WAVE ECONOMY
高盛客户电话会被挤爆
9月24日市场就有传言，外资冲入A股。某外资研究机构向财联社记者表示，海外市场并不缺钱，和之前外资更偏向中国债券相比，在三大监管推出宽松政策后，海外资金开始对A股态度看法转向积极。“不过不一定当天就买入，但是肯定要积极主动去了解、观望接下来配套政策的落地。”
如上述分析人士所言，海外客户对中国资产的关注显著提升。媒体报道显示，高盛客户电话会被投资者挤爆，参会人数达到最大人数，其中围绕着中国资产，客户表现出极大的兴趣。
高盛也认为，长期投资者在买入。
2024年9月是特大牛市起点
2024年-2026年，我们将经历我们历史上最大的一次牛市。上证指数将到达9998点附近，时常约一年半左右。
以上是本文的核心结论。当然， 刚历经三年的熊市，当你看到这个标题是一定想觉得我疯了。实际上，就是本周一的我也会觉得周二下午的我是个疯子。
政策历来矫枉过正
过去三年，是我们持续挨打的三年。这三年再美国的加息周期下，我们处于紧锁的防守姿态。
不管是什么样的人喊话“期待政策的发言”最终的结果都是没有反馈。房地产下跌没有反馈、人口减少没有反馈、就业出了大问题也没有反馈。
各路专家学者都在骂上面不管老百姓疾苦，各类讽刺生意不绝于耳。实际上，如果大家仔细回看日本的衰退就知道为什么我们如此的克制。
一句话来说，日本当年犯的最大的错误就是汇率崩盘导致外贸紊乱，内盘外盘全部崩盘，进而导致资产负债表全部崩塌。
而等到美联储降息之后，我们的政策空间就全部打了出来。
这次的政策到底多给力？
很多人对政策理解不够深刻，所以觉得本次的政策和之前的政策无他。市场涨两天就会继续下跌。
请记住这些人，并且远离这些人。因为，这些人会再未来的一年半年时内耽误你的宏观判断。
我们把时间拉回2014年。
2014年也跟当年类似，房地产崩盘，资产负债表崩塌。当年现在的情况比当年更复杂，资产负债标问题更大。但是在2014年我们就迎来了一波行情。
俗称杠杆牛。如果你研究的够透彻，就应该知道2014年的拐点就是psl政策下发。
我们先花一点时间来理解psl。
PSL历史复盘
PSL（Pledged Supplementary Lending）即抵押补充贷款，是央行结构性货币政策工具之一。PSL工具创办于2014年4月，发放对象为政策性银行，用途为发放棚改、重大水利工程、人民币“走出去”项目等特定领域贷款。PSL兼具“准财政+宽货币”双重功能：一方面，PSL资金投放具有针对性，仅通过政策银行支持特定项目，包括棚改、地下管廊建设、重大水利工程等，具备财政的特点；另一方面，PSL相当于央行投放基础货币，具有定向宽松的效果。而且PSL期限一般较长，能达到5年，属于中长期流动性投放。
2015-2016年，PSL规模大幅增长，平均每月新增超680亿元。2018年，PSL资金支持领域和项目数量均有所扩展。2018年1-3月， PSL平均每月新增投放规模达到1000亿元。2019年，棚改降温，PSL每月新增规模明显下滑，期间出现了多月暂停PSL投放，并且自2019年5月起表现为净偿还，PSL余额从最高时的3.55万亿逐渐减少。2020年3月至2022年8月，央行未操作PSL。2022年9月-11月，央行重启PSL操作，PSL余额重新上升。截至2023年10月，PSL余额为2.9万亿元。PSL利率也一路下调。从最初设立时的4.5%一路下调至当前的2.4%。
现在看过去的话，思路会比较清晰。但实际上，2014年出的政策非常多，全部失效。直到psl政策出来。简简单单的几百亿，就催生出了数万亿的实际值，而且定点定向。
大家要注意，psl是创新工具，在2014年之前是没有的。
新psl在本次政策中起到出其不意的效果
9月24日，三家单位一同开发布会，发布了一系列政策。其中包括降准、降息、降存量房贷利率、推出证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款、支持跨行业并购重组、支持保险公司设私募……周二，在国新办新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会联合推出政策组合拳，引发A股及港股强劲反弹。
降准降息啥都我不在意，因为没啥用。先解释下为啥没用。目前市场不是没钱，而是资产负债表崩塌，我们就算把所有的利率降到像日本一样。居民也不会加杠杆。甚至会更快降杠杆。为啥这么说？很简单。比如你一个月贷款要还4000，现在银行免去你的利息，你每个月只要还2000，你觉得你会拿多出来的2000消费么？
不会的，你会做什么？你会拿多出的2000直接把本金还掉。
所以，降准降息都没啥用，核心是要有人像2014年一样带头站出来。2014年选的是地方政策站出来，但是随着政策依赖症，在十年间地方政府就把负债率提升到了200%，成为了比居民还差的负债者。
那么怎么做呢？按照日本的做法，是央行亲自下场来解决这个问题。日本经过二十年的化债，熬死了一波人之后，终于迎来了资产负债表的苏醒。
但客观来讲，效果不咋地，其本质还是出清逻辑。
我们的央行并没有学习日本央行亲自下场。而是发挥了我们的体制优势，央行充当债主，选择了央企等上市公司来作为运动员亲自下场玩。
并且非常高明的安排了一场套利游戏，让参与者把借贷变成一门生意。篇幅所限，明天我再来讲这门生意怎么做。
总之，央企等上市公司替代了地方成为了2024年的先行者。
所以，2014年的地方zf=2024年的央企上市公司。2024年“证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款”=2014年psl。
今天写累了，明天继续说。
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