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引言
本周铁矿石价格持涨运行。Mysteel62%澳粉远期价格指数105.05美元/干吨，周环比上涨4.2美元/干吨，涨幅4.16%；青岛港PB粉价格785元/吨，周环比上涨28元/吨，涨幅3.02%。
从宏观来看，美国当选总统特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税。特朗普当选后风向变了：美联储纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能。
财政部数据显示，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额后，2024年地方政府专项债务新增限额从3.9万亿元增加到9.9万亿元，2024年末地方政府专项债务限额调整为355185.08亿元。
10月份，原材料制造业中的钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%。中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成表示，我国降准还有较大空间，预计今年还可能进一步下调0.25-0.5个百分点。
总的来看，本周铁矿石价格小幅上涨。近期钢厂利润亏损加剧，铁水产量环比下降明显；终端成材矛盾并不突出，成材数据显示，五大材整体依然去库为主。市场对冬储补库的预期叠加本周铁矿石港口库存大幅去库，对铁矿石价格有所支撑。
产业层面，钢厂维持刚需补库，采购心态偏谨慎；周内基差贸易商出于月底交货，投机需求有所增加。本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双弱。
本周铁矿石价格持涨运行，截止目前，铁矿石62%澳粉指数105.05美元/干吨，环比涨幅4.16%；上海螺纹钢价格为3450元/吨，环比涨幅0.58%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力合约。
本周终端成材需求表现疲软，但市场对铁矿石冬储补库预期叠加本周铁矿石港口库存大幅去库，价格有所支撑。
进口利润方面，港口现货价格涨幅小于远期现货价格，即期进口利润周环比小幅收窄，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-20元/吨，周环比收窄9元/吨；基差方面，基于01合约，青岛港PB粉基差为-12.5，周环比扩5.5。
钢厂利润方面，钢厂利润环比上涨1元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为155元/吨。
2.基本面：中国进口铁矿石基本面供需双弱，港口库存小幅去库
本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供需双弱。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数有所减少，到港量减量明显。需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修5座，复产3座，本期铁水产量小幅回落。
从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商看好钢厂冬储，投机需求有所改善；钢厂盈利率继续小幅回落，利润继续收缩，钢厂采购较为谨慎。因到港量减量明显，港口库存小幅去库。
2.1 铁矿石供应：本周发运环比回升、到港回落，下周到港将继续下降
近期全球铁矿石发运量远端供应环比小幅回升，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3093.6万吨，周环比增加82.7万吨；11月全球发运量周均值为3070万吨，环比10月增加76万吨，同比去年11月增加23万吨。
其中11月澳洲周均发运量1815万吨，环比增加84万吨，同比增加19万吨；巴西11月周均值为791万吨，环比增加25万吨，同比增加85万吨。
从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3851万吨，其中巴西累计同比增量为2017万吨，非主流累计同比增量为1978万吨，澳洲累计同比减少145万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量环比继续回升。
近期中国45港铁矿石近端供应冲高回落，处于近三年偏低位。受台风干扰，11月实际到港单周波动较大。
根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2297万吨，周环比减少484.8万吨，较上月周均值低141万吨；11月到港量周均值为2417万吨，环比10月减少21.1万吨，同比去年11月增加29万吨。
今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加5447.2万吨，其中澳洲累计同比增加44万吨，巴西累计同比增加2857万吨，非主流累计同比增加2546.2万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量环比下降。
2.2铁矿石需求：铁水产量小幅回落，钢厂进口矿库存继续增加
中国47港铁矿石库存呈现去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止11月28日，47港铁矿石库存总量15629.4万吨，环比去库312.5万吨，较年初累库2809万吨，比去年同期库存高3457.2万吨。
本期港口库存表现为去库的主要原因是，北方部分港口因近期降雪、大风天气影响船舶靠泊卸货，周期内港口卸货入库总量低于出库总量。
下期从卸货端考虑，本期港口压港环比增加，叠加下周天气影响有所缓解，港口卸货预计有所回升；从需求端考虑，本周疏港增量主要来自转水方面，下周随着沿江和华南两区域转水阶段性下滑，疏港预计高位有所回落；整体卸货入库量高于出库量。综合预测，下期47港港口库存小幅累库。
月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队10月31日预计，11月份中国47港铁矿石库存小幅波动。
3.下周展望
展望下周，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量环比继续回升；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅增加；库存方面，整体卸货入库量高于出库量，下期47港铁矿石库存小幅累库。
短期市场重点关注重要会议政策的落地情况，市场情绪或有起伏，对铁矿石价格有所支撑。
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数据来源：钢联数据
文章作者：何佳
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