高盛的 ISG team 最近出了一份新的研究文件，文件很长，Tony 带着高盛自己的交易台从里面选出了8张最有意思的图表。分享了他们从更大视角继续坚持做多美国的几个原因：
1）全球科技公司按国家和地区分类的数量（年净利润超过10亿美元）
2）按地区划分的盈利增长（以过去12个月为基础计算）。可以注意到美国在金融危机后以及新冠疫情后盈利增长的显著拐点；同时也能观察到新兴市场近年来的显著下滑：
3）结合上一张图，这一点对投资者非常重要：盈利增长的实际波动率。美国与其他地区的对比令人印象深刻，而美国与日本的对比更是令人难以置信：
4）所有主要的美国股指当前的估值相对于历史水平都偏高。然而，高盛认为有必要考虑一个结构性估值更高的论点：即相比50或75年前，美国市场估值可能应该更高。这张图以Shiller CAPE为指标，将现代估值体系与1945-1990年的估值水平进行对比（基本上突出了过去几十年科技行业的快速增长）：
5）接下来的几张图为上述论点提供了一些支撑，这张图显示的是美国实际GDP增长的实际波动率（以20年滚动期为计算基准）：
6）这张图清楚地表明回报率、利润率和资本回报（股息 + 净回购）比过去显著更高。换句话说，更高的利润和更多的资本回报是股东梦寐以求的情况：
7. 尽管这些图表让我担心我们可能在“挑战市场”，但事实是，美国在最近几十年中明显不易受到经济衰退的影响。这张图显示的是美国处于衰退状态的月份占比，从1945-1992年（红色）与1992年以来（蓝色）的对比：
8. 最后一张图讨论了当前围绕市场集中度的合理争议，重点关注红色菱形，它显示了标普500指数前十大成分股在高集中度时期的利润率：
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