以旧换新及地补效果显现，汽车板块景气有望延续
24年7-9月以旧换新政策以及地补加码的消费激励效果显现，截至10月4日，报废更新补贴累计申请126万辆，单日新增1.28万辆。车市消费逐步升温，乘用车零售逐月走高，9月零售销量达206万辆，且Q3累计零售销量572万辆，环比+13%。考虑到当前仍有符合更新政策的车型在加速申请，且订单到交付存有一定的转化周期，预计四季度板块景气有望延续。有新车周期的整车企业及其产业链相关公司充分受益于交付爬坡，Q3业绩环比增速或超行业平均。
乘用车：政策激励叠加新车周期走强，自主品牌Q3销量向上
受益国内政策的整车企业环比表现或更优秀。具体个股内容，请见研报原文。
零部件：核心客户产销爬坡+成本端改善，业绩环比增长
我们预计Q3产销爬坡的车企产业链业绩环比改善明显，华为链Q2已优异表现,Q3环比虽不突出,但同比将录得亮眼增长。此外Q3成本端原材料/运费压力减小,或带动板块毛利率提升。
商用车：运价压制下重卡需求平淡，新能源客车出口同比增长
Q3重卡行业受低运价压制，需求端表现平淡，Q3重卡累计销量17.6万，同环比-19%/-26%， 同时因LNG价格上行，LNG重卡渗透率Q3持续回落。大中客7-8月累计批销1.65万辆，同比-3%，累计出口约0.62万辆，同比增约1%，其中新能源大中客出口超1500辆，同比保持15%+增长。
摩托车：欧标切换阶段性影响出口表现，Q3业绩同比仍有望高增
7-8月摩托内销保持较高景气，大排量摩托出口受欧5+标准切换、清关进程影响阶段性回落。7/8月我国250cc+大排量休闲娱乐摩托销量7.3/6.8万辆，同比分别+36%/44%，其中出口较6月回落系欧洲排放标准切换，出货受认证节奏影响，8月出口已重拾环比增长。9月高性价比国产大排量新车或拉动行业消费热情，出口有望维持同比高增。
风险提示：终端需求改善不及预期；出口业务增速放缓；政策力度不及预期。
乘用车：以旧换新+地补效果显现，Q3产销向好
7-9月以旧换新政策以及地方补贴加码带来的消费激励效果逐步显现，乘用车零售表现向好。据乘联会初步统计，24年9月我国乘用车零售销量达206.3万辆，环比继续增长9.4%，自4月以来同比增速首次回正；批发销量246.9万辆，环比增长13.8%，同比基本持平。结构方面，新能源乘用车渗透率持续提升，9月渗透率已达到49.7%，再创新高。政策刺激叠加“金九银十”汽车传统销售旺季，板块有望维持高景气。
折扣方面，7-9月自主及合资品牌燃油车终端折扣力度保持高位平稳，仅豪华品牌燃油车折扣再达新高，折扣率从7月的26.4%放大至9月的29.9%，折扣率同比去年同期已提高9.8pct。以旧换新、置换补贴等政策带来燃油车换购需求，8/9月燃油车销量环比增长9%/10%，但同比降幅仍持续扩大。
分品牌看，受益于政策激励，奇瑞、吉利、长城等自主品牌7-9月销量爬坡，Q3累计销量分别达63.3/53.4/29.4万辆，环比分别+15%/11%/17%。长安表现稍弱，Q3累计销量33.9万辆，环比-13%。新势力订单、销量两旺，9月零跑、理想、小鹏、蔚来交付量环比分别+11.4%/11.6%/52.1%/5%，小米交付也已突破万辆。比亚迪凭借5.0平台新车的强竞争力，9月销量创41.76万新高。24Q3理想、蔚来、小鹏、问界交付量分别环比+41%/8%/42%/11%。
自主品牌出口强劲表现，1-8月累计出口销量同比增长29%至317.4万辆。结构上，奇瑞仍保持首位，出口份额22.3%；吉利8月出口份额10.3%，位列第二；上汽和比亚迪份额分别为8.6%和7.0%，位列三、四位。
Q3以旧换新政策效果加速显现，乘用车产销攀高，个股预测数据请见研报原文。
零部件：下游产销增长+成本端改善，业绩有望环比向好
Q3下游整车行业销售逐月改善，同时成本端原材料、运费压力减小，或带动零部件企业业绩向好。具体看，零部件板块的业绩增长机遇主要来源于：1）受益于本轮政策激励，交付显著提升的乘用车品牌，以及“大华为”、小米等订单表现强势的新势力，赋予配套零部件企业较强的订单兑现以及业绩增长预期；2）智能化变革主线，智能驾驶/底盘/座舱领域产品进入渗透率快速提升阶段，技术实力、量产经验领先的企业将受益于赛道扩容、产品放量；3）零部件海外工厂陆续落地，有望配套欧洲/北美头部车企释放盈利。具体看板块内：
1） 轻量化板块Q3环比表现或整体改善。
2） 智能化相关企业受益于相关新车放量，Q3净利润或延续同比较快增长的势头。
3） 智能底盘板块具体请见研报原文。
4） 内外饰件领域具体请见研报原文。
商用车：运价压制下重卡需求平淡，新能源客车出口同比增长
（1）重卡：Q3重卡行业受低运价压制，需求端表现平淡，Q3重卡累计销量17.6万，同环比分别下滑19%/26%。同时因LNG价格上行，LNG重卡渗透率Q3持续回落，9月渗透率已跌至25%。（2）客车：我国大中客7-8月累计批销1.65万辆，同比-3%，累计出口约0.62万辆，同比增约1%，其中新能源大中客出口超1500辆，同比保持15%+增长。
Q3重卡行业整体平淡。
摩托车：欧标切换阶段性影响出口表现，大排摩托内销同比高增
7-8月摩托内销保持较高景气，大排量摩托出口受欧5+标准切换、清关进程影响阶段性回落。7、8两月，我国250cc+大排量休闲娱乐摩托销量7.3/6.8万辆，同比分别+36%/44%，其中7月出口环比明显回落至2.6万辆，主要系欧洲正处排放标准切换前期，出货受认证节奏影响，8月出口重拾环比增长达2.9万辆。我们预期9月高性价比国产大排量新车或有力拉动行业消费热情，出口有望维持同比高增。
风险提示
1） 终端需求改善不及预期。汽车板块业绩直接与终端销量相关，如果终端需求在此后的改善不及预期则会影响板块业绩。
2） 出口业务增速放缓。出口是行业增长的重要增量，出口增速放缓则会影响行业总量。
3） 政策力度不及预期。政策力度过小，则会影响终端的需求。
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