有朋友问，以前经历的若干轮牛熊市，持续时间有多长，下跌幅度有多大呢？
这些牛熊市最后是如何度过的，之后又发生了什么？
针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。
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A股历史上的5轮牛熊市
对牛熊市的划分，国际上有通用的惯例，即：
中证全指覆盖了A股市场的全部上市公司，可以代表A股市场的整体情况。
我们从中证全指的走势上，可以看到，过去二十年中，A股主要出现了5轮比较明显的牛熊市。
可以看到，每一轮牛熊市，持续时间长短，和涨跌幅度大小，都是不一样的。
其中：
而目前的这轮熊市，是从2021年2月开始的，中证全指的最大回撤约为39.33%（截至2024年11月25日）。
从下跌幅度来看，并不是特别大。
不过，持续的时间已经超过好几次之前的熊市了，仅比2009-2014年这轮熊市短一些。
所以会比较难熬一些，尤其是对于2021年之后进场的投资者而言。
其实，虽然市场总是牛熊交替， 但拉长时间来看，是逐渐向上的。
如下是中证全指过去二十年的走势。
可以看到，每次熊市底部的点位，也是在逐渐提升的。
A股的长期收益并不差。
中证全指，是从2004年底，1000点开始起步。
到2024年11月25日收盘，中证全指，从1000点上涨到4749.14点，上涨374.91%，年化收益率8.14%。
如果再加上分红的收益，中证全指全收益指数，涨到了6273.09点，上涨527.31%，年化收益率9.66%。
接下来，我们分别介绍一下，A股历史上的这5轮牛熊市。
第一轮牛熊市
（1）第一轮牛市：2005-2007年，A股最大牛市
中证全指诞生于2004年底。
迎来的第一轮牛市，是从2005年到2007年。
这段时间里，A股最大涨幅达到了606.76%。
2007年，A股的估值达到了1星级的泡沫阶段。
（2）第一轮熊市：2008年股市暴跌
2008年，次贷危机爆发，加上A股的估值本身比较高，也开始了暴跌。
中证全指从最高5521.69点，下跌到1574.76点，跌去71.48%。
堪称A股历史上的最大跌幅。
当时市场上的恐慌情绪也可想而知。
第二轮牛熊市
（1）第二轮牛市：2009-2010年小牛市
2009年，在4万亿计划的刺激下，A股出现一波小牛市。
中证全指上涨了142.42%。
（2）第二轮熊市：2010-2014年
之后，A股迎来了历史上最长的一轮熊市。
主要原因，是过高的利率压制了市场估值。
中证全指，从2010年最高时的4071.82点，下跌到最低的2303.79点，最大跌幅为43.42%。
这轮熊市的跌幅虽然不如前一次大，但是却持续了将近5年，从2009年一直到2014年年中。
在2012-2014年，5星级也断断续续出现，加起来持续了有大半年左右。
这也是A股有史以来最便宜的时刻。
当时A股有多便宜呢？
到2014年年中那会儿，A股整体比港股都便宜了10%。
放眼全球，当时A股都是数一数二便宜的。
一方面，股市低迷了好几年，投资者对A股几乎是「失望透顶」。
当时A股上海交易所一天成交金额只有500多亿，股票市场门可罗雀。
另一方面，货币基金、银行理财等品种受到追捧。
大家熟悉的宝宝类产品也是那几年兴起的。
毕竟，那几年，货币基金、银行理财每年都有6%-7%的收益，理财信托的年化收益也能达到7%-10%。
谁会对股票市场感兴趣呢？
然而，绝望中孕育着希望。
第三轮牛熊市
（1）第三轮牛市：2015年上半年，小盘股牛市
到2014年下半年，开始了连续的、密集的降息。
当时螺丝钉还在银行上班，有一段时间，下班之后，时不时就能看到降息的消息。
利率下降，市场上资金就多了。
加上当时场外配资盛行，很多人借钱投资，也带动大量资金涌入市场。
这两个因素，共同推动出现了2015年上半年的牛市。
在这轮牛市中，中证全指从2734.65点，上涨到7984.43点，涨了191.97%。
分品种来说，小盘股的涨幅更大：
到了2015年6月份，很多品种的估值也达到了历史最高，像中证500、中证1000的估值都达到了百倍以上。
A股市场整体达到了1星级。
（2）第三轮熊市：2015年下半年A股大跌
贵上极则反贱，贱下极则反贵。
2015年6月份之后，A股迎来连续大跌，大盘股、中小盘股都在下跌。
从2015年6月份到2016年1月份，短短半年时间，中证全指下跌了49.74%，几乎腰斩。
到2016年初，市场整体跌到了4星级。
第四轮牛熊市
（1）第四轮牛市：2016-2017年，大盘价值风格上涨
2016-2017年，A股走出了一轮慢牛行情。
不过，不同品种的涨跌波动，出现了比较明显的分化。
▼大盘股表现强势
这一轮上涨行情主要是大盘股带动的，特别是大盘价值风格。
当时银行保险地产等行业表现普遍不错。
▼中小盘股继续下跌
