WAVE ECONOMY
随着昨天就业数据的大幅度下修，美联储九月降息已经板上钉钉。
那么美联储降息能够让大A触底回升么？我们来看看历史的数据。
美国联邦储备委员会21日发布的7月货币政策会议纪要显示，如果通货膨胀等经济数据走势继续如预期发展，美联储可能将在9月议息会议上降息。美联储7月31日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。
再看一下市场的预测数据。
如果我们回顾历史的话，可以发现：美联储首次降息前、后三个月 A 股受基本面影响表现偏强；降息前周期和科技占优，降息后消费占优。
（1）美联储降息前、后三个月内 A 股表现相对偏强，驱动 因素是经济和盈利基本面：一是首次降息前三个月内 A、H 股多上涨，主要受基本 面驱动：首先，2001、2007 年降息前三个月国内经济基本面偏强，A、H 股表现 明显强于美股；其次，2019 年 5-8 月国内经济受贸易摩擦影响走弱，A、H 股表现 相对美股偏弱。二是首次降息后三个月内 A 股表现也主要受经济基本面的影响，如 2001、2019 年降息后国内经济基本面偏强，A 股上涨；而 2007 年降息后次贷危 机蔓延国内经济回落，A 股也出现调整。
（2）美联储降息前 1-3 个月内，利率敏 感型的周期和科技行业相对占优；降息后 1-3 个月内消费行业表现相对偏强。
美联储首次降息前、后三个月 A 股受基本面影响表现偏强，国债和汇率也多上行。
（1）美联储降息前、后三个月内 A 股表现相对偏强，核心驱动因素是经济和盈利基本面。一是首次降 息前三个月内 A、H 股多上涨，主要受基本面驱动：首先，2000 年 10 月-2001 年 1月、2007 年 6 月-9 月国内经济基本面偏强，地产销售增速及 PMI 维持高位，上证综指、深证成指、恒生 指数 T-3 个月内的平均涨幅分别为 10.1%、10.9%、6.2%，对比道指、纳指、标普 500 平均涨 跌幅分别为 0.4%、-4.0%、-1.0%，A、H 股表现明显强于美股；其次，2019 年 5-8 月国内经济受贸易摩擦影响表现偏弱（PMI 低于荣枯线且地产销售增速为负），8 月特朗普称拟将于 9 月 1 日起对 3000 亿美元中国输美商品加征 10%关税，A、H 股表现相对美股偏弱。二是首次降息后 三个月内 A 股表现也主要受经济基本面的影响，如 2001、2019 年降息后国内经济基本面偏强， 尤其地产销售增速明显回升，A 股上涨；而 2007 年降息后次贷危机蔓延国内经济回落，A 股也 出现调整。（2）债券来看，三次降息周期内中债十年期国债收益率分别下降35.13BP、161.93BP、 47.29BP，美债十年期国债收益率分别下降 181.00BP、-222.00BP、-117.00BP，三次降息周期 内中债和美债十年期国债收益率多下行。（3）汇率来看，三次降息期间美元指数多走弱，人民币 对美元汇率也因此走强：一是 3 次降息周期中有 2 次美元指数下跌；二是美元兑人民币的即期汇 率来看，3 次中也有 2 次下降，人民币汇率压力可能减轻。
目前，市场已经进入极度悲观期。我们观测万德全A的风险溢价，又开始进入到了今年2月的极端水位。
所以，到这个地方已经无需恐慌了，有胆子的加仓，没胆子的躺平。二次探底的纠缠程度远远超过所有人的认知，但是这种纠缠也就是时间上的，空间上已经没啥太大的问题了。
说到底，美联储毕竟是全球央行！咱们也只能顺势而为。
坚持住！
作者简介：本公众号是雪球大V“三朵花投资”的投资日志。
