投资要点
u 存储现货市场整体维持平淡，部分低容量嵌入式产品价格上涨
针对本周存储价格（截至12月10日11：00），CFM表示存储现货市场整体维持平淡，部分货源短缺叠加需求起量带动部分低容量嵌入式产品价格上涨。1）Flash Wafer：本周价格维持不变。2）DDR：除DDR4 16Gb eTT价格调降外，其他规格产品价格维持不变。3）渠道市场：本周渠道市场SSD和内存条价格维持不变；近期中国大陆和中国台湾地区25Q1备货需求陆续显现，但客户询单价格偏低。4）行业市场：本周行业SSD和内存条价格维持不变，主要系市场因临近年底普遍进入盘点和收尾阶段，需求整体无明显变化。5）嵌入式：受益于近场交互应用逐渐普及，POS机市场需求起量，国内部分通信运营商机顶盒标案开启招标，加之部分货源仍然紧缺，令部分低容量eMMC价格小幅上涨；大容量eMMC和UFS因手机等终端在库存充裕下备货意愿较低，客户价格预期偏低，价格出现小幅下调；低容量LPDDR市场竞争激烈，价格跌幅相对较大。
u 消费市场对新品需求有所延迟，AI终端或推动市场回暖
中国台湾存储厂商11月营收大多较上一个月有所改善，但普遍不及去年同期的水平，呈现出同比减少而环比增长的情况。群联电子表示，市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。旺宏电子认为，游戏机相关产品动能延续，特别是在新游戏及主机拉货需求启动下，接单状况稳定；同时，服务器及电脑应用产品虽量增有限，但容量升级将推动ASP提升。华邦电子表示，2025年网通、消费性应用等需求将可望复苏；网通产业已调整近3年，且Wi-Fi 7换机需求有所延迟，25年将有望受惠于升级需求带来强劲成长；2024年整体PC应用需求有所回升，2025年PC市场将实现更为显著的增长，主要系端侧AI带来的换机需求。威刚对2025年的存储市场持乐观态度，主要系存储原厂在市场需求尚未显著增长的情况下，在芯片生产和投资方面将保持谨慎，不会大规模扩张产能。威刚表示，存储原厂未来产能集中在DDR5、LPDDR5，进一步导致DDR4供给减少，进而推动DDR4价格上行。十铨科技预计，2024年底至25Q1 DRAM现货价格将面临缓跌压力。宇瞻科技表示，工控及车用市场最快25H1有机会逐步复苏。力成科技指出，由于智能手机、PC等应用产品未出现预期的换机潮，消费市场对NAND和SSD新产品的需求有所延迟。
u 风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。
华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢
分析师编号：S0910522120001
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团队简介：
孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长，清华大学上海校友会电子信息专委会委员
王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所
王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所
