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【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？
【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动
大家好！这里是本期的投顾周度陪伴。
首先回顾一下投顾的周度表现
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/14-2024/10/18
本周市场先跌后涨，甚至可以说是一个先跌后暴涨的走势，让大家既意外，又兴奋。资产与风格轮动投顾，本周收涨了1.8%，跟齐家指数基本持平，跑赢偏股基金，但涨幅不及中证全指。其实到周四的时候，风格轮动还跑赢全指近1个点，跑赢偏股基金2个点。但周五又是一波突然单边大涨，跑马拉松的投顾选手，也就被那些百米冲刺的给反超了。
这周行情可谓跌宕起伏，周初公布的物价、出口、信贷等数据，其实整体来看，还是不太乐观的。加上又闹出了一些地缘局势问题，前几天市场整体还在延续调整走势，价值风格明显优于成长。之前涨幅较大的双创，跌的也最狠，到周四的时候其实都还跌2个点以上。而住建部发布会不及预期后，价值风格也开始跟跌，市场似乎又陷入了悲观氛围。但周五风云突变，发布会上，似乎又让大家感受到了今年完成经济目标的决心和希望。央行新设的创新工具，也在上午宣布进一步落地，加之下午领导的一句话，市场反而被再度点燃了。又上演了双创猛涨的局面，价值风格相对落后。
但其实客观理性来说，目前市场还没有看到明显的二级火箭业绩驱动逻辑，政策从实施到落地，也得需要一个过程。所以市场其实还是在交易分母端逻辑，也就是博弈政策和事件预期，更多还是情绪因素占主导。而情绪这个东西，没有利好因素持续支撑情况下，并不稳定。因此现阶段，押注风格或方向，可能还为时尚早。一旦成长预期回落，情绪兴奋劲头转弱，估计价值风格还会再度占优。
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/14-2024/10/18
所以风格轮动目前还是一个偏均衡的配置策略，10月8号调整震荡以来，其实在持续跑赢市场。图中就可以看到，十一之后，截至到上周四的时候，市场调整期，风格轮动回撤了3.69%，而绝大宽基指数跌幅都在5%以上，投顾明显更抗跌。但如果遇到单边大涨行情，7成的仓位，加风格均衡策略，自然是跑不赢满仓权益指数的。不过我们依然相信，市场长期肯定还是在震荡中前行，单边大涨的阶段毕竟是短暂的。而越是震荡的走势，资产配置的优势才会发挥的更加明显。之前在星球粉丝群以及读书圈里，给大家讲资产配置逻辑的时候，其实就提到过一个重要的结论。那就是资产配置这套投资策略，通常都是管市场向下要收益！啥意思？就是说，熊市或市场下跌调整的时候，往往比市场少跌不少，而牛市里肯定跑不赢指数，但尽量跟住不掉队。再加入一些适当的再平衡策略，进而长期通过进攻和防守的利差去超越市场。即便最后收益可能跟市场差不多，但中途的回撤一定更小，这一路的过程肯定相对更平坦，波动比指数更小，投资性价比更高。持有体感也会相对好些，能让大家真正有耐心坚持下来。
可能有些小伙伴还是觉得抽象，不太理解。那么我们借用蓝兄在星球粉丝群里发的这张图，配合上沪深300和中证全债的长期走势，其实就特别能反映出资产配置的长期魅力，以及它跑赢市场的底层逻辑。
首先，图中可以看到过去近20年的时间，截至到2023年末熊市低谷期，满仓沪深300年化是6.7%，也要比满仓债券年化4.67%，收益更高。但承担的波动肯定更大，估计没几个人能真正抗下来。因为这20年里股市多次回撤超过了40%。但通过资产配置的方式，半仓股票半仓债券，每年再平衡一次，竟然实现了8.57%的年化回报，如果统计到现在，应该差不多就是年化10%了。所以这就再次印证了我们常说的那个结论：满仓股票，不仅波动更大，收益反而未必更高！原因就是，这个市场一定在震荡中前行，如果没有震荡，一路单边上涨，那一定满仓指数收益最高，这点毫无疑问。但这种可能性，可以说，基本等于0。
