投资赚钱了，运气还是实力？了解投资中的“过度自信”心理，有助于避免把运气当做实力。
关于运气和实力，哥伦比亚商学院教授迈克尔·莫布森列示了不同活动对于运气和实力的要求，比如下棋就近乎全靠实力，而买彩票则是全靠运气。而投资则是夹在运气和实力之间，并相对向运气靠拢。
资料来源：迈克尔·莫布森《成功方程式》
当然，在投资中赚钱和亏钱是一种结果。无论是凭运气赚的还是凭实力赚的，从结果来说并没有什么区别。但如果投资者把“运气”当成“实力”，则可能陷入过度自信的心理误区。
从损失厌恶、锚定效应、禀赋效应到过度自信，如果给你一根魔杖要消除其中一个心理误区，你会选择哪一个？对于这个问题，行为金融学大师卡尼曼教授认为：在各种困扰决策的心理误区中，最具破坏性的是过度自信（overconfidence）。他认为，如果他有一根魔杖（a magic wand），他最想消除的就是这种偏见。但它“已经深深植根于大脑的结构中，如果不改变其他许多东西，你就无法改变它”。
过度自信这一概念来自于心理学领域，其描述的是人对自身的能力水平的系统性高估。丹尼尔•卡尼曼指出，过度自信的倾向在投资者中表现得尤为强烈。与其他大多数人相比，投资者往往更能夸大自己的技能技巧，更会否认机会、运气的作用。
比如在普涨的行情下，自己凭借运气赚了钱，就觉得是投资逻辑得到了验证，投资者因此会变得过度自信，高估自身的预测能力、运气与所得到的信息。
过度自信的投资者会把运气当做实力，在市场的涨跌波动中希望让自己的投资逻辑每次都得到验证，进而可能会过度交易。但股市并不是交易越频繁越赚钱的。
根据《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，交易频率更高的投资者并未获得更高收益。相反，随着交易频率的变高，投资的平均收益率也有一定下滑。
图：每月交易频率不同的客户基金投资收益率和盈利人数占比情况
数据来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》
在股市中流传着一句谚语“站在风口上，猪都能起飞”。但很多人将市场的β当成了个人的α，认为是自己赚钱是投资能力得到了验证。在这种过度自信的心理催化下，投资者可能从原来的闲钱投资转变为用大量资金进场股市、忽视股市波动风险。甚至卖房炒股、加杠杆炒股，寄希望于复制之前的成功。
但股市的波动有向上的波动也有向下的波动，一旦投资者因为过度自信而忽视股市风险，失去资产分散配置意识，可能会因股市震荡带来损失。
作者：
刘国池 S0570624070049
