最近几个交易日A股走势总体很强，在几个利空打击之下依然放量走高，显示市场信心要高于预期。
同时，12月后市场逐渐进入2024年的收官阶段，资金短期也更加聚焦在年底的中央经济工作会议以及明年“两会”政策预。从现在到明年的3-4月份的这个时间阶段，由于A股的基本面数据披露较少，业绩处在真空期阶段，业绩担忧少，再加上地方“两会”的召开，事件驱动比较多，从历史上看比较利于市场走强。
就在昨天，美国商务部发布了新的对华半导体出口管制措施，进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，干涉中国与第三国贸易。特别是特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控将进一步提速。
对于市场关注的跨年度行情，后市有一个观察角度可以参考，就是港股指数。本轮行情发动前，实际上港股先于A股企稳，同样，回调也早于A股。所以这个指标后市能稳步走好，也能给A股营造向上的外部环境。
而港股里面，恒生科技指数也是比价受关注的一个投资工具，为投资者提供了一个参与香港科技股市场、捕捉科技行业增长潜力的途径。特别是在全球经济格局经历深刻变革的当下，科技创新已成为推动经济增长的核心动力。
目前恒生科技指数ETF(513180)相对低估，持仓主要是互联网、电车、医药板块，前十大持仓股如下：
大部分公司的产品和服务都是我们平时能接触到的，业绩增长肉眼可见。如美团今年三季度业绩全面超预期，无论营收、利润这些都比预期高。小米的新能源车出道就高举高打，11月销量破2万，如果推出多款车型，销量还能翻倍。腾讯持续回购缩减股本，股价也是逐级向上。
方正证券研究报告认为，基于恒生科技框架，AI带来恒生科技的新一轮技术周期，AIGC赋能产业发展已成为主流趋势，AI将参与到社会建设的千行百业中来，应用场景进一步多元化。
以互联网为代表的恒生科技巨头基于资金、数据、应用场景、工程师优势，先发优势明显，Al新的超级应用端巨头，花落谁家不知，但和互联网巨头有千丝万缕联系是时代使然，垂类应用方向出现十倍股也将是必然。目前，AI当前在恒生科技中几乎给0估值，根据TMT产业底层逻辑周期，十倍股只是时间问题。
更何况，从2023年开始，恒生科技核心标的的股东回报在持续加大，以阿里巴巴、腾讯集团为代表的“分红+回购”计算的股东回报在5%以上，且从自由现金流或每年可支配现金流角度有能力做到更高的可持续性股东回报。作为中国科技公司的代表，中国科技公司的股东回报能力，一定程度上也在向海外的科技巨头看齐，预计2025年这种趋势继续。我们认为综合考虑当前“A股+港股”全行业，恒生科技的股东回报能力仅次于高分红板块，但显然恒生科技拥有高分红板块没有的弹性。
年底和明年初的重要会议料将推出一系列涵盖财政、货币、产业等多个方面的稳增长政策，这些政策将为股市提供明确的方向和支持，提振市场信心，包括降准、降息、财政支出增加等。基于这样的预判，外资也会增加对港股的配置。
