身体微恙，一直没好，简单更，争取三百字说清楚，凑个原创。
上周，除了红利指数以外，所有宽基指数，进一步新低。因而市场上关于红利策略是否能持续产生了广泛的讨论。
有一些戏谑的说法，比如做债的在讨论股票的投资方法，在股票的则在讨论债的投资逻辑。从我个体的感受上来说，就是主流的权益机构投资者观点是不认可红利策略的，总觉得这个过于简单，不够性感，而当该策略阶段性跑赢时，又总有一种无可奈可的悲壮。以至于我经常听的一个口号是做难而正确的事。但往往忽略了一点，首先是要做正确的事，难不难是在其次，而不是首先要选难事做。
回归到红利策略的持续性，我个人觉得从当前的角度看，在存量市场减量博弈的情况下看，红利策略的持续性，恐怕还要看将来是否有人能接受更低的收益率，本质上同债券一样，是对当前环境的一种对冲。
而在当前市场上看，潜在的增量资金，有且只有一个来源，就是以保险为代表的增量资金，一方面是市场弱势，基金销售冰点非短期能缓解，另一方面是保险作为收益确定性资产在经历了前期收益下调后，重新进入常态化销售，甚至在报行合一，下调手续费等刺激下，可能要以量补价，而作为长久期产品，其存量又相对稳定。
但保险最大的bug就是销售逻辑上，大家都把其定性为固定收益资产，但是却显有人去穿透底层资产。那么在前期3.5%，现在3%的增额终身寿，如果加上运维成本、手续费成本等等，其底层资产收益目标在5%以上是大概率的（其实大概率更高），而在当前十年期国债跌破2.5%，网红城投债不过4%点多的收益水平下，保险资产如何能做到5%以上呢，以前还有非标资产，现在呢？所以大家理解为什么保险要降价，为什么万能险要窗口指导降收益了吧。那么回到刚刚的问题，保险是有增量资金的，但问题是增量资金的成本其实很高，现有的固收类资产收益不足匹配，那么要配置什么？只能增配权益，而权益是为了提高收益而不是拉低收益的，那么险资的口味，恐怕红利或者高股息是其唯一的选择，一方面还是要控制风险，险资的特点是成本高，但久期长，所以高股息或红利资产恰好是和这个风格匹配的。
所以在存量市场，减量博弈中，红利板块可能是保险资金增配的主要方向，那么红利策略就大体还能持续。因此后续需要观察的是，保险销售是否能维持增量，以及保险的潜在收益是否能进一步下行，而这两点当前看都仍然是向好红利发展方向的。
最后，我个人红利方向持仓其实不多，因为我个人投资关注的点在于弹性。另，希望明天市场温柔以待吧。
