深度洞察 | 2024年全球石油市场回顾及2025年趋势展望
文摘
Finance
2024-12-30 17:48
新加坡
2024年全球石油市场基本面及地缘局势的变化，使市场持续面临供应中断的挑战，全球石油贸易格局也随之发生转变。但需求端仍是市场的主导因素，因欧洲需求低迷和中国经济的疲软，以及道路交通燃料电气化加速发展对传统成品油市场的抑制，2024年石油需求增长弱于往年，炼油利润也低于2023年水平。市场对需求的担忧显著得影响了油价，今年大部分时间原油基准价保持在70-90美元/桶的区间，这也是五年来最窄的价格区间。据IEA和EIA的数据，2024年全球石油需求增长约86.5万桶/日，Opec的增长预期为160万桶/日。最大的影响因素是中国需求的拖累，尽管中国政府出台了刺激措施，但消费萎缩，经济低迷，今年1-11月，中国的表观石油需求同比下滑9万桶/日，较多数预测者年初预计的60万桶/日的增长大幅放缓。低迷的房地产市场和电气化快速发展，2024年柴油需求预计同比下滑17万桶/日，汽油需求增长5万桶/日。阿格斯咨询预计，今年中国的石油需求将下滑13万桶/日，但随着政府的刺激措施开始发挥作用， 2025年中国的石油需求预计将增长30万桶/日。今年欧洲大部分地区经济形势也较低迷，柴油需求预计同比下降10%。去工业化以及消费者转向新型和混动汽油车的趋势，抑制了柴油消费，2024年欧洲柴油裂解价差同比下滑8美元/桶，较2022年下滑17美元/桶。欧洲传统出口市场的需求疲弱也令汽油市场承压，该市场已结构性供过于求。运输燃料需求疲软导致全球炼油利润在传统旺季的夏季回落至五年均线以下，并延续至第三和第四季度。2024年全球炼油利润同比下跌约6美元/桶，较2022年下跌11美元/桶。因全球需求前景恶化，今年Opec多次推迟增产计划，该机构预计石油需求将于2025年二季度增加，同时实施增产计划。中东地区产油国的持续减产已失去部分市场份额，对欧洲和亚太地区的出口量减少了65万桶/日，而俄罗斯向这两个地区的出口量增加了近70万桶/日。另一原因是红海局势紧张导致贸易流的转变，驶往欧洲的船只被迫绕道非洲南部，导致需求减少，同时改道使得浮仓库存增加，截至年底，海上石油库存较五年均线高出近5000万桶。2024年定价的变化也影响了市场。在2023年5月WTI被纳入一揽子北海基准油价后，为北海远期原油市场注入了新的活力和流动性，此后412个中的158个交易日价格由WTI决定。包括炼厂和管道在内的新的基础设施，也在改变石油从生产国流向消费国的方式。尼日利亚新建的65万桶/日的Dangote炼厂正在重塑欧洲和西非之间的原油和成品油贸易流，同时尼日利亚原油出口减少，以满足尼日利亚国内对汽油的需求，减少了该国对进口的依赖。2024年5月加拿大太平洋沿岸59万桶/日的跨山原油扩建（TMX）管道启动，为加拿大原油在亚太地区开辟了新市场，也为美国西海岸炼厂增加了可选供应。2025年这些市场因素将发挥更大作用。2025年尼日利亚Dangote炼厂开工率将会更高。如美国当选总统特朗普之前发布的关税政策实施，2025年TMX将成为加拿大生产商更重要的出口渠道。事实上，特朗普对加拿大、墨西哥、俄罗斯、伊朗和中国等主要石油市场参与者的贸易和制裁政策，将进一步挑战2025年石油贸易的灵活性，并给全球经济带来进一步的地缘面影响。从亚太、欧洲到美国，阿格斯针对全球不同品类的成品油市场，提供值得客户信赖的高质量分析和定价参考。
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