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物价还是通缩？！对市场有何影响？20241111
作者：下载知识星球app找齐俊杰的粉丝群
周末的时候，统计局公布了10月份的物价数据，10月CPI同比增速0.3%，不及市场预期的0.4%，环比也出现了0.3个点的跌幅，PPI这边也不好同比-2.9%，也是低于市场预期的-2.5%，环比是-0.1%，也就是说无论是居民物价还是工业物价，都是双双不及市场预期，也都环比为负。于是很多人都说，在926政策明显转向之后，一系列组合拳的效果还并未在物价上出现，通缩的风险依旧存在，而且还在加剧。为今天市场开始担忧了，但真是这样吗？
那么我们就拆分来看，CPI不及预期，主要是食品价格拖累，天气因素影响消失，所以食品价格逐渐回归正常，10月相比与9月，蔬菜，肉蛋奶都便宜了不少。除了食品之外，酒店和餐饮服务价格开始上涨，环比大涨了1.1%，核心CPI已经开始底部抬头，同比回升到0.2%，环比也是连续两月回升。
PPI这边，黑色系价格出现企稳迹象，采掘也环比较9月有明显提升，另外，下游加工业环比转正，加工品与原材料价格剪刀差重回正值，上游对下游加工业的成本挤压效应消散，有助于企业利润率的回升；造成PPI继续下行的，主要是石油和天然气开采业，石油煤炭及其他燃料加工业。去年10月份，国际油价在90美元以上，而如今已经快跌破70美元了。
所以仔细拆分后，我们发现，蔬菜和肉蛋奶价格跌一跌，不是坏事，国际油价降一降对国内经济也是好事，会让生产成本更低，有助于我们恢复经济，而我们乐于看到的酒店餐饮等核心CPI价格，和跟国内景气度相关的黑色系价格，已经开始底部企稳，有微弱的回升迹象。所以总结虽然物价总体还在通缩，但内部结构已经出现了积极变化。政策效果已经开始逐渐显现。跟经济增长相关的物价已经开始企稳，而影响经济增长，跟成本相关的物价，则仍在回落。
另外，对于物价，大家也不用过于担心，
首先，政策只是刚刚开始，无论财政还是央行，都在强调，后续政策还在制定研究当中，未来稳增长，促销费，增加居民保障，推动房地产企稳回升，仍然会是政策的方向和重点，力度不够就会持续加码，老齐也反复强调，留给我们的时间并不富裕，在明年中期，对面大老美可能就会对我们发动新一轮的贸易摩擦，我们很有必要在此之前，打破通缩螺旋。所以时间紧任务重，政策就会很给力。
其次，物价本身就是滞后指标，他是来验证政策效果的，而这个月，市场其实更关注的是领先指标，也就是PMI的回升，还有M1，M2和社融的回升，这些领先指标比物价重要的多，一旦信用底确认，对于市场就是又一针强心剂，而这个可能性是很大的。因为周末央行没有公布信贷数据，那么也就是说，央行可能觉得这个数据还不错，超过了市场预期，能起到提振市场的作用，所以很可能会在周前期，也就是这一两天把他放出来。
第三，最理想的方式，就是领先指标率先改善，然后同步指标比如工业增加值，GDP等等随后持续2-3个月，最后物价再缓缓提升，形成一个高增长，低通胀环境，这才对股市最为有利。反而刚开始刺激经济，物价就反应过大，甚至开始起飞，对股市反而大大不利。一旦经济还没起来，物价就过了3%，那就是滞胀，麻烦一点也不比通缩小。反而会形成对经济政策的掣肘。
所以，别太担心，现在市场的风险偏好已经发生了重大转向，每天也都是2万亿的成交规模，比起2个月之前已经不可同日而语，对海外市场干扰的抵抗力也大大加深。现在基本上已经形成了以我为主的行情特点。即便有些调整也都是正常的。没必要过度解读。
那么在周末10万亿的财政化债落地之后，市场分歧也开始加大，我们认为符合预期，也有人解读不及预期，市场到底会作何反应，今天10点的齐观晨会上，我们跟大家继续关注市场的反映和变化，看是否会影响， 二级火箭的正常启动。下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。收听付费的晨会+晚课且向老齐提问，跟早上的新闻解读明显不同，星球粉丝群里更多的会讲策略和应对，以及回答您一些有针对性的问题，要加入的朋友要抓紧时间，二级火箭已经近在眼前，粉丝群也将很快提价。
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