今年以来，A股市场整体经历了震荡之后强势反弹，近期行情又有所分化。行业指数和宽基指数如何表现？以沪深300指数和申万31个行业指数为例：
今年以来，沪深300指数累计上涨17.88%，和申万31个行业相比，有7个行业涨幅跑赢沪深300指数，其中涨幅最高的是非银金融行业（上涨42.56%），另外也有银行、通信、家电、电子、国防、汽车板块跑赢沪深300。
而剩下24个行业均跑输沪深300指数，食品饮料、医药生物等7个行业录得负收益。也就是说，31个申万行业中，近80%的行业指数跑输宽基指数沪深300。
申万31个行业+沪深300今年以来涨跌幅（%）
数据来源：同花顺，省心研究院，数据截至2024/11/05
站在更长的时间维度看，近10年以来，沪深300指数上涨60.93%。31个申万行业中有9个行业收益率跑赢沪深300。大部分行业指数累计涨幅不及沪深300指数。
一般来说，例如沪深300等的宽基指数在行业上覆盖面相对更广，本身能够分散单一行业的风险。因此大家通常会说宽基指数存在“上涨有顶、下跌有底”的特征。对应的宽基ETF也会成为投资者长期配置、或者做网格交易的对象。
与个股投资相比，投资行业指数可以分散个股风险；但相对于宽基指数来说，行业指数的行业分布相对更加集中，这给指数投资带来了机会，也带来了风险。
比如当一个行业的景气度持续扩张、获得市场资金关注，其对应的行业指数也阶段性的上涨，其收益弹性可能会大于同期行业分布更为均衡的宽基指数。但正是由于行业指数行业分布集中，风险也相对更集中。如果行业阶段性的持续下行，那么回撤也可能相应放大。
宽基ETF“上涨有顶，下跌有底”，行业ETF弹性更高。如何利用二者的特征构建组合呢？核心—卫星策略就是一种方案。
在天文领域，地球围着太阳转。在投资中，构建组合也有主次之分。“核心-卫星”策略（Core-Satellite Strategy）就是将资金分为“主+次”两个部分，大部分放在“核心”中，小部分资金放入“卫星”中。
“核心”为主体配置，目的是力争在风险可控下获取相对确定性更高的长期收益，偏向战略性持有。比如宽基ETF，就可以作为组合中的“核心”配置。
“卫星”为辅助配置，少部分投资于相对高风险、高弹性的资产，为组合博取更大的收益空间。与核心部分相比，卫星部分突出战术性、灵活性、阶段性，比如行业ETF等就可以作为组合的“卫星”配置。
作者：
刘国池 S0570624070049
