由于无法确定海控未来业绩低点，很难给海控一个基础估值，只是模糊地判断海控未来一些年依然是中国最大、世界前几的集装箱航运公司。这个行业进入门槛高，有很强的规模效应，市场集中度较高，虽然运价和成本端周期波动大，若放在一个较长的周期看，头部企业大概率会获得不错的经营回报。因此，长期看海控的股价大概率是底部逐步抬升的大波浪式上行，如果能准确抓住股价的峰谷，高抛低吸收益会极为可观，我没这个能力，暂时只计划通过判断业绩拐点阶段性持有，集运价格是一个很好的先行指标，到运价明显回落时便考虑卖出，市场很聪明，等集运价格下拐时，股价可能会提前回落不少，这是为了不卖飞而付出的机会成本，甘蔗没有两头甜。

本周集运价格继续上涨，地缘局势没有转好的迹象，海控前三季度业绩同比会大增，目前海控A 2427亿市值，对应中报大概1.1PB，到年底大概1PB，继续持有。

本周把海控和河蚌之外的持仓都换成茅台。之所以选择茅台而不是其他，是因为高端白酒行业确有可能出现阶段性下行的情况，茅台出厂价和实际零售价格还有巨大的价差，这个价差在下行期能够起到缓冲作用，即其他白酒企业增速下行或者转负的时候，茅台也许还能够维持一段时间正增长。

假设茅台未来ROE下降为25%，10年后若市场对茅台的预期收益为8%（对应3.13PB），年化收益12.5%，这个收益率对长线资金而言有吸引力，将为茅台股价提供较强的支撑。

当前茅台PB为9，如果10年后下降为3.13，意味着以当前价格买入前期收益可能比较低，越往后收益越高，持有时间越久，收益确定性越高，所以投资茅台要有长期持有的打算。如果乐观估计，10年后市场对茅台收益率预期为6%（对应5PB），年化收益率将超过15%。

茅台生意确定性高于绝大多数公司，买不买取决于收益预期和找到其他好公司的能力，于我而言，很难找得到未来一些年能找到比高端白酒更好的生意，恰逢酒企股价跌到近10年来最低的位置，黄金坑还是“茅坑”，拭目以待。