高盛，瑞银UBS，BNP法巴，法国农信，Jefferies「国际投行观点每周精华」24年10月第五周
点击下方查看英文原视频
查看下方
原创精校中文翻译
「241108」
BB最新评价十万亿刺激政策
投资者似乎有些失望，但他们失望的是什么呢？
帮我们来详细分析一下今天听到的消息。
总的来说，这个计划的核心是一个10万亿元人民币的债务置换项目。
其中6万亿元将用于地方政府债务的再融资，将隐性债务转换为地方政府债券。这是自2015年以来，地方政府债务上限首次在年中被提高。
除了这6万亿元之外，还有4万亿元将用于特别的地方债券，这些也将作为债务计划的一部分。
但我们没有听到任何关于房地产、消费或提振国内需求的具体措施。
丽贝卡，我有点似曾相识的感觉，当你看到市场反应时，因为大约一个月前，我们从国家发展和改革委员会那里得到了类似的反应，我很好奇从那时起有多少动态发生了变化。他们在消费这个关键词上似乎有所不足。
我认为这确实是一个很大的遗漏点。而且，实际上并没有特别的承诺，但有很多猜测和期待。
例如，有些媒体报道暗示中国可能会拨出一大笔资金来购买未售出的房产。但现在这一点今天并没有实现，这可能与我们在市场中看到的一些大宗商品价格下跌有关。
所以，也有人猜测，如果特朗普当选，北京可能会被迫采取更多支持措施，特别是围绕恢复国内消费。
是不是还为时过早？他们是否在保留实力？他们是否只是在等待特朗普政策的具体影响？这是他们的策略吗？
我认为这绝对是关键。这里没法真正获胜或真正的意图去先行一步。因为我们还不知道我们将从特朗普那里看到什么，而且60%的关税也不会在第一天就完全实施。
这很可能只是谈判的起点。摩根大通谈到特朗普可能会分阶段引入这些关税，或者称之为逐步升级和降级的策略。
所以你也可以理解从中方的角度来看，他们想要保留实力，等待并重新根据具体情况做调整。
一旦他们实际上知道这个过程将真正是什么样子，这不仅仅是一个立即的触发的反应，他们正试图平衡接下来四年可能对他们来说是一个艰难和不可预测的时间段。
所以我不知道是否应该为没有看到一个巨大数字而感到非常惊讶，考虑到整个过程中，我们并没有看到来自官方的大规模刺激，尽管刺激方案存在分歧。
然而，市场已经变得非常趋势驱动，这就是为什么我们在这里有如此的反应。
