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前言
在全球经济的浩瀚版图中，今年的九月无疑是一个充满变数与转折的月份。
美东时间9月18日，在全球瞩目下，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。
据官方消息称，此次主要政策目的是支持充分就业和让通胀率达到2%的温和水平。这也意味着美联储完成了政策转向，将开启新一轮货币宽松周期。
自2020年起，美联储启动一轮又一轮的加息周期。其表面目标在于遏制高企的通胀率，但更深层次是利用“强美元”策略，通过加息来吸收全球优质资产，对全球各大主要经济体施加压力；
尤其是针对制造业大国，意图通过提升生产成本，人为制造全球性通货紧缩，从而维护美国的经济霸权地位。
但事实上，一个国家如果持续大幅度加息，海外富人与投资者会在美元升值时将资金转移美国，进一步加剧其他国家外汇储备减少，甚至引发区域经济危机（如宣布破产的斯里兰卡）；
而庞大的利息成本也将导致美国银行的支出大幅增加，甚至引发资金链危机（如破产的硅谷银行SVB，规模仅次于08年破产的银行雷曼兄弟）。
如今，美联储降息注定引发全球资本流动的重大变化。传统观点认为，降息将导致大量“热钱”从美国流出，寻找新的投资洼地。然而，本轮降息还属于一道“开胃菜”，相较于其他发达经济体，才降50点的美国利率仍处在较高水平，并不会导致全球资本从美国大规模外流。
此外，对于还未完全从加息阴影走出来、处在恢复期的全球经济体系而言，在面对降息带来的“资本涌入”同时，也必须对投资性资本的短期流动提高警惕。
一方面，资本涌入容易“占领”这个国家的优势资产（如潜力股、楼市）；另一方面，本国货币的升值削弱了商品在国际市场上的价格竞争力，影响出口企业的订单乃至就业率，甚至影响外资流入。
综合来看，美联储降息的决定，既是美国经济内部矛盾的体现，也是全球经济格局调整的重要契机。
对于中国而言，这既是一个挑战，也是一个机遇。通过灵活应对、精准施策，中国完全有能力驾驭好“外资”这条猛兽，在本轮“降息潮”中成为全球经济的稳定器。
中国能接得住降息后的
“泼天富贵”吗？
对中国而言，美联储降息可能在汇率、资本流动和外汇储备三个具体方面产生一定影响。
汇率：
人民币汇率将在短期内面临升值压力，相对于其他国家而言，就是中国商品涨价；在一定程度上增加外贸难度，导致企业出口会有很大的压力。
目前，中国经济已经是过剩经济，从PPI、CPI的各项指标看，都呈现典型的通货紧缩特征。当下的货币政策更应该预防经济失速和保证充分就业。
资本流动：
降息可能带动部分国际资本流入中国市场。短期内，资本流入可能推高股市和房地产资产价格。（美国最喜欢的套路，就是通过加息让大量资金从中国撤离，导致国家的优质资产贬值；再通过降息这个“水龙头”，让大量美元吞并所有的优质资产，完成收割）。
在此背景下，更应该防止地产泡沫与股市泡沫的进一步放大，以及由此引发的消费负循环。
外汇储备：
美联储降息也可能给中国的外汇储备带来压力。美元贬值将增加中国持有的美元资产的价值波动风险，外汇储备的管理将面临挑战。
对此，英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。
本轮美联储降息将开启全球货币政策宽松的新阶段，大概率很多国家会跟着降息。作为全球第二大经济体，中国需要在充满不确定性的全球经济中找到自己的确定性：
如果一定要降息的话，可以选择降低存量房贷利率，而不是降低存款利率，从而激活居民消费潜力。
同时，宽松政策会导致传统的利差收入模式压力越来越大，中国的金融机构应积极探索新的收入来源，如财富管理、科技金融等，推动业务多元化和服务创新，提升自身在全球金融市场中的话语权和竞争力。
穿越历史，看看降息带来的
财富“重新”分配
自从美联储成立以来，它在国内从来都是围绕着两个目标进行调节的，那就是保证就业和稳定物价。但由于“美元霸权”影响，美元降息必将在全球范围内产生一波财富创造，直至下轮周期通过加息“抑制泡沫”（进行收割）。
1960年代，美元潮汐效应分别带动了日本、亚洲四小龙、四小虎快速发展。
1980年代，随着中国在经济制度上与美国接轨，国际资本在2001年和2007年两个降息周期迅速涌入，帮助中国GDP和资产价值实现高速增长。
值得一提的是， 2020年新冠爆发，美联储大幅降息并推出量化宽松政策，我们为了防止国际资本“侵吞”房地产（外资通过抬高房价引发泡沫危机），果断选择设置“三条红线”与之抗衡；再加上三年疫情防控与经济内循环，让大量资金流向发达国家的科技股市场、股票市场、及新兴市场的债券。
按降息目的划分，美联储降息可分为两类：一类是预防性降息，在经济出现放缓迹象时，降息以预防经济衰退风险；另一类是纾困性降息，在经济陷入衰退或遭遇重大危机时，采取降息给予紧急补救。
像过去降息50bp起步的情形只有在经济或市场紧急时刻才出现，例如2001年1月科技泡沫、2007年9月金融危机，2020年3月疫情等。
虽然本次降息50bp，略超预期；但还是更倾向于预防性降息，通过释放流动性来利好美股与商品出口，有利于缓解美国经济下行的压力。
这其实也可以看出美国的自信，它并不希望热钱能流入中国，导致国内收益率下降。
因此，它将通过全球地缘政治博弈让美国继续成为少数的避险港，并通过各种减税政策、产业回归政策、或持续的科技创新，让国内的房地产、股票与科技持续带来虹吸效应。
除此之外，美国将再次扶持日本这些好兄弟，并对全球产业链开展新一轮配置战略，一些东南亚国家和地区也将迎来机会。
结语
对于中国而言，预案比预测更重要。我们应该对美联储降息有理性预期，更不应该看低美国经济与全球影响力。
无论是去年年底的中央经济工作会议，还是今年4月底的中央政治局会议，谈到外部环境时都表达的是“复杂性、严峻性、不确定性上升”。未来，不确定性是最大的确定性。
借用金融学家香帅老师的话说，「这就像在大海里投入一块石头，单一变量只会引起一些涟漪。整个金融体系的传导，需要很多变量交织在一起。」
一方面，我们要用好正常的财政货币政策空间，保持经济运行在合理区间，这是非常重要的；
另一方面，我们要将改革落实到位；特别是最近新“国九条”推出后，资本市场正在加快落实1+N的政策体系，我们需要把资本市场的基础制度搞好，提高资本市场投资的回报率。这样更有利吸引国内外的中长期流动资金。
- END -
原创首发：共享会计师
作者：伟斯基
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