医疗的一次性使用腔镜切割吻合器产品及钉仓侵犯专利权，将对方推上被告席。
期间，双方诉讼各有胜负，但这场司法缠斗远未休止。
天眼查显示，强生今年以来就专利侵权问题起诉风和医疗案件仍有3起。
此前由于专利诉讼遭遇IPO败北的企业并不在少数。
近日深交所主板IPO注册批复过期的广东宏石激光技术股份有限公司（下称“宏石激光”），就公开发文称其IPO因为友商的恶意诉讼而受到影响。
“非常遗憾，我们的批文因为友商的恶意诉讼而中止，历时6年，耗资近亿，其中三个中介机构付出最多，非常抱歉我们呼吁行业未来能自律，攻击会带来更多的对抗极度内卷，而又恶性竞争的产业环境，没有赢家寄望经历过痛苦的产业，可以反思未来可以孕育出良性的产业生态。”宏石激光指出。
有传闻指出，该友商指向了大族激光（002008.SZ）。
信风（ID:TradeWind01）向大族激光求证传闻的真实性，但截至发稿前尚未收到回复。
悬而未决的诉讼纠纷，可能给风和医疗的IPO带来更多未知影响。
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