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当今投资领域，新材料行业备受瞩目。本期科创问道，西安联瑞私募基金管理有限公司副总经理兼投资总监李经纬，结合其投资经验，为我们分享作为陕西专注新材料的基金，在投资关注方向上的独特考量，以及从投资维度看新材料行业所呈现出的鲜明特点及投资关注点。
Q
作为陕西专注新材料的基金，投资关注方向是什么？
A:
下游驱动牵引是我们最为关注的因素。在联瑞的整体投资中，材料方面更核心的是在集成电路、泛半导体、显示这几个关键领域进行材料替代。在投资聚焦方面，我们对下游的聚焦度要求更高。
我们的投资方向更多倾向于民品，同时聚焦于行业变革度较高的领域。从主要驱动因素来看，我们更希望找到信息透明度相对较高、具有较大行业驱动因素且较少受到商业模式及行业潜规则影响的行业，这是一个比较重要的考量点。
一般我们不会涉足军工及能源领域。其一，较少参与军工领域。因为军工本身信息壁垒较高，专业投资军工的机构可能因具备某些资质或行业资源，更适合进行相关验证。所以我们尽量避开军工领域的材料方向，或者要求军工类下游在主营业务收入中的占比权重小于 30%，更多收入应来自于民品。其二，较少参与核能。因为核工业方向的验证要求和壁垒甚至高于军工，其验证周期也相对较长。其三，不太做新能源领域的材料投资。因为新能源行业存在较为明显的价格竞争问题，从成长性来看，对于许多科研团队而言，降本并非其最大优势，降本主要靠工程化能力体现。所以在早期进行新材料投资时，可能对其未来商业化有非常高的要求。
因此，我们投资的最大特点是做减法，先将不涉足的大方向或较难控制的领域划掉，然后在可操作的领域深入挖掘。
Q
基于新材料行业特点，看项目重点关注哪些？
A:
新材料行业整体较为细分和碎片化，以单个方向进行投资比较困难。同时，材料与医学有一定相似之处，涉及众多方面且与化学化工直接挂钩，认知壁垒较高，这就需要团队深入到每一个细分环节进行研究。此外，与装备类行业不同，新材料行业上下游关联度没那么高，比较耗费团队的研究精力。所以客观来讲，省内专注于新材料投资的机构不多。
因此，我们认为在进行投资时，要找到一些共同点。如果完全以研究来驱动投资，可能会发现项目在省内落地难度非常大；而单纯从产业链角度考虑，又不太符合本地的行业特征。所以，我们需要找到几个相对均衡的维度，既要能解决问题，又要有一定的市场，同时还要有一定的门槛。
我们对教授团队以及管理团队的背景要求较高。我们更希望投资的项目是基于深厚的产业链认知来实现明确的产品突破。如果只是研发出一款性能较好的材料，但下游市场尚未明确定位，我们认为这样的项目投资难度较大，风险也较高。
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