来源|本原财经

作者|家里有山

在9月24日以来的这波中概股牛市中，连大洋彼岸的贾跃亭都吃到了肉，可有家远比法拉第未来优质的公司却错过了，因为没上车。它就是跨境电商品牌：SHEIN希音。

2012年，许仰天在国内创立了SHEIN，从南京，转战广州，依托本地强大的供应链，凭借“小单快反模式”，短短十年的时间，就带领SHEIN就从一家名不见经传的小外贸公司，成为让国外快时尚品牌们闻风丧胆的存在。

2017年-2020年，SHEIN的年销售额保持100%增速，2021年GMV首超千亿元。2023年，SHEIN销售额达到了450亿美元，‌同比增长55%，‌并且‌净利润超过20亿美元，实现了翻倍。

期间，SHEIN也经历了10轮次的融资，融资总额接近50亿美元，在资本的助推下，上市也屡次被提上日程。

据媒体报道，近两周内，跨境电商SHEIN希音在伦敦和纽约组织了一系列非正式路演活动，为其计划在伦敦证券交易所进行的首次公开募股（IPO）做准备。

2022年4月份，SHEIN曾秘密筹集了一轮至少10亿美元的融资，该轮融资后，SHEIN的估值高达1000亿美元。而最近一轮融资中，其估值为660亿美元，缩水了30%以上。

现在国内的市场，也给不了SHEIN足够大的融资，美国因为诸多众所周知的原因也上不了，因为在美国看来，SHEIN仍然是一家中国公司，来自各方的压力也在不断施加给SHEIN想要登陆的交易所。

转战欧洲也是意料之中的事。

上市紧迫，只是在英国IPO临门一脚，SHEIN还是遭遇了伦敦的严查。

希音因身份定位不清遭受到各方的舆论压力。

美国参议员马尔科·安东尼奥·卢比奥致信英国政府，敦促其谨慎批准该集团在伦敦的首次公开募股，称应“正确理解为一家中国公司”；中国科协全国委员会委员许泽玮也曾公开表示，“希音的中国血统不可否认，堂而皇之说跟中国没关系不合适。”

2024年9月份，也有人不断质疑SHEIN的中国身份。当时现场的负责人，非常聪明地回答，这是一家总部在新加坡的国际公司。

SHEIN集团副主席克劳尔表示：“SHEIN不是一家中国公司，它是一家新加坡公司，借助中国的制造业和供应链。”

▲图源：unsplash

今年5月，在洛杉矶的一场会议中，SHEIN执行主席Donald Tang也有类似言论：“如果从出生地角度，SHEIN是中国公司；如果从总部角度，SHEIN是家新加坡公司；如果从市场和价值观角度，SHEIN是家美国公司。”

挺有意思的吧。

一位山东淄博的商人，空降登上了广州首富；依托中国制造的基本盘，把业务做到全球。

美国上市未果，公司总部干脆搬到新加坡，现在想要在伦敦上市。

SHEIN这家公司，从诞生起就吃到了两头的红利。一是国内服装产能溢出，SHEIN得到获得优质、充足、廉价的供应链，二是以欧美为核心的全球消费市场进入消费降级阶段，SHEIN俘获了欧美消费者，吃上市场红利。

现在为了成功上市，希音又要吃第三层红利了：煞费苦心准备了“中美新”三重身份。

从中国起步，进入国际市场后，开始在自己的地域身份上采取模糊策略，既想保留与中国制造业的密切联系，又追求新加坡的市场环境与投资便利，同时也迎合欧美的价值观、使命和远景。

客观来说，SHEIN将公司注册地变更为新加坡的举措，无论是出于法律合规、国际市场战略，还是投资者吸引力等多方面的考虑，都是其全球化业务拓展重要的一步。但是，SHEIN的这一举措忽略了国人的感受，毕竟，你是依靠中国工厂来赚全球人的钱的。

典型的“既要又要还要”，国际资本买不买账就不好说了。

根据主流媒体的报道，目前，SHEIN在积极推动伦敦上市，但是目前仍未放弃纽约上市的希望。

在国内，一些SHEIN的供应商因供货利润被压到很低，颇多抱怨。据《天下网商》报道，一些SHEIN供应商吐槽：订单越来越小，品控却越来越严。一位余姓供应商透露，“现在动不动就扣钱，我最狠的一次罚了一万，才几十件衣服。”

