导言：本周（1.16-1.22），原油整体呈现高位回落的走势。WTI本周均价76.97美元/桶，较前一周下跌0.40美元/桶，或-0.51%。周内，导致油价承压下跌的因素有：投资者对美国当选总统特朗普可能出台的最新政策持观望态度，美国原油供应预计增加以及OPEC下调需求增长预期。
一、国际原油市场走势回顾
本周（1.16-1.22），原油整体呈现高位回落的走势，周均价环比涨跌不一。
本周，美国原油供应将增加的预期导致油价承压，美国总统特朗普在上任首日宣布美国进入能源紧急状态，提高美国的石油和天然气产量，承诺充实战略石油储备并向全世界出口美国能源。投资者预计美国原油产量将进一步增加，投资者对于供应过剩的担忧升温导致油价承压下跌。与此同时，投资者也还在观望美国总统特朗普提议的关税会如何影响全球经济增长和能源需求。此外，OPEC连续六次下调需求预估也导致油价承压，OPEC在最新月度石油报告中表示，2024年全球石油需求将增加150万桶/日，较上月预测的161万桶/日下调11万桶/日；预测2025年全球石油需求增长145万桶/日，与先前的预测一致；预测2026年全球石油需求将增长143万桶/日。
地缘局势方面，以色列同哈马斯达成加沙停火协议后，胡塞领导人的发言暗示将暂停对红海商业船只和以色列的袭击行动，中东地缘局势的缓和也拖累了油价走势。但另一方面，随着美国收紧对俄制裁，投资者预期部分原油进口国将会转而采购更多的中东石油仍对油价起到支撑作用。国内方面，国家统计局发布数据的显示，2024年12月中国原油产量为1790万吨，同比增长1.4%。1-12月原油总产量为21282万吨，较去年同期增长1.8%。公布的数据还显示，2024年12月份中国原油加工量在5935万吨，同比增长0.6%。2024年1-12月中国原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。
本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，伊朗将2月份销往亚洲市场的大部分原油官方售价上调了0.40-0.60美元/桶，其中伊朗轻质原油的官方售价上涨0.60美元/桶为阿曼/迪拜均价升水1.95美元/桶。亚太原油市场，印度石油公司购买中东和非洲原油。贸易消息人士表示，印度石油公司通过标书购买了700万桶中东和非洲原油现货，包括罕见购买了阿布扎比的穆尔班原油，因为预期美国对俄罗斯的新制裁将影响俄罗斯的原油供应。
交易商预期，由于美国对俄罗斯和伊朗实施制裁，中国和印度买家求购其他地区原油以弥补俄罗斯和伊朗原油供应减少的缺口。马来西亚国家石油公司（Petronas）将2月份原油的调价系数从1月份的6.10美元/桶上调至6.55美元/桶。其中，塔皮斯原油的调价系数从1月份的-3.61美元/桶拉宽至-3.94美元/桶；Bintulu原油的调价系数从1月份的-1.89美元/桶拉宽至-2.04美元/桶；Dulang原油的调价系数从1月份的0.82美元/桶缩窄至0.53美元/桶；Cendor原油的调价系数从1月份的2.00美元/桶缩窄至1.92美元/桶。
二、原油期货市场影响因素分析
本周，供应方面，美国对俄罗斯石油生产商和航运船只的新制裁推高了供应收紧的预期，这些措施可能使市场每天减少逾70万桶的原油。由于炼油厂季节性维护的结束带动了柴油和石脑油等主要燃料的流量，俄罗斯12月份的石油产品出口升至五个月高点。数据显示，12月海运石油产品运输量总计224万桶/日，创下7月以来的最高水平。
需求方面，对中国经济刺激计划的预期仍是推动石油市场的重要因素，中国将出台更多旨在稳定经济增长的政策措施，这可能为原油价格提供持续支撑。天气预报显示，美国和欧洲将出现更冷的天气，这可能会在未来几周进一步支撑取暖油和柴油的需求。随着冬季的到来，季节性因素加上炼油厂的活动可能会提供额外的价格支撑。
*美国库存变化和基金持仓情况，可订阅完整周报查看。
三、原油期货市场走势行情
技术图上，WTI原油期货价格在当周震荡走低。当周提振油价的主要因素：一是中国经济数据好于预期；二是加沙停火协议尚未生效；三是欧美大部分地区天气寒冷；四是美国对俄罗斯实施更广泛的制裁。当周打压油价的主要因素：一是特朗普的关税政策可能影响全球经济增长和能源需求；二是特朗普誓言提高已创纪录的美国原油产量；三是OPEC月报连续六次下调石油需求增长预期；四是美国经济数据不佳。截至22日，WTI报收75.44美元/桶，环比下跌4.60美元/桶或-5.75%；截至22日当周，WTI的周均价为76.97美元/桶, 环比下跌0.40美元/桶或-0.52%。从技术形态上来看，标志着油价小幅看涨。
经济方面，周内美国方面，根据最新的商业调查，美国经济在2024年结束时达到高点。由于订单增加和对未来一年前景的乐观情绪上升，庞大的服务业经济的商业活动在2024年的最后一个月激增。对新年更快增长的预期是基于对即将上任的特朗普政府将采取更多有利于商业的政策的预期，包括有利的税收和监管环境，以及保护主义。
本周，世界银行警告称，如果美国实施10%的全面关税，并且贸易伙伴采取报复性关税措施，2025年全球经济增速可能会因此下降0.3个百分点，从2.7%下降至2.4%。该行预计2025年和2026年全球经济增速将维持在2.7%，与2023年和2024年持平，比2010-2019年的平均水平低0.4个百分点。
美国总统拜登宣布对俄罗斯实施新一轮制裁后，17日全球柴油价格因新制裁而大幅上涨，因为人们预期这些措施将收紧供应。此次制裁使俄罗斯部分柴油出口面临风险，分析师预测最多15万桶/日的柴油出口受威胁。
17日，国际货币基金组织（IMF）发布了《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期上调至3.3%，原因是通胀放缓将使各国央行得以继续降息以支持经济扩张。预计2026年全球经济将增长3.3%，2025年和2026年全球通胀分别为4.2%和3.5%；预计2025年美国经济增速为2.7%，欧元区为1%，新兴市场经济体为4.2%。
20日，特朗普在华盛顿美国国会大厦圆形大厅宣誓就职。市场预期美国当选总统特朗普将放松对俄罗斯能源部门的限制，以换取结束乌克兰战争的协议，抵消了对更严厉制裁导致供应中断的担忧。特朗普承诺帮助迅速结束俄乌战争，这可能包括放松一些限制以达成协议。
金联创预计下周（1.23-1.29），随着特朗普的正式宣誓就职，其严厉的对外贸易政策及宽松的能源主张无疑给原油市场带来了巨大的压力，并对冲了由中国石油需求乐观前景所带来的利好面。交易商开始重新对原油的供应前景进行权衡，因此不排除下周原油市场以震荡为主要运行态势。
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