内容目录：
流行期权策略速览
经典剖析：看涨/跌垂直价差策略（Bull Call Spread/Bear Put Spread）
（附录）期权计算必备的数学公式
上文我们了解了期权的基础知识，并为您搭建了一套入门美股指期权的上手框架，接下来我们剖析几个美金融机构交易比较多的经典期权策略，让您可以根据不同的市场预期、风险偏好和投资目标来选择。
如下所罗列相对流行的策略仅是期权交易中的冰山一角，每种策略都有其优缺点和适用条件。在实际应用中，交易者需要根据自己的风险承受能力和市场分析，选择最适合自己的策略进行交易。
本文重点与读者介绍【看涨和看跌的垂直价差策略】，以芝商所旗下的纳斯达克100指数期货合约的期权作为实景案例做策略的拆解与评估分析。
策略动机：做出方向性押注，通过放弃部分盈利潜力来换取较低的持仓成本。
执行方式：买入较低执行价格的看涨期权（较贵），卖出较高执行价格的看涨期权。
策略分析（图示：以Nasdaq100指数期货期权，2024.12.05行情为例）
底层标的NQ2412价格约21,515
期权到期日：2024.12.20到期
买入：较低执行价（执行价X=21550）的看涨期权：
报价矩阵
损益图
卖出：较高执行价（执行价X=21750）的看涨期权：
报价矩阵
损益图
温馨提示：因期权为非线性工具，涉及到的定价要素较多，实际期权交易时，建议在excel表中构建类似的分析模版，用以动态评估期权组合的各重要指标维度（如表头）。
注：以下数值测算均为近似估算（因为期权的非线性特征会导致实际结果有所差异）。
可以看出，策略整体仍然看涨，暴露的是正Delta（0.1314），即底层NQ2412合约上涨，策略也会随之上涨。策略整体的现金流支出约为$92,两个期权的行权价位差为$250（21750-21550）。仓位整体是负Theta，意味着持有该策略每天时间价值的损耗约为$-0.78。
该策略的盈亏平衡点约为：21,642 = 21,550+241.5-149.25, 即策略到期日前，NQ2412合约价格在21,642，策略盈亏平衡。
如果，NQ2412价格跌破21,550，则策略累计亏损即为初始的净权利金支出约$92(有限亏损);如果，策略价格涨破21,750，则策略净盈利为$158=250-92（有限盈利）；从这个角度评估，该策略的盈亏比约为1.72=158/92。
策略动机：做出方向性押注，通过放弃部分盈利潜力来换取较低的持仓成本。
执行方式：买入较高执行价格的看跌期权（较贵），卖出较低执行价格的看跌期权。
策略分析（图示：以Nasdaq100指数期货，2024.12.05行情为例）
底层标的NQ2412价格约21,515
期权到期日：2024.12.20到期
买入：较高执行价（执行价X=21500）的看跌期权：
报价矩阵
损益图
卖出：较低执行价（执行价X=21250）的看跌期权：
报价矩阵
损益图
策略综合分析（为简化计算，可暂时不考虑合约乘数）
温馨提示：因期权为非线性工具，涉及到的定价要素较多，实际期权交易时，建议在excel表中构建类似的分析模版，用以动态评估期权组合的各重要指标维度（如表头）。
注：以下数值测算均为近似估算（因为期权的非线性特征会导致实际结果有所差异）。
可以看出，策略整体仍然看跌，暴露的是负Delta（-0.1459），即底层NQ2412合约下跌，策略会随之上涨。策略整体的现金流支出为$100,两个期权的行权价位差为$250（21500-21250）。仓位整体是负Theta，意味着持有该策略每天时间价值的损耗约为$-0.277。
该策略的盈亏平衡点约为：21,400 = 21,500-246+146, 即策略到期日前，NQ2412合约价格在21,400，策略盈亏平衡。如果，NQ2412价格涨破21,500，则策略累计亏损即为初始的净权利金支出$100(有限亏损);如果，策略价格跌破21,250，则策略净盈利为$150=250-100（有限盈利）；从这个角度评估，该策略的盈亏比约为1.5=150/100。
下篇，我们将继续以纳斯达克100指数期货合约的期权作为实景案例做策略拆解与评估分析，敬请期待。
期权入门
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