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10月30日，迈瑞医疗、联影医疗分别发布2024年三季报，其中迈瑞医疗2024年前三季度增速放缓，迈瑞表示，由于国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响，导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到2%。
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而从联影医疗发布前三季度数据来看，营业收入、归属净利润双双下滑。针对业绩下滑的原因，联影医疗表示，受市场环境影响，报告期业务发生量略有下降，同时公司持续加大业务拓展特别是海外的投入，销售费用同比有所上升。10月29日，迈瑞医疗披露2024年第三季度业绩报告。![]()
迈瑞实现收入294.85亿元，同比增长7.99%；实现扣非归母净利润104.37亿元，同比增长8%。分区域来看，今年前三季度，受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量，国际市场前三季度营收120.2亿元，同比增长18.3%，其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%。国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响，导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到2%。在被问及迈瑞增速放缓的核心原因及未来迈瑞是否还能回到快速增长的发展阶段时，迈瑞董事长李西廷亲自回应，从 2023 年下半年开始，多重外部因素直接使得国内市场面临着巨大的压力，其中包括医疗行业整顿导致医院采购延缓、地方专项债和财政资金不足导致医院建设推迟、以及非刚性医疗需求低迷等等，这也是增长放缓的核心原因。
迈瑞成立至今已经有 34 年，在这 34 年的时间里，公司也经历过一些低谷期，这其中主要是外部环境变化所导致，当然也有一定自身的原因，但每当迈瑞经历短暂时间的低谷期之后都会重新回到快速增长的轨道上。
我坚信迈瑞一定会再次克服重重困难险阻、并回到快速增长的发展阶段，给各位股东带来可持续的长期回报，信心主要来源于以下三点：
一是医疗需求长期来看由技术进步和人口老龄化驱动的本质并没有发生改变，我国对医疗投入的重视程度仍然很高，市场将长期高质量增长；
二是迈瑞的产品创新能力已经逐渐步入国际一流水平，独一无二的数智化解决方案能真正帮助医院提升诊疗能力和效率，同时实现医疗均质化和控费降本；
三是迈瑞组织架构的成熟程度和迈瑞人经历行业变革时的应对能力早已今非昔比，我们有能力在任何环境下敏锐地捕捉外部市场机遇，获得比同业竞争对手更加优异的表现。
分产线来看，体外诊断产线前三季度增长超过 20%，受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，国际体外诊断产线增长超过 30%，国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三。2024前三季度，公司继续保证高研发投入，迈瑞医疗研发投入达到28.43亿元，占营业收入比重9.64%。公司继续保证高研发投入，产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域不断实现突破。在体外诊断领域，三季度公司推出10项化学发光免疫分析试剂，10项生化分析浓缩试剂，以及M980全自动生化免疫流水线等新产品。在医学影像领域，公司推出了TE Air e5M无线掌上超声、MX7妇产高阶版等新产品。在生命信息与支持领域，公司推出UX7系列4K三维荧光内窥镜摄像系统等新产品，在行业内保持高质量的产品竞争力。![]()
财务数据显示，联影医疗前三季度实现营业收入约为69.54亿元，同比下降6.43%；对应实现的归属净利润约为6.71亿元，同比下降36.94%。其中，第三季度联影医疗实现营业收入16.21亿元，同比下降25%；归母净利润-2.79亿元，同比下降320.6%；扣非归母净利润-3.34亿元，同比下降899.5%。此外，财报显示，联影医疗2024年上半年应收账款较期初增长42.98%，远高于1.18%的营业收入增速。应收账款占营业收入的比例高达86.52%，显著高于行业65.44%的平均水平。这一方面反映出公司在销售端可能采取了更为宽松的信用政策以刺激销售，另一方面也暴露出公司应收账款管理效率不佳，存在较大的回款风险。有媒体表示，联影医疗营业收入增速仅为1.18%，低于行业1.46%的平均水平。营收增长乏力，却伴随着应收账款的大幅增加，这种"高应收低增长"的模式令人关注。实际上任何一家上市公司如果未来应收账款无法及时收回，必然会对该公司的现金流和财务状况造成不利影响。但站在当下时点，医疗器械行业已进入深度调整阶段，叠加国际市场波动，产业链企业不可避免地面临阵痛期，如何在行业变局中拥抱不确定性成为医械企业必须面对的挑战。对此，联影医疗给出了回答：研发创新和出海。数据显示，前三季度公司研发投入合计16.35亿元。高强度的研发投入下，技术转化成果也加速产出。仅仅今年第三季度，联影医疗便有近十款创新产品获批上市，其中还包括业界首款一体化CT环形直线加速器uLinac HalosTx，以及直击基层痛点的业界首款基于深度学习的智能化质控CT系统uCT Orion。持续高强度的研发投入，也为创新成果转化提供强大动力。若将时间线拉长，成立十余年来，联影医疗已累计向市场推出超过120款性能指标国际领先的产品，收入规模超百亿。包括多款业内/国产首款设备；累计提交专利申请数为8998项，其中发明专利7414项，占比超过80%。联影医疗所处高端医学影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，研发门槛极高。随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》稳步推进，海通国际研报测算，联影医疗国内产品及服务市场收入空间有望达298~387亿元。此外，伴随全球老龄化趋势加剧和医疗技术的革新，海外医疗市场展现出巨大的发展潜力。灼识咨询预测，全球医疗影像设备市场2030年可达634亿美元。在全球医疗需求持续增长背景下，联影医疗立足国内工程师红利和成本优势，今年上半年，已在国际业务方面取得显著进展，订单量和收入均保持高速增长态势，同比增长约 30%。海通国际研报也指出，联影产品质量已具备全球竞争实力，伴随公司海外高低端产线同步突破，公司海外收入占比有望持续提升。值得一提的是，今年7月，联影医疗在法国完成了首次装机，这也是大型国产高端医疗设备在法国市场的首次突破。也期待两家国内医疗器械巨头，能在未来完成业务突破，走向更广阔的国际市场。
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