基金学堂 | 中证A500：一键买入核心资产的新选择

财富 2024-09-14 07:00 江苏

一、中证A500指数介绍

中证A500指数是一只宽基指数，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。从编制方法来看，其样本筛选兼具流动性、大市值、行业均衡的特征，具体步骤为优选核心资产、再进行行业均衡。

选样过程中，中证A500的特色主要体现在3个方面：

第一，在样本筛选环节加入ESG筛选，该指标为外资机构较为重视的选股因子，能为指数提高外资认可度。

第二，在样本筛选和成分股筛选中均加入细分行业考量，具有优选细分龙头的特征，例如成分股筛选中优选三级行业流动市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本。

第三，在成分股筛选环节加入行业均衡标准，有效降低金融、食品饮料等行业的“巨无霸”集中入选，促进指数增加科创等新兴行业的权重。

中证A500编制方法

数据来源：wind。数据截至2024.9.10

二、中证A500成分股分布

根据中证指数公司的编制方法测算，中证A500前十大重仓股分别是贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、长江电力、美的集团、紫金矿业、兴业银行、五粮液、工商银行。

中证A500十大重仓股全部属于沪深300成分股；500只成分股中有234只属于沪深300，即沪深300成分股中78%的股票入选中证A500。

中证A500十大重仓股中共7只属于上证50成分股，剩余3只不属于上证50的原因是深交所上市；500只成分股中有49只属于上证50，即上证50成分股中98%的股票入选中证A500。

因此，从成分股角度来看，中证A500属于宽基指数，且与沪深300类似，聚焦大盘股。

A500指数十大重仓股

数据来源：wind，中证指数公司。数据截至2024.8.26

风险提示：持仓数据和历史走势暂未对外发布，正式发布以后若有差异，将按照最新数据进行调整。

三、中证A500行业分布

中证A500在编制过程中加入行业均衡标准，要求“各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致”。因此，无论从中证一级行业分布还是申万一级行业分布来看，A500指数保留了大盘指数重仓核心龙头股的共性，还兼具行业的均衡性和广泛性特征。

均衡性来看，A500指数包括约50%传统价值型行业（金融、原材料、消费、能源、公共事业）和约50%新兴成长型行业（工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业），相对已有的大盘指数（沪深300）提高了新兴成长行业的占比约10%，更符合新旧动能切换过程中重视“新质生产力”的战略方针。

广泛性来看，A500指数覆盖100%中证二级行业和98%中证三级行业，而沪深300对中证二级行业覆盖率为91%和中证三级行业覆盖率为68%，A500对细分行业龙头的覆盖面更广。

中证A500行业分布情况

（左：中证一级行业，右：申万一级行业）

数据来源：wind，中证指数公司。数据截至2024.8.26

风险提示：持仓数据和历史走势暂未对外发布，正式发布以后若有差异，将按照最新数据进行调整。

四、中证A500的业绩表现

A500属于大盘指数，成分股与沪深300重合度高，但是行业分布和权重上，相对沪深300更偏成长属性。因此，A500的业绩表现虽然与沪深300类似，但指数波动率更大。

收益来看，2019-2021年成长风格占优，A500相对其他大盘股（上证综指、沪深300）有超额；2023-2024年价值风格形成抱团趋势，A500表现弱于其他大盘股（上证综指、沪深300）。

各指数业绩表现

数据来源：wind，中证指数公司。数据截至2024.8.26

风险提示：持仓数据和历史走势暂未对外发布，正式发布以后若有差异，将按照最新数据进行调整。

五、中证宽基指数的差异

中证指数系列在宽基的布局非常广泛，指数中带数字的往往就是宽基指数，最大的区别在于市值。目前，共有2个系列指数较为常见：

第一个是仅带数字、按市值排序的宽基指数系列，所包含的指数分别是沪深300、中证500、中证800、中证1000、中证2000，这些指数样本空间包含沪深两市，核心选择方法为市值排序，市值由沪深300到中证2000呈现越来越小的特征。

第二个是以A开头、带数字的宽基指数系列，所包含的指数分别是A50、A500。与前一系列不同的是，A50和A500在市值排序的基础上均加入行业均衡的筛选标准，因此指数系列虽聚焦大盘，但行业覆盖度更广、权重配比更均衡，有效解决沪深300等大盘指数偏重金融、食品饮料的弊端。

投资者在选择宽基指数进行投资时，若仅希望布局不同的市值风格，沪深300系列对市值的曝露最为明显，可根据大盘（沪深300）、中盘（中证500）、小盘（中证1000）、微盘（中证2000）的偏好进行选择；若希望布局各细分行业龙头股、且重视新兴成长和传统价值的均衡，A50和A500为更为适合的标的。

各指数分布情况

数据来源：wind，中证指数公司。数据截至2024.8.26

风险提示：持仓数据和历史走势暂未对外发布，正式发布以后若有差异，将按照最新数据进行调整。

权重差异（A500-沪深300）

数据来源：wind，中证指数公司。数据截至2024.8.26

风险提示：持仓数据和历史走势暂未对外发布，正式发布以后若有差异，将按照最新数据进行调整。

六、总结：中证A500特征及投资价值

综上所述，中证500指数属于宽基指数，成分股共500只，编制过程中以细分龙头和行业均衡为主要原则，精准布局国内核心资产。市值偏大盘，行业布局相对均衡分散。业绩表现特征与沪深300类似，但波动相对更大，2019-2021年成长风格占优，A500相对其他大盘股（上证综指、沪深300）有超额；2023-2024年价值风格形成抱团趋势，A500表现弱于其他大盘股（上证综指、沪深300）。由于中证500指数加入ESG筛选标准，且局部核心资产、行业均衡，指数属性对外资具有较强吸引力，契合长线资金的投资审美。

七、行业均衡的典型案例：中证A50

行业均衡之前极少用于宽基指数的编制中，第一次使用是中证A50，为分析行业均衡的作用，我们将A50和类似的大盘宽基指数（上证50、沪深300）进行对比。从2019年至今，A50指数相对其他两个大盘股指数均有超额，相对上证50超额为21.8%，相对沪深300超额为12.7%，体现出“细分龙头+行业均衡”策略的优势。

虽然上证50和沪深300均代表大盘股，但是编制方法、成分股数量与A50有较大区别，因此不能将超额全归因于行业均衡的作用。上证50与A50均包含50只大盘股,然而上证50仅包含上交所上市公司且未进行行业均衡处理，因此两个指数的成分股仅有40%重合度。沪深300也能代表大盘股，但是所选股票相对A50指数更多且未进行行业均衡，因此两者之间差异相对较大。然而，即使有较多的因素扰动，行业均衡的效果在于不倚重某一行业、穿越长期周期，A50的超额表现很大程度上依靠于这个特征。

A50与其他大盘宽基指数业绩对比

数据来源：wind。数据截至2024.9.11

本文作者：

孙晶晶 执业证书编号：S0600623050007

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