投行并购重组业务,一定一定要把握窗口期【东外滩技术派】

财富   2024-11-19 20:11   北京  

9月份以来,撮合了好些并购重组业务,大大小小的谈判弄了小二十场。为了并购重组的事情,交易所也跑了两三次。

有些非常直观的感受,跟各位分享,也是给各位一级市场的同志们做个提示。

一共是三个提示,见下文,我认为是非常实在和重要的提示,值得你给身边一级市场的伙伴们推一推。

首先声明,从业这些年,我做过一些重组项目,可能比绝大多数的投行从业者都更懂撮合、更懂交易。但是,因为并购重组业务非常灵活,规则空间相对其他业务又较大,所以我绝不敢说自己是这个领域的专家。

充其量,我是一个并购重组业务的爱好者。论个人兴趣,在投行各种业务中,我对重组的兴趣是最大的。所以我早期文章中,非常技术流的那些,很多都是跟并购、重组相关的,最典型的比如《上市公司吸收合并——典型交易情境与重点关注事项》。

我的感受有以下这么3点:

第一,现在交易所非常、非常、非常、非常欢迎公司和券商拿着比较成熟的方案去沟通。

我在《这次并购重组座谈会,有非常积极的信号》里提到:

“当前市场亟需的是并购重组案例,批量的案例,好的案例,希望投行多推案例,推好的案例。

当前需要案例先行,规则的细化、完善,在典型案例积累之后再总结完善。当前还是政策红利期,窗口期机会要抓住,包括借壳在内。”
当前实际情况,与之前座谈会传递出来的表态,是一致的。
第二,虽然态度上是欢迎的,但是不要预期所有“创新”都能得到认可。
投行在形成方案时,务必站在监管的角度,考虑到他们的顾虑。直白点讲,不要在规则层面玩擦边。
除此之外,方案的主要故事要顾及:(1)商业合理性;(2)交易必要性;(3)定价公允性。

另外,还有一个直观感受:过往案例很重要,但是不要拿着过去的案例套现在环境。

我换句话说,从沟通的实际情况上看:过往成功的案例,今天类似的案例不一定被认可;过往失败的案例,放在今天也不一定失败。

第三,一定一定要把握当前的窗口期。

如果客户有明确并购重组意向,作为投行,现在一定要站出来主动撮合

前面已经提到了,座谈会里定义现在是政策红利期。这个红利期到底会有多久?是不确定的。

下一个节点大概率是明年的三四月份(就是开年度的大会那个节点),到那时候,半年以来的案例积累了不少了,有些并购重组当中的创新带来的风险,也会相应释放。

到那个时候,监管会做一个“市场活力”与“风险把控”之间的权衡和判断,再去看下一步并购重组市场的策略。

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