最近市场反弹了一些，虽然大多数人还没回本，但也有很多小伙伴纷纷留言，希望我再聊一聊怎么样止盈，毕竟坐过山车的感觉确实很难受。
但除非能准确的预测市场涨跌，否则止盈只是投资策略里的一个部分。
想知道什么时候卖，就必须知道卖了之后什么时候买回来。
同理，买入的时候，也必须知道买了之后什么时候要卖出。
所以想要讲清楚止盈的策略，就必须同时有买入的策略，得把整体的操作策略想清楚。
01 | 根据估值买卖
熟悉我的小伙伴应该都知道，我一直是根据估值加仓和减仓。
低估的时候加仓，高估的时候卖出。
理论上来说，这个逻辑没错，但现实里操作上确实有一些问题。
第一个问题是长期正确，短期难受
低估买入，高估卖出，长期看是对的，但长期所需要的时间，有可能是真的非常长。比如A股，其实2022年的时候，估值就已经很低了。但低估不妨碍继续跌，一直熊了3年，直到现在，才开始有点起色。股市的波动太大了，熊市的时间也太长了，大部分普通人是扛不住这么长时间的亏损。比如跌到3000点以下的时候，即使明知道低估，但手上没钱，想买也买不了。
如果等到极度高估才卖，可能没涨那么多，就见顶下跌，一样要坐过山车。总而言之，虽然理论上根据估值高低买卖没错，但实际操作中，是比较难的。
在思考根据估值操作的问题时，我也考虑过股债平衡策略。
传统的股债平衡策略，逻辑上很简单，如果股市涨多了，就卖一点权益类基金去买债券。如果股市跌很惨，就卖一点债券加仓权益类基金。并且因为手上一直有一部分债券基金，可以根据下跌幅度逐步的卖债买股，也同时解决了子弹有限的问题。为了方便大家理解，我这里举个例子，假设全市场一共只有两个基金。
一开始净值1元。第1年是牛市涨到2元，第2年是熊市跌回1元，第三年反弹市，涨回1.5元。一个基本不波动的债券基金，每年收益5%。![]()
一个10万元的股7债3的进取型股债平衡策略，分别配置这2个基金，3年下来，最终的收益是多少呢？![]()
第1年牛市，7万基金翻倍，本金从10万涨到17万，整体收益率71.5%。根据股7债3进行再平衡调整，卖掉股票基金去买债券基金。基金仓位从14万减仓到12万左右，占比维持在70%。第2年熊市，暴跌50%，12万基金亏到只剩6万，但整体的亏损只有33.5%，大幅小于50%。根据股7债3进行再平衡调整，卖掉债券基金来加仓股票基金。基金仓位从6万加仓到8万左右，占比维持在70%。第3年反弹市，上涨50%，基金从8万涨到大约12万，最终的收益率在55%左右。经过测算，我们可以发现传统的股债平衡策略，可以大幅降低总资产的波动。但即使是最理想的情况下，在最高点和最低点进行再平衡，对于提高收益的帮助不是很大。所以即使是股债平衡策略，也必须得结合市场整体估值，对股债的配置比例进行适当的调整。根据这个思路，我又重新设计了一个增强版股债平衡策略。同样是股7债3的中枢股债比例，但在市场高估的时候，会降低股票的仓位占比，最低降到50%。而在市场极度低估的时候，会逐步提高股票的仓位占比，最高到90%。![]()
第1年牛市，7万基金翻倍，本金从10万涨到17万，整体收益率71.5%。根据股5债5进行再平衡调整，卖掉股票基金去买债券基金。基金仓位从14万减仓到8.5万左右，股票占比降低到50%。第2年熊市，暴跌50%，8.5万基金亏到只剩4.2万，但整体的亏损只有22.5%，大幅降低。根据股9债1进行再平衡调整，卖掉债券基金来加仓股票基金。基金仓位从4万加仓到12万左右，股票占比增加到90%。第3年反弹市，上涨50%，基金从12万涨到大约18万，最终的收益率在93%左右。不管是回撤，还是收益，都相比传统的股债平衡策略大幅提高。不过上面的测算是比较理想化的，一样是在最高点和最低点才进行平衡，主要是为了理解策略的基本逻辑。我用2019年到2024年11月12日期间的偏股混合型基金指数以及债券基金指数，进行了增强版股票平衡收益回测。![]()
上图为增强版股债平衡策略总资金变化情况，期初本金10万元。1. 收益最高的时间是2021年7月22日，总资产为20.27万，也还有翻倍的收益。2. 最大的回撤位置为2024年2月5日，总资产下降到14.24万，相比高位回撤了29%，虽然也不算小，但相比基金的平均回撤（44.3%），也实现了大幅下降。3. 而截止11月12日，总资产已经涨回了17.5万，相比最低点，反弹了22.8%，也还算可以。
4. 最厉害的地方，还是在没有任何加仓的情况下，仅靠策略本身的股债平衡操作，小幅的高抛低吸，到现在只要再涨15.8%（还跌13.66%）就可以创出新高。而同期偏股混合型基金指数，距离创出新高，还需要再上涨41.8%（还跌29.5%）才能新高。1. 总而言之，如果你不知道未来应该如何进行加仓或者减仓，那么可以考虑结合市场估值水平，以及自身的风险承受能力制定一个简单的增强版股债平衡策略。5. 在此基础上，根据市场估值水平，对股债比例进行适当微调。6. 如果市场处于低位，可以增加股票的仓位占比；如果市场处于高位，可以适当降低股票仓位。
7. 并且根据市场涨跌情况，定期进行股债比例平衡。8. 本质上就是进行小仓位的高抛低吸，可以一定程度上降低成本。9. 从我的回测数据上看，73进取型策略，可以在大幅控制回撤的情况下，很大幅度抓住上涨的收益。在完全不加仓的情况下，距离新高只剩不到15%的距离。10. 我觉得这是比较适合普通人的操作策略，分享给大家，供小伙伴们参考。
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