报告标题：利率债托管量环比净增，信用债托管量环比净减——2024年9月份债券托管量数据点评
摘要
1、债券托管总量及结构
债券托管总量环比增幅走阔。截至2024年9月末，中债登和上清所的债券托管量合计为153.09万亿元，环比净增加2.05万亿元，相较于2024年8月末的环比净增1.64万亿元，环比增幅有所提升。
本月（2024年9月，下同），利率债、同业存单托管量环比净增，信用债、非政策性金融债托管总量环比净减。其中，利率债托管量104.18万亿元，在银行间债券市场托管量中占比68.05%，环比净增加1.66万亿元；信用债托管量17.71万亿元，占比11.57%，环比净减少0.03万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.40万亿元，占比7.45%，环比净减少0.04万亿元，同业存单托管量17.84万亿元，占比11.66%，环比净增加0.50万亿元。
2、债券持有者结构及变动
2.1 各债券持有者托管量环比变动
国债托管量本月环比续增，政策性银行、非法人类产品持续增持，境外机构大幅减持。本月（2024年9月，下同）仅信用社、境外机构表现为减持，其中境外机构由上月（2024年8月，下同）增持403亿元转变为本月大幅减持1132亿元，为主要减持主体。其他机构均在不同程度上净增持国债，其中政策性银行、非法人类产品分别增持2553亿元、1691亿元，为主要增持主体。
地方债托管量本月环比续增，商业银行持续大幅增持，政策性银行持续减持。本月除政策性银行减持124亿元外，其他机构均在不同程度上净增持地方债，其中商业银行大幅增持9181亿元，为主要增持主体。
政金债托管量本月环比续增，非法人类产品转变为增持，商业银行转变为减持。本月非法人类产品、政策性银行、证券公司表现为增持，其中非法人类产品由上月减持1968亿元转变为本月增持924亿元，为主要增持主体。商业银行、境外机构、信用社和保险机构表现为减持，其中商业银行由上月增持2396亿元转变为本月减持490亿元，为主要减持主体。
同业存单托管量本月由减转增，商业银行持续增持、非法人类产品转变为增持。本月商业银行、非法人类产品、政策性银行、证券公司表现为增持，其中商业银行为主要增持主体，非法人类产品和政策性银行均由上月减持转变为本月增持。
企业债券托管量本月环比续减，所有机构均表现为减持。本月所有机构均表现为不同程度的净减持企业债，其中非法人类产品、商业银行为主要减持主体，分别减持175亿元、142亿元。
中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续增持，证券公司转变为减持。本月除证券公司表现为减持外，其余机构均表现为不同程度的净增持中期票据，其中商业银行、非法人类产品分别增持847亿元、775亿元，为主要增持主体。
短融和超短融托管量本月环比续减，非法人类产品、商业银行持续减持。本月除境外机构表现为增持外，其余机构均表现为不同程度的净减持短融和超短融，其中非法人类产品、商业银行分别减持1217亿元、320亿元，为主要增持主体。
非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。本月非法人类产品、证券公司、境外机构表现为减持，其中非法人类产品减持243亿元，为主要减持主体；商业银行表现为增持；政策性银行、信用社和保险机构托管量与上月基本持平。
2.2 主要券种持有者结构
3、债市杠杆率观察
待购回债券余额季节性增加，债市杠杆率环比上升。截至2024年9月底，待购回质押式回购余额（估算）为112,722.68亿元，环比增加7,054.40亿元，杠杆率为107.95%，环比增加0.43个百分点，同比减少0.29个百分点。
4、风险提示
警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。
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