【导语】2024年丙烯产业链供应延续增长态势，部分产品由供不应求向供应过剩阶段转变。产业链多数产品利润持续倒挂，企业经营压力增大，装置开停工出现频繁波动。在供应增加及利润托底双重影响下，产业链价格波动振幅出现明显收窄。未来丙烯产业链供应持续增加但增速或逐渐放缓，行业将逐步进入再平衡状态。不过2025年产业链利润依旧偏弱，利润对价格形成的托底支撑作用持续存在，产业链产品价格或仍将维持窄幅波动走势。
近年来，丙烯产业链新增产能持续增加且增速较快，市场过剩压力逐渐凸显，对价格产生的下行压力持续存在。产业链多数产品陷入亏损，长期亏损导致装置开停工出现频繁波动，进而反馈到市场供需。因此2024年供需面对产品价格产生的影响力度进一步增强，丙烯产业链产品价格特征更加明显。
底部支撑增强，价格波动振幅收窄
2024年丙烯产业链产品价格同比变化幅度缩小，价格波动振幅明显收窄。2023年丙烯产业链多数产品价格呈现明显下跌走势，丙烯、PP、丙烯腈价格跌幅均在10%左右，丙烯酸及ECH价格跌幅更是接近40%的水平，供应压力增大是导致产品价格下跌的主要影响因素。而2024年来看，丙烯产业链多数产品价格同比变化幅度缩小，丙烯、PP、丙烯酸、丙烯腈、ECH等产品价格变化幅度收窄均较为明显。另外从年内价格波动振幅来看，丙烯、PP、PO、丙烯酸等产量振幅收窄亦较为明显。2024年供应面压力增大对价格产生的下行压力仍在，只不过产品利润倒挂对价格产生的托底支撑作用更加明显，因此导致产品价格波动幅度缩小，价格振幅也随之收窄。
产能持续释放，供应延续增加趋势
2024年丙烯产业链新增产能依旧较多，供应延续增加趋势，企业数量同比增加。年内丙烯、PO、辛醇及丙酮供应增幅预计均超过10%以上。丙烯行业新增产能仍以PDH装置为主，年内宁波台塑、宁波金发（二期）、福建中景（二期）、金能化学（二期）、振华石油等新增产能相继投产，PDH工艺在丙烯总产能中的占比预计达到32%，将正式跃居首位。丙烯下游以配套PP为主，化工类下游为辅，丙烯下游新增产能同样较多，企业数量同比增加，市场竞争更加激烈。
多数产品利润倒挂，产业链整体盈利水平欠佳
2024年丙烯及多数衍生品利润倒挂，行业整体盈利水平偏弱，1-10月份PDH制丙烯亏损830元/吨。2023年不同工艺制丙烯利润同比下跌，丙烯处于全线亏损状态。虽然2024年油制及煤制丙烯利润小幅回升，且煤制丙烯转为小幅盈利状态，但甲醇制及PDH制丙烯亏损幅度进一步增加。尤其PDH装置亏损幅度增大，导致年内装置开停工发生频繁波动，对丙烯供应及丙烯价格走势产生较大影响。丙烯衍生品中，丁辛醇利润表现较为优异，PO整体呈现小幅盈利状态，但阶段性也陷入亏损。其余衍生品利润基本处于长期倒挂状态，部分衍生品因利润不佳导致装置降负及停工现象同样较为频繁，对丙烯需求产生一定影响。整体来看，2024年丙烯产业链盈利状况偏弱，利润对装置运行产生的影响愈发明显，利润对价格形成的托底支撑作用增强，这也是导致丙烯产业链价格波动幅度收窄的原因之一。
大量新增产能仍待投放，利润难有明显改观
未来丙烯产业链仍有大量新增产能等待投放，2025年产业链利润预计延续偏弱态势。未来5年丙烯及下游新增产能持续释放，据行业公开资料统计，未来5年仍有超过50套接近3000万吨的丙烯新增产能存有投产计划，不过由于行业亏损及企业自身原因，部分新增产能投产计划或无法顺利兑现，一些规划阶段的新增产能也或放弃投产，同时部分改扩建的新增产能将置换掉老旧产能，行业实际新增产能将达不到预期水平。丙烯下游新增产能同步释放，聚丙烯粒料、PO、丁辛醇、丙烯酸等行业新增产能同样较多，对丙烯需求持续增加，但增速或逐渐放缓，行业将逐步进入再平衡状态。
基于辛醇当前良好的盈利水平，丁辛醇行业拟建产能增多，未来辛醇对丙烯的需求增速最高。不过2024年下半年开始，丁辛醇行业新增产能陆续释放，利润水平随之下降，2025年丁辛醇毛利率预期将出现明显下滑，同时产业链其他产品利润预计延续偏弱状态，行业整体盈利状况难有明显改观。产能的持续投放将加剧产业链过剩压力，对产品价格形成的下行压力仍在，同时利润水平偏弱，对价格形成的托底支撑作用持续增强，未来产业链产品价格预计或仍将维持窄幅波动走势，价格振幅不排除进一步收窄可能。
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