【导语】11月国内PS普通料市场整体呈现震荡下行趋势，成本下降、低价拖拽等利空市场信心。短线看，原料苯乙烯或先强后弱，成本指引存转弱预期；供应端，行业盈利叠加检修复工，PS供应端继续承压，中小下游买盘不足，12月PS普通料市场或震荡趋弱运行。
11月国内PS普通料市场震荡下跌，透苯环比跌幅逐步扩大。华东普通透苯均价9571元/吨，环比跌幅3.25%，较上月扩大2.64个百分点；普通改苯均价10557元/吨，环比跌幅0.98%，但均高于去年同期水平。原料苯乙烯月内涨跌反复，虽然上游纯苯震荡下滑，但苯乙烯现货供应紧张，11月均价在8842元/吨，环比小幅下滑0.37%，PS成本下降；普通透苯供应增量明显，但需求跟进不足，因此低价货源拖拽市场重心向下调整。
展望，12月原料端或先强后弱，PS成本端指引趋弱；供需端来看，随着检修企业的顺利复工，普通料资源仍有增量压力，而需求端表现欠佳，市场预期下行调整。
供应承压，PS来自成本端指引预期转弱
10月份以来，国内苯乙烯市场再度陷入窄区间震荡的运行趋势，进入11月江苏苯乙烯价格波幅仅有380元/吨，主港库存持续低位波动，现货供应紧张给予市场支撑力。然而随着检修企业的陆续复工，12月苯乙烯国产供应增幅预计超10%，供应端支撑力逐步转弱；另有山东地区年产67万吨新项目计划投产，苯乙烯供应端压力或逐步升温，而主要下游领域中PS、ABS行业开工负荷继续提升空间有限，EPS行业开工预期下降，供需结构预期由强转弱，市场价格存下行调整风险，PS来自成本端指引震荡趋弱。
行业盈利稳定&检修复工，PS普通料供应承压
行业盈利能力提升，成为支撑PS供应增加的关键利好之一。尤其普通透苯行业连续8个月的盈利提振下，企业的开工积极性明显提升。卓创资讯监测数据显示，4月-11月华东普通透苯毛利均值为257元/吨，稳定扭转了2023年的亏损局势，1-11月行业平均毛利亦达到139元/吨，去年同期水平为-55元/吨。普通改苯市场自10月初扭亏为盈，连续两个月稳定的盈利亦成为支撑行业开工提升的关键。另有检修装置的陆续复工，预计12月复工设计年产能合计在34万吨。据卓创资讯调研，12月国内PS行业开工负荷预计提升至64.39%，环比提升1.78个百分点，主要增量体现在普通透苯，增幅预计8%。普通料货源供应充足，且同质化竞争较为激烈的环境下，前期因货紧价挺的资源价格重心或逐步下移，市场价差或逐步收窄。
需求端结构化差异仍存，大型终端家电行业采购稳健，而其余中小下游领域表现平平。第二轮“以旧换新”政策补贴提振作用下，PS主要终端家电行业的内销及出口订单表现良好，因此大型终端企业的原料采购需求保持稳健，因此中高端资源以及普通料中定制料的需求明显改善；然而中小下游需求端表现欠佳。其中玩具出口同比表现欠佳。中华人民共和国海关总署数据显示，1-10月玩具出口金额累计同比下降0.8%。建筑保温行业需求亦逐步转弱。据国家统计局数据显示，1-10月房地产投资累计降幅在10.3%，竣工面积累计同比降幅达到23.9%，而去年同期累计增幅在19.0%。普通料需求表现平平，对市场价格形成利空影响。
综合来看，PS来自成本端的指引整体或由强转弱；行业供需结构预期进一步转弱的背景下，国内PS普通料市场存下行调整可能，预计12月华东普通透苯价格运行区间在9100-9700元/吨，重心逐步向低端靠拢，均价预计在9300元/吨。
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