2024年关将至，险资参与S交易有了新的收获。12月份就披露两个险资参与的较大规模S交易案例。两个案例都具有代表性：一个是政府母基金份额交易，一个是政府直投基金的份额交易。一个交易位于北京，一个交易位于上海，都是国资对国资交易，规模较大，对于行业具有较强的示范意义。
LP投顾认为，国内的S交易处于买方市场，具有结构性的交易机会。IPO暂缓、流动性不畅的背景下，恰恰给予了资产配置型LP通过S交易工具配置股权资产的时间窗口。中国的人民币基金期限相对美元基金平均少5年左右。根据LP投顾业绩基准，处于上四分位数业绩表现的人民币基金，DPI到1需要7-8年时间。人民币基金存续期一般8-10年，这时基金组合中还有不少优秀的项目有上市退出的可能。而上市退出仍然是收益最高的退出方式。
在这样背景下，LP进行份额转让获取流动性，或者基金层面进行接续重组，成为必然选择。一方面，LP有退出和流动性诉求，另一方面，以时间换空间，通过一定折扣方式进入，兼顾当期收益和未来有较为确定的收益预期，这就给予险资参与S交易的内在动力和机会。
当然，险资参与S交易也面临相对多的挑战，包括但不限于：
尽调与估值难题：S基金的投资对象是私募股权基金份额或项目组合，其尽职调查和估值难度较大。保险资金需要对投资项目的底层资产、基金管理人的业绩和信誉等进行全面深入的调查和评估，以确保投资的安全性和收益性；
监管要求严格：保险资金属于强监管的行业，在投资S基金时需要严格遵守相关的监管规定。这可能会限制保险资金的投资范围和投资比例，影响其投资决策和收益水平；
专业人才稀缺：S基金涉及到复杂的私募股权市场和投资管理知识，需要具备专业的投资、法律、财务等多方面知识的人才。目前，保险行业内既懂保险资金投资又熟悉S基金业务的专业人才相对稀缺，这也在一定程度上制约了保险资金对S基金的投资规模和投资效率。
同时，市面上符合险资标准的优质资产也十分稀缺。险资一般要求资产规模相对较大，同时满足当期收益要求，同时具有稳健性。这需要在资产端进行科学合理的组合，而不是简单将资产甩给险资，让险资无从下手。
险资已经成为国内S交易的最大买家，也将是未来国内S交易的主力军。险资在S交易方式还是处于探索的初级阶段，目前更多以份额交易为主，未来在资产包处置等方面具有巨大的探索空间。期待有更多险资参与S交易的成功案例落地。
下面是12月份险资参与S交易的成功案例：
政府母基金份额交易：中国人寿-北京科创股权投资计划”，规模50亿元
中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）成功发起设立“中国人寿-北京科创股权投资计划”，规模50亿元，以S份额方式投资北京市科技创新基金（以下简称“北京科创基金”）。北京科创基金设立于2018年10月，是全国首只聚焦硬科技投资的政府投资母基金，该基金采取政府引导、市场化运作模式，运行6年来，在促进社会资本投早、投小、投长期等方面发挥了显著带动作用，通过与龙头企业、高校及科研院所等形成深度合作，支持了一批专注硬科技投资的基金，孵化、落地了一批优质科技企业。
本项目以S份额投资方式参与具有独特区域禀赋优势的创投母基金，是国寿资产在此前S投资策略基础上的再进阶，通过以“类指数投资”布局“四投”领域的创新举措，实现率先破题强化创业投资支持的实践突破，在保险资金与创业投资之间“架桥铺路”，探索出保险资金进一步支持新质生产力发展的可行路径，为北京市国际科技创新中心建设增添了强大助力，为我国创业投资发展提供了增量耐心资本。
政府直投基金份额交易：中保投资公司携手新华保险、中汇人寿设立智集芯基金，20亿元
2024年12月，中保投资公司携手新华保险、中汇人寿设立智集芯基金，出资逾20亿元成功受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额。上海集成电路产业投资基金设立于2016年，基金底层项目涵盖芯片制造、设计、装备、材料等半导体产业链链主企业及龙头企业，较好地落实了上海市委市政府交办的重大项目，同时兼顾了投资收益，也为股东创造了诸多延伸投资机会。
