【数据分析】精炼镍产量爬升趋势解读
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2024-11-15 08:36
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数据：2024年10月，全国精炼镍产量3.07万吨，环比减少2.6%，同比上升27.78%，累积同比为37.84%，月度开工率为71.18%，较上月下降。月内全国精炼镍产量出现下降，主因为10月正逢国庆假期，因此，部分小厂开工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使镍价承压，镍价震荡下行。因此，整体产量较上一月减量。预计11月，冶炼厂开工率持稳，并且月内生产日多于10月。因此，预期2024年11月，全国精炼镍产量3.12万吨，环比增加1.79%，同比上升35.37%，累积同比为37.59%。![]()
数据来源：SMM、瑞达研究
数据看点1：
海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月镍矿砂及其精矿进口量为456.6万吨，环比下降7.24%，同比减少22.16%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿436.4万吨，环比减少8.35%，同比下降19.41%。所罗门群岛是第二大供应国，当月从所罗门群岛进口镍矿砂及其精矿5.4万吨。11月8日，全国港口镍矿库存1508.11万湿吨，总折合金属量8.145万金属吨，月度增加89.34万湿吨。其中菲律宾镍矿为1445.41万湿吨，月度增加109.84万湿吨。近三年来，国内镍矿港口库存呈现逐年增长趋势，按照季节性规律来看，目前库存为季节性高位，并且达到历史最高水平。近期，菲律宾开始进入雨季阶段，菲律宾镍矿市场展现出较强的挺价意向，一些北部矿山由于担心第四季度末苏里高地区无法持续供应镍矿，开始提高对后续招标的价格预期。与此同时，由于航运运力供应充裕，海运费有所下降，降低了整体海运成本。不过，印尼RKAB审批配额大幅增加，印尼镍矿市场供需发生变化，印尼红土镍矿的内贸升水在11月面临压力显著下行，并且随着年底临近，部分矿山面临RKAB配额剩余带来的压力，印尼内贸红土镍矿升水可能进一步下降。截至10月14日，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，总计开采额度达到2.75亿湿吨（2024年）。目前2025年的开采额度也达到了2.5亿湿吨、2026年额度为2.3亿湿吨。预计今年实际能开采并供应至下游的量约为2.35-2.4亿吨。2024年随着新增产能的释放，镍矿需求将有2.39亿湿吨。由于此前印尼镍矿配额不足，导致印尼向菲律宾采购镍矿，进而导致菲律宾供应至中国的数量下降。而随着印尼矿端供应问题缓解，进而也将改善中国的矿端供应。作为供需体现的库存，截至2024年11月13日，LME镍库存150336吨，月度增加18774吨。11月8日当周，中国精炼镍27库社会库存42927吨，月度增加4533；上期所库存31216吨，月度增加6222吨。整体来看，库存总量月度录得增长，其中国镍库存8月以来重回累库，国外库存继续增长，且增速均有所增快。主要国内可交割LME品牌送往海外交仓数量继续增长，但当前产能运行继续爬升，供应过剩的问题仍持续存在，导致镍市整体仍面临累库局面。据Mysteel统计，2024年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.09万吨，环比增加0.19%，同比增加6.15%。其中：200系98.32万吨，环比减少1.35%，同比减少1.1%；300系168.9万吨，环比增加0.7%，同比增加10.13%；400系61.87万吨，环比增加1.29%，同比增加8.07%。10月300系方面虽然成材价格上涨，但节后NPI价格高企，利润亏损仍然存在，部分拥有一体化产线不锈钢厂以及废料原料占比较高的短流程钢厂产量有所增加，而其余中小型民营钢厂则开始减产。步入11月，宏观因素消化殆尽后，期货以及现货价格回归基本面，而原料端NPI价格坚挺，2，300系利润再次达到边界，部分不锈钢厂亏损程度较9月更深。另外11月华南地区部分不锈钢厂所在地区停电叠加生产天数较少，11月300系排产预期小幅下降，因此对镍市需求将造成一定拖累。观点分析：国内精炼镍产量呈现爬升趋势，10月产量受假期影响略有减少，但11月产量预计将回升。原料方面，尽管从主要供应国的进口量有所下滑，但港口库存持续攀升至历史高位，表明镍矿供应较为充裕；并且虽然菲律宾雨季到来，但印尼矿端供应问题的缓解有望改善全球镍矿供应格局。库存方面，国内外镍库存均呈现增长，表明镍市供需正趋于宽松。下游方面，不锈钢生产利润空间较小，旺季不旺情况明显，钢厂300系排产持稳，甚至11月小幅下调，对镍市需求造成一定拖累。因此综合来看，镍市供需格局趋于宽松，预计后市镍价承压下行走势。研究员:王福辉
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