摘要：回顾上周，美元自高位大幅回落，最大跌幅达2%，而非美货币则顺势全面反弹。美元反弹主因或来自市场减弱对特朗普政府实施高额关税的担忧，同时美联储利率维稳的预期也加剧了美元回调压力。展望本周，预计本次利率决议按兵不动，符合市场预期，但市场对美联储是否在3月继续降息存在较大分歧，GDP、PCE等经济数据表现，与美联储在议息会议上的表态值得关注，将为后续降息节奏与幅度提供线索。
1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要
关税威胁缓和美元利润回吐 特朗普周五发言令美元再度承压
在特朗普就职后，关于关税政策的一系列表态令市场此前关于关税政策的政治风险有一定的消退，这也推动美元指数自高位进一步回落。而在周五的达沃斯讲话上，特朗普就降息、关税、能源等话题发表讲话，并表示将干预央行独立性，推动进一步降息。这令市场提高对美联储降息预期的同时，并开始担忧因特朗普和美联储之间的冲突所导致的不确定性风险，黄金受益上升而美元再度承压下行。
日本央行如预期加息25基点 市场反应相对平淡日元涨幅有限
日本央行如预期宣布利率上调25个基点，利率提升至0.5%，达到17年以来最高水平。这一政策决定得益于日本工资和物价涨幅的扩大，同时提振了市场对日元的需求。同时日本央行也上调了2025、2026财年的物价预测，主因是企业在年内不得不提高工资支出。不过由于央行总裁植田和男的讲话未就未来加息路径提供更细节信息，这令日元反弹空间受限，在美元指数大幅回落的背景下美日跌幅相对有限。
英镑兑美元终止连跌大幅反弹 但走势更多受美元基本面及消息刺激
经历连续三周下跌后，英镑上周迎来大幅反弹。英国本身并未公布重大影响经济数据，因此反弹更多来自市场对特朗普政策的不确定性缓解后美元回落导致的非美货币大反弹。本周英国方面的经济日程依旧清淡，预计英镑汇价仍将主要受到美元基本面及走势影响，因此对当前英镑的反弹建议保持谨慎，在更多基本面数据出炉前，英镑仍然受到英国疲软经济预期的潜在利空影响。
2. 外汇期货与期权走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2025-01-21期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化4998手，澳元净空头变化764手，英镑净多头变化5662手，日元净空头变化7397手，加元净空头变化1403手，纽元净多头变化63手，上周总持仓多空转换的货币有：日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元，英镑。
2.3、重点货币展望
特朗普达沃斯演讲对汇市的影响：
上周五，美国总统唐纳德·特朗普在达沃斯演讲中表示，将推动进一步降息，并要求欧佩克降低油价。此外，特朗普还提出了关税问题，表示欧盟国家应考虑将部分生产带回美国，以避免遭受惩罚。他还表示将要求北约成员国把军事支出提高到GDP的5%。虽然特朗普希望降低能源价格，但大多数提议的政策无疑会促进通胀。
特朗普关于降息和税率的提议对市场影响较大。引发了市场的反对声音，很多分析师指出政府干预央行独立性的可能危害；如果美国货币政策开始为政府目标服务，最终可能会像土耳其那样遭遇严重经济后果。受此影响汇价动荡，美元周五再度大幅走低，美国2年期国债收益率下降至4.30%以下。
同时关于油价问题的表态吗，对原油价格可能造成一定的中期压制。当前原油价格正位于200日均线下方的整固区间，维持短期震荡形态，后市若跌破震荡区间则可能展开进一步的下行。加元作为商品相关货币，短期受到原油价格整固走势支持而小幅反弹，但中期同样受到原油走低的潜在影响。
2.4、期权套期保值案例
(在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
中国企业使用外汇期权实现套期保值： 假设一家中国企业A公司，在未来六个月内将从美国进口一批总价值为 100 万美元的设备。当前的汇率是 1 美元兑 7.2 人民币。为避免未来汇率波动带来的风险，A公司决定使用外汇期权进行套期保值。
A公司选择购买六个月到期的美元看涨期权，行权价为 1 美元兑7.3人民币，期权费为每美元 0.02 人民币。六个月后，若美元兑人民币的汇率升至1美元兑7.5人民币，那么A公司可以行权，支付730万元人民币进行美元兑换，相比市场价的750万元人民币节省了20万元。减掉期初的期权费成本2万元人民币后，等于节省了 18 万元人民币；而若美元兑人民币的汇率降至1美元兑7.0人民币，那么A 公司可选择不行权，直接按照市场汇率，支付700万元人民币购买美元，加上期初的期权费2万元，总成本为702万元人民币。
综上，使用外汇期权进行外汇套期保值，可帮助企业在面对汇率波动时锁定成本，降低汇率风险。企业可考虑利用外汇期权等金融工具，制定合理外汇风险管理策略，确保财务稳定和经营安全。
3. 后市重要观察指标
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