文 | 周路遥
或许你已经想到了A股半导体领域的并购潮已经来临，但你肯定想象不到它究竟有多火。
经芯辰大海不完全统计，自9月24日“并购6条”发布以来至11月18日，A股半导体行业并购明显提速，约55天的时间发生了 21起并购，平均2.6天一起，其中又以补强主业型收购（收购方和被收购方主业基本一致）和跨界收购为主。
并购后，收购方除了在产业和技术上补强自身，大部分在市值方面都获得了实打实的好处。21起并购案件中，有17起实现了股价上涨（还有一家尚在停牌），其中股价涨幅在20%以上的有13起，更有3起蛇吞象式并购，收购方股价涨幅超过100%。
政策助推：55天 21起并购 平均2.6天一起
55天 ，A股半导体行业发生21起并购。这是什么样的水平？有资料显示，自2024年年初至10月13日，A股半导体领域并购事件约有40起左右。
这股加速并购热潮的出现，离不开“并购6条”的助推。该政策的发布，不仅在政策和宏观层面为半导体企业的并购提供了良好的外部环境。在具体操作细节上，更是为上市公司并购提供了诸多便利。
比如在并购审核上，“并购6条”建立了重组简易审核程序，对符合条件的上市公司，精简审核流程，缩短审核注册时间。同时优化“小额快速” 等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施 “绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。
在支付工具上，“并购6条”鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。目前这一机制已经被上市公司广泛应用到实践中，晶丰明源在收购四川易冲的公告中就表示，正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲。
补强主业、跨界收购成主流
被并购方7家是细分领域龙头
在以往的印象中，人们可能会认为对产业链上下游进行整合会是半导体领域并购的主流之一。但芯辰大海通过对“并购6条”发布后的21起并购进行统计后发展，数量最多的并购有2种，分别是补强主业型和跨界收购。
所谓补强主业，即收购方和被收购方主业基本一致，比如今年11月发生的华海诚科收购华威电子、晶丰明源收购四川易冲、兆易创新收购苏州赛芯、有研硅收购DG Technologies都属于这一类型。
举例来说，在华海诚科收购华威电子的案例中，华海诚科主营产品包括环氧塑封料与电子胶黏剂。被收购方华威电子是国内环氧塑封料的龙头企业，产品广泛应用于半导体集成电路封装领域。
苏州芯慧联半导体科技有限公司，图片来自芯慧联官网
跨界收购方面，近期比较典型的案例有百傲化学收购芯慧联、阳谷华泰收购波米科技、格灵深瞳收购国科亿道等。其中百傲化学主营业务为研发、生产和销售异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药，而被收购方芯慧联是一家专注于半导体领域专用设备设计及技术研发的企业。
另外，能成为上市公司的并购标的，被并购方的本身资质也不能太差。芯辰大海还对上述21起并购案例中的被并购方进行了统计，发现至少有7家被并购方是细分领域龙头企业，分别是华海诚科收购华威电子、晶丰明源收购四川易冲、至正股份收购AAMI、富乐德收购富乐华、光智科技收购先导电科、TCL华星收购LG相关资产、阳谷华泰收购波米科技。
在这些收购案例中，作为细分领域龙头企业，被收购方的产品要么是市场占有率在国际或国内市场处于领先地位，要么是产品解决卡脖子技术，打破国外垄断。
比如，至正股份收购的AAMI是全球前六大国际化引线框架厂商之一，包括包含AAMI在内的全球前六大国际化引线框架厂商占据了全球超50%的市场份额。阳谷华泰收购的波米科技是华为海思供应商，该公司荣获了华为海思“最佳技术突破奖”“最佳合作伙伴奖”，这是华为首次给解决卡脖子技术难题的材料供应商颁奖，全国共4家，封装材料领域仅波米科技1家。
65%并购方股价涨幅在20%以上
3起蛇吞象式并购股价涨幅超过100%
天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。精明如上市公司，自然不会干亏本的买卖。A股的半导体行业并购，除了从产业和技术上补强自身，在市值上，绝大部分收购方都打开了向上通道。
在上述21起并购案例中，芯辰大海将涉及到的上市公司，将其公布并购消息前一交易日的收盘价和和11月19日的收盘价进行了对比，21家公司中，除了还在停牌的华海诚科，有17家公司的股价实现了上涨，其中涨幅在20%以上的有13家，约占样本总数的65%，有3家涨幅更是超过了100%，他们分别是光智科技收购先导电科、富乐德收购富乐华、思林杰收购科凯电子。
上述三起收购方股价涨幅超过100%的并购，有一个共同的特点，即以小并大，市值较小的上市公司收购估值明显大于自身的企业。
在光智科技收购先导电科的案例中，在公布收购消息的前一交易日，以其收盘价计算，光智科技的市值约为31亿元。但被并购方先导电科截至2024年6月30日，总资产为153.30亿元，归属于母公司股东的权益合计为86.06亿元，今年上半年净利润为2.61亿元。
在富乐德收购富乐华的案例中，截至2024年6月末，富乐德的总资产为16.94亿元，净资产为14.53亿元；被收购公司富乐华的总资产为38.93亿元，净资产为30.22亿元。2024年上半年，富乐德实现营业收入3.38亿元，归母净利润0.50亿元；富乐华的营业收入为8.99亿元，归母净利润为1.28亿元。
在思林杰收购科凯电子的案例中，在公布收购消息的前一交易日，以其收盘价计算，思林杰市值约为14亿元、但据科凯电子招股书，2022 年 9 月 8 日，科凯电子第四次增资，潍坊科天创业投资合伙企业（有限合伙）增资3000万元，对应估值29.3亿元。
