核心观点
菲莫国际：2024 H1 总收入182.61亿美元，同比增加7.5%。调整后的Q2净收入增长5.6%至94.7亿美元。
新型烟草产品方面，24Q2无烟业务占总净收入的38.1%，同比+2.7 pct，预计无烟产品的成年用户数量达到3650万。无烟产品业务表现优异，净收入同比增长18.3%，毛利润同比增长22.2%。
新型烟草产品方面，加热烟草产品的收入在固定汇率下下降了14.7%，销量下降17.8%，总销售额为5.93亿美元。电子烟产品的表现有所下滑，销量下降了9.0%。现代口含烟产品实现了显著增长，销量增长了50.0%，收入增长了41.9%，并且在固定汇率下收入增长了46.2%，达到4.44亿美元，主要得益于美国和欧洲市场的增长。
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其他建议关注：
1）雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。
2）烟草供应链：中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。
风险提示：
证券研究报告
《国际四大烟草公司24 H1业绩出炉，新型烟草业务值得关注！》
对外发布时间
2024年08月04日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
林逸丹 SAC 执业证书编号：S1110520110001
