深度洞察 | 2024年中国成品油市场: 趋势及展望
文摘
Finance
2024-12-23 18:35
北京
2024年国内经济保持向好态势，在“双碳”目标背景下，传统燃料需求面临达峰，成品油市场供需趋于宽松，炼厂利润受到抑制，同时伴随政策调整，2025年炼油行业也将面临更多机遇及挑战。整体来看，今年国内石油市场基本面表现较疲软。具体来看，炼能进一步提升，行业面临产能结构性过剩问题，需求受到经济增速放缓及新能源快速发展的冲击，汽柴油价格整体下跌，炼厂维持低开工，低利润，批发及零售市场竞争加剧。同时，税收政策调整，石化产品质量升级，化工原料对石油需求短期内仍有支撑，均使炼油行业面临结构调整转型期。基于官方数据，阿格斯进行调整后显示，1-11月石油表观需求同比下滑0.6%。1-11月石油产品表观需求同比下滑2.7%，其中汽油表观需求同比上涨2.3%，柴油表需同比下滑3.7%，航煤表需上涨9.6%，石脑油表需上涨6%，燃料油表需下滑15%。因经济增速放缓，同时房地产等行业较疲软，加之电力和天然气等低碳能源在交通领域的快速发展，以及其他交通形式的快速发展，传统运输燃料需求受到抑制。具体来看，阿格斯渤海湾汽油价格整体下滑6美元/桶，年内呈V字型走势，上半年运行较平稳，三季度价格迅速下滑，年底企稳回升，年内高点为4月17日的104美元/桶。考虑国内炼厂进口原油等一揽子油种，截至目前今年炼厂原油成本大致持稳，同比仅微涨0.5美元/桶，炼厂汽油裂解利润同比下滑6.5美元/桶至7.5美元/桶，年内高点为8月5日的18.7美元/桶。需求来看，据中汽协，1-11月传统燃料乘用车销量1036万辆，同比下滑近19%。新能源汽车国内销量1012万辆，同比上涨40%，年均市场渗透率达50%。其中插电式混合动力销量同比上涨85%，预计减缓汽油被替代的速度。但考虑到电车使用场景，使用率，淘汰率，电力基建的发展，政府政策以及技术提高使燃油消耗降低等因素，汽油需求下滑仍不可逆，阿格斯预计今年新能源对汽油消费替代量为14万桶/日，同时明年汽油需求继续下滑。
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年内阿格斯渤海湾柴油价格同比下滑9美元/桶，前高后低，一季度维持高位，随后弱势运行，四季度价格大致平稳，年内高点为4月17日的102美元/桶。炼厂柴油裂解利润同比下滑10美元/桶至14.4美元/桶，年内高点为6月4日的22美元/桶。需求来看，受电力及天然气重卡销量增长，房地产市场疲软及多种物流方式发展的影响，柴油需求受到大幅抑制。但12月柴油市场持稳，同时物流同比回升，预计政府对经济的刺激政策将支撑2025年柴油需求。
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出口市场，因12月开始，成品油增值税出口退税率由13%降至9%，出口套利随之下滑。截至目前，年内阿格斯汽柴油出口利润均同比下滑1.7美元/桶分别至-1和-0.7美元/桶。据海关数据及预估，今年汽柴煤出口量预计为3700万吨，同比下滑12%。其中汽油出口量预计为980万吨，同比下滑20%，柴油出口量预计为800万吨，同比下滑41%，航煤出口量为1920万吨，同比上涨20%。预计2025年出口配额与今年大致持平，但新增炼能及出口政策调整仍将对成品油市场供应产生压力。据悉，2025年第一批出口配额已下发给炼厂，或与去年大致持平，炼厂已开始执行明年1月出口装运计划。
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近期国际市场，因美联储降息放缓，同时当选总统特朗普称将实施更多关税政策，美元走强，同时基本面弱势运行，油价下跌。美湾地区，因库存上涨，汽油裂解利润下滑，柴油微涨。西北欧地区，汽油需求季节性下滑及供应增加，库存涨至逾一年高位，汽油裂解利润下滑，柴油供需大致持稳，但东西方套利经济疲软引发对供应的担忧，柴油裂解利润上涨。亚太地区，因中东某炼厂意外停工，柴油供应偏紧，价格走强，但汽油市场走弱。预计油价短期仍受到支撑，但明年来看，基本面仍不乐观，供过于求将使油价承压。
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