“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”，党的十八大以来，政府多次安排调研科技创新和发展新兴产业等情况并提出明确要求，充分体现了党中央对科技创新的高度重视。从市场方面来看，近期半导体、创新药、光伏等科创类资产活跃程度较高，科创板相关指数呈现修复趋势，随着政策支持导向明确，预计科创板块将迎来快速复苏。
科创引领半导体投资机遇
国内半导体产业或持续受益
2024年以来，支持科技创新的政策不断发布，新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生代表着新的产业发展方向。半导体产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。此外消费电子复苏和自主可控的需求引起的国产替代趋势，共同带动了国内上游半导体行业的需求增长。在2024年消费电子行业景气度有望复苏的背景下，国外政策持续趋严，设备、材料、高端芯片等国产替代逻辑持续增强。国产半导体厂商有望受益周期向上和国产替代的双重催化，为射频、模拟芯片等代表性行业带来增长机会。
AI 技术蓬勃发展和广泛应用，高性能计算能力芯片需求空前旺盛，带动服务器整体性能提升。ChatGPT目前在各种专业和学术基准上已经表现出人类水平，发布后推出2个月后用户量破亿。同时，国内百度“文心一言”、阿里“通义千问”等一系列中文大模型也陆续推出。人工智能架构中，芯片层为整个架构提供算力基础支撑，每一次大模型的训练和推理对芯片提供的算力基础提出要求。历代GPT的参数量呈现指数级增长，随着AI的进一步发展，算力的需求将持续扩张，将持续带动高性能的计算芯片的市场需求，根据亿欧智库预测，2025 年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元，2019-2025年CAGR可达42.9%。
数据来源：亿欧智库、国投证券金融产品研究与配置中心
统计区间：2019年至2025年（预测）
除了AI预训练大模型对算力的需求或将推动先进封装技术发展以外，随着越来越多的AI模型在设备端运行，用户对边缘端算力以及数据互联需求或进一步提升，也会带动边缘端交换机、服务器的迅速扩容，光模块、光纤光缆等数据传输硬件设备也有望迎来同步扩大，AI和大数据相关产业链关注度有望提升。
供给侧优化
光伏产业链盈利预期改善
政府曾指出要面向更多应用场景，加大政策引导，用好建筑物外立面特别是屋顶空间，进一步释放光伏等新能源发展潜力，要统筹推进荒漠化综合防治和能源基地建设，把发展新能源和清洁能源摆在更加突出位置，推动传统能源和新能源多能互补、深度融合。要大力推动煤炭清洁高效利用，进一步提高发电和供热效率，切实保障群众温暖过冬。根据平安证券测算，全球主要地区直流侧光伏装机2024年达到564GW，同比增长26.17%。另据国际能源署预测，到2030年，全球传统能源发电主导地位受到挑战；到2050年，可再生能源将成为电力结构的主力军，占比高达79%，其中太阳能发电预计将达到32%。
在光伏装机量和太阳能发电产量方面，我国持续增速较快。2024年9 月新增装机同比增幅扩大，环比增速转正。据国家能源局，2024年9月国内光伏新增装机20.9GW，同比增长32.4%，环比增长26.9%。国内1-9月累积新增光伏装机160.9GW，同比增长24.8%。9月太阳能发电量同比增长12.7%。根据国家统计局数据，9月我国规上太阳能发电量323.4亿千瓦时，同比增长12.7%，在全国规上工业总发电量占比为4.03%。
数据来源：国家能源局、Choice、国投证券金融产品研究与配置中心
统计区间：2019年12月至2024年6月
从光伏产业利润角度观察，近期中国光伏行业协会披露光伏产业链成本数据，若出现组件低于成本中标等行为，协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律，此举或将有利于产业链利润持续修复。根据中国光伏协会数据，截至2023年末，中国大陆地区硅片、电池、组件年产能分别为 953.6GW、929.9GW、920GW，硅片、组件产能同比增长46.6%、66.7%，全国多晶硅有效产能230万吨/年，同比增长97.2%，而根据彭博新能源财经，预计2024年全球光伏组件需求仅约592GW，在供需失衡的情况下，光伏产业链价格或持续下跌，光伏产业链企业普遍面临亏损风险。