其次，股债搭配的这个超额收益，是如何实现的呢？我们可以仔细看这张表格，当股市大涨的年份里，股债均配组合，基本是完全落后于沪深300的，但也至少能吃到一半以上的涨幅。而真正的超额优势，其实恰恰是在股市下跌期间产生的。但凡沪深300为绿的年份，股债组合全都大幅跑赢指数，并且跌幅远不到指数的一半。而此时如果你还能识别周期，估值和市场极端位置，适当做一次平衡，超额收益将会更加显著。所以这就是为什么我们说，资产配置往往都是管市场向下要收益，而非向上要收益！
第三，风格轮动投顾的底层策略逻辑，其实就是如此。先用股债资产打底，只不过我们做的更精细，在初始的股债模型基础上，进一步引入风格策略，把股债资产划分的更为细致。比如经济衰退，市场下跌的时候，我们可以权益里往红利风格上做倾斜，债券里增加一些长债，进一步控制回撤幅度。而在经济明显复苏，市场上涨的时候，减少一些长债，增配一些二级债，权益里适当往成长方向倾斜，放大一部分收益。力争让这个进攻和防守的利差，能够更丰厚一些。当然了，精准判断周期也并非易事，能把一波大趋势做对，就已经非常厉害了。当趋势不明朗，看不清楚的时候，我们就守住基础仓位比例，风格均衡，至少不会犯大错。这其实也是资产与风格轮动名字的来源，在股债基础模型上做精进，引入一定的主动管理，但底层逻辑都是资产配置。他的优势确实也需要一轮，甚至几轮牛熊周期后，才会体现更加明显。短期大涨时，跑不赢指数，大跌时一样赔钱，都是正常现象。所以也希望大家能够深入了解策略的逻辑，才能淡化短期的市场涨跌波动，真正做到长期持有。
注：数据来源wind，周收益区间2024/10/14-2024/10/18
攒钱利器这边，本周收涨了0.59%，略微跑输偏债基金，主要也是因为周五成长突然暴涨，红利涨幅相对落后，最后一天被反超了一些收益。不过今年以来，攒钱利器依旧实现了5.68%的收益回报，领先偏债基金，也大幅跑赢了纯债指数。前几天还有小伙伴担心，债市调整会不会影响攒钱利器表现，其实这就有点多虑了。一方面，股市调整这几天，债市已经收回来不少了，最近股债跷跷板效应还是比较显著的。另一方面，攒钱利器表现主要还是靠2.5成的权益来带动，而这部分权益仓位，足以对冲7.5成的债市风险，7.5成的债券仓位，也会大大平抑股票市场的波动。这就是典型的固收+结构。未来如果股票资产逐渐走强，攒钱利器也会一方面靠债券平移波动，一方面跟随股市大方向向上。当然，因为以稳为主，回撤波动更小，所以牛市行情下，肯定跑的不如风格轮动快。
以上就是本期的投顾陪伴，
备注：投顾每日净值的更新时间为下一个交易日的凌晨5点，投顾组合周五净值为平台持仓收益测算，可能与投顾系统跑出的组合涨跌幅有微幅差异。
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昨天晚上直播话题：
解读科技打头阵！人生能有几回搏？
1、从土地财政，到股权财政的转变。
【可以思考下地方政府的行为会有怎样的变化】
2、从生产型政策，到消费型政策的转变。
【想想股市的定位，是否会发生改变】
3、从房地产基建为主导，到新质生产力和高质量发展的产业结构升级。
【债务融资如何转向股权融资？】
4、从欧美需求的出口拉动式创新，转向内需拉动式创新
【内需如何拉动创新，国家最想要老百姓消费什么东西，还是白酒吗？】
5、从地方债务扩张，向债务货币化转变。
【长期温和通胀，还会不会有那么多人储蓄？做大额存单？】
6、从世界工厂，到世界枢纽，从中国制造，到中国创造。
【谁来创造，谁来主导外战？】
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