文后附上最近谈自由现金流的一篇小文，这是我入市6、7年后才明白的道理，也是目前践行的看公司的基本原则。

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本周宽基指数已经连续第7周下跌，实盘也有所回撤，目前持有海控、河蚌策略、茅台、五粮液，打野账户有一点周大生，由京沪高铁换仓而来。

海控近几周的走势，逻辑上可能和2021年高位调整一样，即市场认为阶段性到了景气高点，提前兑现赢利。倘若海运价格在未来一两个月内扭头向下，恐怕会有一波深度调整，直到下一轮景气周期来临。我的策略是只看运价不猜股价，等待运价下拐再减仓或清仓，这个策略让我从10元拿到现在，如果海运价格能持续景气，未来能赚得更多，代价就是要承受股价提前调整回落的跌幅。

高端白酒是最好的生意之一，如果这门生意未来都持续衰退，说明宏观经济差到极点，比白酒更好的生意也不多。如果白酒股价持续下跌，指数也不可能有强劲的表现，当下白酒的绝对估值未来大概率能跑赢指数，我并不担心白酒的持仓下跌，反倒有些期待海控大涨和白酒新低能够同时发生，让我有机会把海控仓位切换到白酒上。

今年以来市场环境对微盘股极不友好，成分股不断新低，去年的微盘股成分股不少已经跌破1元，微盘股指数表现稍好一些，因为调仓贡献了正收益，河蚌实盘表现比指数表现差一些，主要变化是今年微盘股流动性下降，冲击成本高。河蚌仓位比年初下降了很多，没有什么持有压力，正常调仓。

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《怎么寻找自由现金流》

自由现金流只是一个模糊的概念，财报里没有这一项，也没法准确计算。

理解自由现金流的方式是先理解“不自由现金流”。

为了保持增长或者竞争力，大部分企业都需要将利润中的相当部分用于再投入，这些投入或者在未来不断贬值侵蚀利润，或者以资产形式躺在账面上，成为看得到却分不到的股东权益，是为“不自由”。

利润规模相等的两家企业，因为自由现金流比例的不同，会在资产负债表上形成巨大差异，时间越长，差异越大。这是看公司一定要学会看资产负债表的原因，看财报重点关注损益表都还没入门。

虽然每个人对一家企业的自由现金流有不同的估算，但神奇的是，市场能够明确地区分不同生意属性的自由现金流比例，并给予不同的估值。

无论用PE、PB还是其它指标给企业估值时，一定要区别对待不同的生意属性，A企业20倍PE，可能比B企业5倍PE还便宜。

所以自由现金流不是一个估值的概念，而是用来排除差生意，寻找好生意的指导思想。