本周调减“河蚌”仓位，换成白酒，目前仓位大小依次为海控、茅台、“河蚌”、五粮液。买茅台的原因很简单，怎么算持有10年以上年化收益率都不低于10%，理想状态下超过25%，这个结论是基于“白酒当前的困难总会过去，依然是好生意”的假设。很多不看好白酒的人不认同上述假设，我不想反驳，人对酒精的依赖、中国人对白酒的喜好、白酒的商业格局，即使会改变，也非常缓慢，白酒不会短时间内突然成为糟糕的生意。

6月5日海控被纳入富时中国A50指数，相关ETF调仓使得周五尾盘拉升翻红，同时被纳入的中车也是尾盘拉升，被剔出的隆基和中信建投周五尾盘走势则正好相反。这种所谓的利好对股价的长期影响其实可以忽略，真正影响股价的是企业能赚多少自由现金流，本周运价再次上涨，海控三季度利润高于二季度应该没有悬念，猜测半年报出来前股价有可能新高，当然也有可能不会，假如运价回落的话。

疫情之后发生的一系列事件，使营商环境有了变化，目前的营商环境对国企更友好，宏观环境也让那个特殊股东更有动力要求国企提供更多的回报，以填补地产降温后的收入缺口，过去一两年高息股受追捧可能就是这个逻辑的展开——不是投资者追求高股息，而是无奈躲进高息——因为风险偏好在降低，中特估相对安全。我早前曾批评过“中特估”，觉得不应该用概念左右市场的估值思路，现在看来，“中特估”不仅是一个估值概念，而且是一个国有优质资产和优质企业的集合，这个集合在未来一些年可能为投资者带来优于市场平均水平的回报，周末关注了十几家这类企业，发现这个组合今年以来股价涨幅都不错，平均涨幅超过25%，没有一家下跌的，但估值却还比较低，值得慢慢看。