从指数编制角度看，中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。
国证价值由国证1000指数样本股中价值风格突出的证券编制而成，为投资者提供更丰富的指数化投资工具。
从指数的行业分布来看，根据最新数据：中证红利指数和国证价值指数的持仓占比最大的都是银行，前者占比21.97%，后者占比26.6%。从申万一级行业的口径看，国证价值指数的行业分布比中证红利指数覆盖的更广，中证红利指数持仓的所有行业，国证价值指数均有覆盖。
图：国证价值和中证红利行业分布
数据来源：同花顺，省心研究院，数据截至2024/11/18
价值是什么？聊起价值，一般说的是一种市场风格。从市场风格的角度去看，价值风格的标的短期成长弹性有限，增长稳定，具备一定低估值的特征。价值风格往往是增长相对稳定的一类企业，确定性强、波动率低、安全边际高，在熊市中表现出较好的防御性，一般估值不高。
红利是什么？聊起红利，一般说的是红利策略、红利指数，其成分股通常股息率较高、分红相对稳定。与一般宽基指数的加权逻辑不同，多数主流红利指数并不是根据市值加权，而是通过股息率等指标加权，高股息率的个股往往能在策略中获得更多权重。
从持仓分布看，价值风格的指数和红利指数持仓行业有重叠之处，但价值和红利并不是一回事。
价值和红利之所以有所重叠，是因为高股息率通常意味着分母端的估值较低，而分红稳定的公司通常盈利能力稳定，这和价值风格有所契合，所以一些价值风格的标的也包含了红利的品种。但价值风格的投资动机主要是公司估值向其内在价值的回归，而红利强调的是持续的现金分红收益。
作者：
刘国池 S0570624070049
