创业是一场冒险之旅，即便成长为大型独角兽，稍有不慎也可能走向失败。
11月18日，深圳市中级人民法院裁定柔宇科技及其两家全资子公司“资产不足以清偿全部债务”，正式宣告破产。柔宇科技曾被视为柔性显示技术领域的先锋，有多重光环傍身，估值超过500亿元。
无独有偶，最近欧洲最大的动力电池厂商Northvolt宣布申请破产保护。这家公司成立于2016年，被认为是“欧洲宁德时代”，不到8年融资150亿美元，是欧盟成立以来获得融资最多的欧洲创业公司，最高估值达到200亿美元。作为该公司第二大股东，高盛因此损失近9亿美元（约合人民币65亿元）。
最近还有不少欧美知名独角兽企业走向破产，比如美国AI独角兽Afiniti、AI医疗独角兽Forward Health，德国明星eVTOL（电动垂直起降飞行器）公司Lilium等，这些独角兽企业因何失败？
无论是柔宇科技，还是Northvolt等，走向失败的直接原因都是缺乏造血能力，资金短缺、现金流断裂。
2019年～2020年，柔宇科技先后寻求在美国纳斯达克与国内科创板上市，但均告失败，其招股书则将这家明星公司的资金链危机展露在公众面前。
2017年至2020年上半年，柔宇科技持续亏损，分别实现营业收入0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，实现归母净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元、-9.61亿元。当时，柔宇科技在招股书中解释，“公司持续亏损的主要原因是公司产品仍在市场拓展阶段，销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。”
上市融资失败，柔宇科技欠款、欠薪等问题开始大规模浮出水面，最终资金链断裂，公司破产。
Northvolt申请破产保护之前，公司账上有约3000万美元的现金，但这仅仅只能维持其一周的运营，公司债务已经高达58亿美元。
在此之前，由于有持续大量融资，Northvolt激进扩张，然而其市场表现平平，逐渐出现流动性危机。2013年，该公司亏损11.67亿美元，几乎是上一年的6倍。如今公司创始团队无法筹集更多资金，只能申请破产保护。
高盛曾向这家公司投下巨额资金，如今不得不向LP作出解释，“我们和众多投资者一样，对这一结果感到失望。”
今年7月，美国储能电池制造商Moxion Power召开了一场紧急线上会议。高层们坦诚地告诉全体员工，公司从今年初开始，一直在尝试以15亿美元（超100亿元人民币）的估值寻求2亿美元左右的融资，以维持生产线的正常运行，但由于“最后时刻出现意外”谈判最终破裂，公司不得不面临“资金严重短缺”的困境，除公司核心骨干外其余员工都进入“休假状态”。
2020 年，这家公司的两位创始人在著名创业孵化器 Y Combinator 的帮助下成立公司，后来获得包括亚马逊气候承诺基金、微软气候创新基金等机构在内的超过1亿美元的融资。最终，Moxion Power的高管和员工都没能等来好消息，7月底公司宣布倒闭。
这些破产的知名独角兽，起初都是因其技术获得投资机构的青睐，但在运营过程中，却面临技术路线选择与市场需求之间的矛盾，出现商业化困境，走向失败。
柔宇科技让外界印象最为深刻的是，其曾在深圳宝安机场打造了一棵“柔性屏电子树”，树高5米，集成了500片柔性屏幕，每片皆能实现人机互动，展示定制视频与图像。
2014年，柔宇科技率先成功开发0.01毫米全球最薄柔性显示屏，引发行业关注。2015年，其在深圳投入百亿元建设全柔性屏生产线，并于2018年量产。2018年和2020年，先后发布了搭载自产柔性屏的折叠屏手机柔派1代和柔派2代。
柔性屏主要有两大技术路线，即三星等主流厂商选择的LTPS（低温多晶硅）和IGZO（铟镓锌氧化物）。
在业内人士看来，柔宇虽然声称自身的“超低温非硅制程集成技术”（ULT-NSSP）能够超越传统技术，但实际本质上还是基于IGZO材料，将IGZO技术应用于OLED显示屏。与三星的LTPS技术和后来兴起的LTPO（低温多晶氧化物）技术相比，柔宇科技的技术方案在良率控制和成本控制方面的优势并不显著。
随着竞争对手的逐步成熟，柔宇科技的先发优势也逐渐消失，技术壁垒没有得到有效建立，反而暴露出生产成本过高、技术更新迭代缓慢等问题，这成为失败的关键原因。
作为欧洲最大的动力电池厂商，Northvolt获得了大众、高盛、宝马、沃尔沃、西门子等投资支持，其中大众是最大股东，持股21%。
虽然Northvolt在欧美大范围布局电池工厂，但据报道其核心工厂的产能利用率极低，去年首座超级工厂的电池产量还不到其理想产能的1％。今年6月，由于产品无法按时交付，宝马取消了与Northvolt价值20亿美元的电芯采购合同。
今年9月，宁德时代创始人兼CEO曾毓群在与挪威主权基金主席尼古拉·唐根的访谈中一语道破问题核心，“欧洲的电池制造商、CEO们，为什么做不出好的产品。这是因为他们的设计是错误的。其次，他们的工艺是错误的。第三，他们的设备是错误的。在这种的情况下他们如何扩展生产？如果他们想大规模扩展，将面临产量和利用率问题。接着，他们会遇到可靠性问题。两三年后，还会有安全问题。所以几乎所有错误都会一起出现。”
在业内看来，德国知名eVTOL企业Lilium的主要问题也在于选择了错误的技术路线。
简单说，Lilium选择了倾转翼、小尺寸电涵道风扇、完全矢量控制等技术。一架五座飞机由多达36个可倾转小尺寸电涵道风扇提供升力、推力和姿态控制，完全取消了传统飞机的控制舵面，极具未来感。然而，这一技术未被任何传统飞机采用或者验证过，存在巨大的安全、适航风险，更不用提商业化应用。
独角兽概念提出者美国风险投资家艾琳·李（Aileen Lee）曾直言，过早成为独角兽，可能是一种诅咒。研究机构PitchBook报告显示，全球有超过400家独角兽公司，自2021年以来没有筹集到新一轮资金，占独角兽初创企业的三分之一。
因此，企业现金流成为创业者和投资人最关心的指标。对于创业公司来说，与融资、估值相比，现金流更为关键，可谓是企业的生命线，而要保持现金流，良性商业化的技术与产品则是根本。