对于各种外界的消息，SHEIN的态度都是“不予置评”。

此次路演，罕见露面的许仰天现身与全球投资者讨论了公司的发展前景、面临的挑战以及投资者对IPO的兴趣，由于许仰天深居简出，这也是许多大型机构投资者首次与他会面的机会。

许仰天的突然现身，不仅让SHEIN的上市进程再度成为焦点，也让外界对许仰天本人，有了更多好奇和揣测。

2023年许仰天以500亿人民币的身价位列《2023年·胡润百富榜》的第79位，《2023新财富500富人榜单》中这个数字刷新成1120亿，并一举拿下广州“新首富”。

贵为独角兽老板，足以光耀门楣了吧，却没有一所高校出来认领。

百度百科介绍许仰天是青岛科技大学的学生，可科大同学们说，希音许老板在校友中的名气，可能还比不上：唱《客官不可以》的校友歌手徐良。

有网友纠正说他是青岛理工大学的学生，还有报道称他毕业于青岛大学。

诡异的是，《山东商报》的记者，曾专门去许仰天可能就读的三所大学的官网、贴吧，仔细爬梳了一遍，却丝毫找不到有关许仰天的任何痕迹。

早在2022年初，路透社还曾报道称，创始人许仰天已获得新加坡的永久居民身份。国籍变更通常与公司战略规划、国际业务拓展以及法律和税务考虑相关，不过此传闻并没有得到官方认定。

另一则轶事发生在许仰天创业初期。刚毕业的许仰天进入了南京一家跨境电商公司——奥道科技，在奥道科技了解到海外市场的巨大机遇后，当即离职创业，和李鹏等人共同成立南京点唯信息技术有限公司。

公司业务发展的蒸蒸日上时，几人合作的蜜月期却很快结束。按照李鹏的说法，许仰天称公司难以为继，计划回青岛打工，但实际上，许仰天非但没回青岛，反而租了更大的场地，继续做服装跨境电商，使用的还是原来的域名Shelnside.com。

这让李鹏一度心中有些难平，不过李鹏也佩服许仰天的能力和魄力，称其“很是勤奋，极致精明”。

这个广为流传的“背弃合伙人”事件，也为许仰天的首富之路蒙上了些许道德阴影。

独立创业的许仰天，构建一个庞大的商业帝国，在争议和谜团中，逐渐彰显其全球扩张的雄心。

SHEIN海外上市之路，一波三折，除了身份问题，自身也有不少bug。

1.SHEIN看似没有对手，但这种经营的模式，现在海外的拼多多也在干，Temu在广州也有总部，SHEIN并不是唯一。此前的文章《广州首富“许老板”：估值4600亿，暴跌1/3》中详细分析过。

2.另值得关注的是，SHEIN身上还背着多起诉讼。

据不完全统计，SHEIN已遭到来自优衣库、For Love&Lemons等多个服装品牌的起诉。

除此之外，SHEIN的产品还曾遭到ZARA、Ralph Lauren、Levi Strauss等多个品牌的抄袭指控。

无论上市成功与否，抄袭指控和诉讼都将影响到希音的外在形象和估值，甚至面临高额赔偿和罚金。

SHEIN如果成功上市，前行之路也注定艰难。

其一，除了面临日益严格的国际监管环境，SHEIN还要面对时尚行业环保和可持续性的压力。

劳工观察组织Public Eye曾发表调查报告称，SHEIN使用的部分工厂是不符合ESG（环境社会治理）标准的。据《WIRED》报道，2021年7月，美国消费品安全委员会曾召回数千套SHEIN品牌的儿童睡衣套装，因为这些睡衣违反了联邦易燃性标准。

其二，SHEIN的增速已经出现连续4年下滑。

2020年至2023年，希音营收增速分别为211%、60%、53%和40%，增长几近见顶，越早上市越能实现高回报，否则可能面临估值下降的风险。

而上市公司需要面对公众和投资者更严格的审视，这对希音的财务透明度和盈利模式提出了更高的要求。

希音此次若能成功上市，最开心的应当是早期投资者们。比如，从C轮开始就大手笔投入的红杉中国。红杉中国的老板沈南鹏对SHEIN也是不吝支持，牵线搭桥为SHEIN输送了不少人才，在欧洲打过前站的银行家唐伟就是一员强将，而唐伟的主攻方向正是上市。

▲图源：unsplash

虽然已经错过了最佳上市时期，只能一往无前的SHEIN，关关难过，关关都得过。

 [1]《广州首富“许老板”：估值4600亿，暴跌1/3》本原财经

站在第二线

冷眼观世界

👍🏻👀💬