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美联储公布5月会议纪要，数据显示通胀比预期更为持久，经济总体具有弹性，如有需要，会考虑再次加息。期货市场最新预测今年降息次数低于2次。
高盛CEO所罗门预测今年降息次数为0。摩根大通CEO戴蒙甚至预测可能加息到8%。
大家的感觉肯定是专家预测也太不靠谱，去年底还预测今年降息6-7次，今年不断调低，变脸比翻书还快。中国一家头部券商连续两年，十大预测错了九个，也就没那么难堪了。
不夸张地说，2020年疫情以来，在重大经济问题上经济学家基本都错了。美国前财政部长萨默斯说疫情救助金会带来大通胀，没人相信他，他说对了！(见《萨默斯的两大预测都对了，但千万不要神话他》)。通胀真来了，美联储说是暂时的，迟迟不加息。萨默斯说要等失业率超过6%，甚至要到10%，通胀才下来，现在通胀降到3.4%了，但失业率还是只有3.9%。
美联储2022年开始加息，速度和力度让几乎所有专家预测美国会在2023年步入衰退，但到今天还看不到衰退的影子。
我也预测错了。我过度相信过去最准确的两个预测指标，国债利率倒挂和经济领先指标都显示美国应该在去年衰退，结果我们只等到了几家地区性银行倒闭，与其说是国债利率倒挂造成银行账面损失，不如说是这几家银行被社交媒体挤兑。银行倒闭来得快也去得快，对经济基本没有影响。
经济领先指标早就指向衰退，但经济增长和就业市场一直表现强劲。原因在于，经济领先指标跟不上时代变化，给了商品经济更大的权重，给服务业的权重不够。
服务业强劲有几大原因。
第一，疫情期间政府救助金给家庭带来了超过2万亿美元的超额储蓄，这些钱花在商品和服务业。
第二，婴儿潮一代已经开始退休，他们的净资产达到了创纪录的 76万 亿美元。他们在餐饮、旅游和医疗保健方面的消费不断增加。
第三，因为移民减少，服务业劳动力严重短缺，但之后就成了就业人群的蓄水池，这样，美联储紧缩货币政策就没有造成失业率快速上升。
所有这些服务行业都在扩大工资总额，从而提高了实际收入，刺激了更多消费。现在就连经济领先指标触底反弹，衰退都没有出现。
美联储加息前，疫情下的居家办公刺激了买房热情，虽然房价因为供应短缺快速上涨，但超低利率让大家负担得起。
同时，有房一族为住房抵押贷款进行了再融资。这样，家庭就锁定了30年的超低房贷利率，不会受到美联储11次加息的影响。
企业的资本支出也没有因为利率上升而受到抑制，因为他们同样在加息前，超低利率时筹集了资金并进行了再融资。
此外，财政部推出了高度扩张的财政政策，抵消了美联储收紧的货币政策。美国在基础设施上的大量支出以及对离岸外包的鼓励，虽然造成政府赤字和债务规模扩大，反复被媒体大肆批评，但美国国债的净利息支出飙升，就使得最大的买家，美国家庭的利息收入创下历史新高。
而家庭还受益于货币市场基金利率的提高。这些都能刺激家庭的消费。
前面提到的企业的资本支出受到离岸外包以及大量技术硬件、软件和研发支出的推动。因此，生产率增长在去年出现反弹，并保持强劲的势头。企业利润和现金流也保持良好。
刚才分析的这些原因在其他很多国家也是类似的，这也是为什么大部分国家跟着美国加息，但都没出什么大事。历史上只要美国加息，危机总会出现。
简单总结就是，专家的预测错误，主要来自于他们把历史和教科书背得太滚瓜烂熟了，总以为历史会重复出现，反而忘记了生活的基本常识！
有两位著名经济学家没有预测衰退。一个是耶伦，和她作为财政部长说话谨慎小心有关，但最有趣的就是，耶伦说那些判断紧缩货币政策会带来衰退和失业的说法，没有科学根据。但实际上这个因果关系恰恰是她本人作为宏观经济学家取得的最出名研究成果之一。
另外一位是克鲁格曼，应该说这个判断让人敬佩，但他最信奉的凯恩斯经济学强调货币紧缩会带来衰退和失业。换言之，做出正确判断的人，恰恰是扔掉了自己的研究成果和经济学教科书！
虽然美国会延迟降息，但巴西，墨西哥等拉美国家，瑞士，瑞典已经降息，欧元区，英国，加拿大会在6月降息。我们会给出全球降息周期对资本市场的影响，期待大家的关注与转发。