2024 年10月14日，中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。10月18日，光伏行业协会披露10月光伏产业链成本，供全行业和政府监管部门参考，部分组件成本与Infolink公布的最新市场价价差较大，若考虑增值税，组件最低售价为0.68 元/W，而根据粤水电9月30日披露数据，部分头部企业组件投标价格均低于0.67元/W，竞争压价导致企业收不抵支风险增大，根据国电投10月16日披露数据，虽然N型组件最低报价低至0.66元/W，但头部企业报价已明显提升。由于组件厂需要公开参与终端电站项目招投标，投标价格具备强透明度，相对易于受第三方监管，因此协会通过“成本法”指导市场价格将率先推动组件价格提升，有利于组件环节利润修复，若电池价格维持低位，组件含税价格提升至0.68元/W，组件厂将具备1分/W利润空间。
创新药医保谈判即将落地
创新药板块或值得关注
10月8日，广东省人民政府办公厅印发《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展行动方案》的通知，旨在进一步推动广东生物医药产业集聚成势，力争到2027年，广东生物医药与健康产业集群规模超万亿元，规上医药工业规模超5000亿元。
《方案》包括从协同机制，创新药全链条支持，基础设施建设，知识产权保护，促进公立医院开展创新药械临床试验，全面提速医疗器械产品审评审批，以及推动创新药械在粤产业化、创新药械挂网新机制、创新药械入院使用等38项重点任务和举措。在创新药械方面，《行动方案》明确，有条件的地市对创新药械临床前研究、临床试验、审批获证、产业化落地、推广应用等全链条各环节予以政策、资金等支持。到2027年，建成3至5个具有国内创新引领作用的临床研究平台，开展一批创新药械临床研究。构建创新药械挂网采购新机制。对化学药生物制品和中药的创新药、改良型新药、古代经典名方目录，以及创新医用耗材，开辟挂网快速通道，实行企业承诺制，自申报资料通过后15个工作日内完成挂网采购。
创新药作为新质生产力的重要方向之一，2024年从中央到地方出台多项政策全链条支持创新药发展，进入四季度创新药领域支持政策逐步推进，创新药医保谈判也即将落地，创新药也有望获得更多的政策倾斜，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出。8月份国家医保局发布公告，专家评审阶段已经结束，244个目录外药品通过初步形式审查，196个目录内药品通过初步形式审查，与2023年相比申报药品数量有所增加。据国家医保局2023年12月13日发布的2023年国家医保谈判结果显示，共有126种药品新增进入目录，通过医保谈判平均降价61.7%。其中，医保谈判政策持续向创新药倾斜，共25个创新药参加谈判，谈成23个，在续约方面，政策也给予了稳价预期，70%的创新药实现原价续约，随着政策支持持续加码，创新药板块景气度或持续提升。
数据来源：国家医保局官网、国投证券金融产品研究与配置中心
统计区间：2019年至2023年
此外，创新药出海前景可期，2024年出海进程值得关注。中国药企的出海方式主要包括自主出海、License-out和合作出海。中国创新药出海在2023年已经出现成功案例，2023年10月君实生物PD-1特瑞普利单抗获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。目前，License-out 仍然是中国创新药出海的最主流选择，据医药魔方统计，2023年国内共发生了近70笔创新药license out交易，已披露交易总金额超350亿美元。在2024年1月，国内多家药企如迈威生物、安锐生物和瑞博生物纷纷宣布与海外药企达成合作。根据米内网数据，截至1月12日国内药企已完成十余起对外授权交易，其中总金额超过10亿美元的交易超过四起，交易涉及的创新药品类包括ADC抗体偶联药物及小核酸药物等。
科创主题贯穿政策导向始终
安心选建议关注科创相关板块机会
从9月下旬开始，在低位徘徊的科创板开始上涨，截至10月22日，近5日科创指数累计涨幅超9%，近20日累计涨幅已经达到50%。科创50的估值长期处于历史低位水平，性价比较高，此外当前风险偏好提升亦有利于科创等高弹性板块。在科创板块内部，随着政策支持不断加码，科创主题贯穿新质生产力要求始终，光伏、创新药和半导体等行业受益明显，安心选建议关注科创相关板块机会。
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