中小盘股在前一次牛市涨的太多了，即使经过了2015年下半年的下跌，也还是比较贵。
所以，从2016年初到2017年底，以中证1000为代表的中小盘股还是一直在跌。
2017年底、2018年初，在大盘价值股的带领下，市场再次涨到3星级。
中证全指上涨了28.07%。
（2）第四轮熊市：2018年A股大跌
2018年初，在贸易摩擦影响下，A股开始大跌，新的一轮熊市开始了。
到2018年年底的时候，中证全指的最大跌幅34.52%，市场跌到了5星级。
分品种来说，大盘股的估值情况还好，虽然2015年的股灾跌了百分之五六十，不过2016-2017年也有一波上涨行情。
中小盘股，从2015年6月份之后就没涨过。
所以，从2015年下半年到2018年底，这三四年的时间里，中小盘经历了一轮非常长的熊市，而且跌幅非常大，中证1000和中证500的跌幅基本上超过了70%。
到2018年底，中证500、中证1000的估值都接近历史最低。
第五轮牛熊市
（1）第五轮牛市：2019-2021年，A股整体反弹上涨
2018年底的5星级只持续了1个月。
2019年一过了元旦，大盘迅速反弹。在两三个月时间里，大盘就反弹到3.9星级。
之后在震荡中慢慢上行。
2020年3月份因为疫情出现短期大跌，但之后也很快修复了。
不过整体还是上行的。
连续两年，A股的表现在全球都排在前列。
到2020年底2021年初，期间中证全指上涨了76.47%，市场达到3星级。
（2）第五轮熊市：2021年至今，微笑曲线左侧阶段
2021年，市场开始下跌。
2022-2023年，因为地区冲突、口罩、海外利率上升等几个因素的叠加影响，A股的行情一直比较低迷，5星级也断断续续地出现。
中证全指从2021年初最高的6043.28点，跌到2024年2月5日的3666.37点，下跌39.33%。
到了2024年9月底，在美联储降息、A股密集利好的刺激下，市场再次出现反弹。
9月最后一周，A股创下了2008年以来，最快的单周上涨纪录。
一口气从5.9星，涨到了5.1星。
之后，市场就在5星级上下来回震荡，最高涨到过4.8星左右。
指数长期还是向上走的。
在2021年之前，咱们已经通过定投，经历了3轮微笑曲线。
2021以来，是第四轮微笑曲线的左侧。
现在这轮微笑曲线，有走向右侧的迹象。
在9月底快速反弹后，已经有一批坚持定投的投资者，进入盈利状态。
这也是定投的好处，不需要回到之前的位置，就可以提前进入盈利。
相信第四轮微笑曲线，也只是时间问题。
市场如果一直在5星，还有收益吗？
有朋友问，我们也没有办法预测下一轮牛市什么时候到来，如果市场一直在5星，还会有收益吗？
其实也是有的。
▼上市公司盈利增长，带动指数长期上涨
我们经常说，指数具有长期上涨的特征。
这个并不是反映在牛市最高点。
因为牛市最高点是投资者的疯狂情绪带来的，每次牛市疯狂程度都不一样。
但是在熊市底部点数的提升上，指数长期上涨，体现的更明显。
指数=估值*盈利。
同样是5星级的低估，每隔5-10年，上市公司的盈利会增长一截。会带动指数熊市底部的点数，逐渐提升。
这是我们在低估阶段投资指数基金，最坚挺的收益来源。
这个收益甚至不需要牛市。
我们以中证全指为例。
过去10年有三段时间，出现了5点几星。
（1）2012-2014年熊市。
当时咱们估值表刚开始定期更新。
中证全指最低2284点，在2300-2800上下波动。
（2）2018年底熊市。
中证全指最低3316点，在3300-3500上下波动。
（3）最近几年这轮熊市也出现了5点几星。
中证全指目前在4700点上下。
假设在2012-2014年熊市底部，买入中证全指，中间不管牛熊市，持有到现在，加上分红，也有约1倍的收益。
▼市场不会永远在5点几星，牛市高估止盈带来额外收益
每3-5年，市场可能会来一波牛市。
牛市里，投资者情绪会比较火热。
如果是疯狂牛市，会达到1星泡沫估值（例如2007年、2015年），相比5星的时候，市场会有1倍到数倍的涨幅。
如果是一般的小牛市，会达到2星-3星估值（例如2009年、2017年底、2021年初），也会比5星的时候有较大涨幅。
指数本身底部抬升的收益，是我们低估买入，可以拿到手的。
在此基础上，遇到牛市，带来高估卖出止盈的机会，是市场先生给我们额外的红包。
总结
A股的长期收益并不差。
从2004年底，到2024年11月25日收盘，中证全指全收益指数的化收益率达到了9.66%，超过大部分投资品种。
只不过，A股市场波动较大、牛短熊长。
我们需要有足够的耐心，才能有所收获。
我们做的还是不变：跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。
在当前5星级阶段，适合积累优质的股票资产，耐心等到下一轮牛市的到来。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
