2024年12月18日，北京大学经济学院和北京大学金融工程实验室在经济学院107会议室联合举办了“对话投资总监”系列讲座本年度第二十五场。本次讲座邀请华夏基金数量投资部总监宋洋作为演讲嘉宾，以“系统化投资在多资产领域的应用”为题，为北京大学师生作了主题报告。讲座由北大金融工程实验室黎新平博士主持，40余名师生参与了讲座。
宋洋首先深入阐述了资产配置的概念。资产配置面临一个“不可能三角”，即投资者无法同时实现高收益、低风险（或低波动性）和良好的流动性。与此相似，资产管理机构也面临一个“不可能三角”：高预期回报、大规模资产管理和开放的申购赎回。依据国别、市场、资产性价比、时间等多维度的考量，进行合理的分散化投资至关重要，这几乎可以无成本地抹平非系统性风险。然而，分散化投资也存在一些问题，如在危机或系统性风险发生时可能失效，可能导致伪分散或过度分散等等。华夏基金的投资理念可以概括为“贝叶斯主义者+系统化投资+长期主义”，致力于同时追求绝对收益、采用系统化的多策略以及控制回撤。在资产配置方面，华夏基金不仅对大类资产进行配置，更注重在单一资产内部实施策略化的精细管理，持续地对投资框架进行优化和迭代，以适应不断变化的市场环境。
宋洋指出，投资体系的构建是基于数据的逐步演化的系统过程，涵盖了量化技术与主观判断的深度结合。在这一体系中，投资决策通过多阶段优化演进，先从数据提取信息，进而积累知识、形成洞察，最终实现对市场的深刻理解，从而拓展影响力的输出。决策周期分为短周期、中周期和长周期，分别对应交易策略、风险管理及资产配置框架的动态调整，以适应市场变化。在具体的投资框架中，她将投资过程比喻为包含选择题、计算题和论述题的综合解答：选择题侧重于投资工具的筛选，结合主观判断与量化决策，理解工具的适用性；计算题通过数据建模和多因子分析优化投资策略，实现风险收益的平衡；论述题则通过大类资产配置和结构性机会分析，结合宏观、政策、市场等多层次因素，形成系统化的投资策略和长期洞见。整体的投资框架强调量化工具与主观判断的循环互补，帮助投资者在复杂市场中实现精准决策与稳健收益。
宋洋对市场观点进行了系统总结，提出了市场展望与基准假设的制定，并分析了当前债券、股票和可转债投资的新范式。在债券投资方面，市场策略呈现高度一致，投资者普遍集中于长久期策略，但在此背景下，杠杆工具的边际效应相对减弱；在股票投资方面，行业轮动和主题轮动处于高位，市场波动率显著提升，交易行为与过往表现出反向特征，市场的不确定性增加；在转债投资方面，信用风险和转股期权正在面临重定价，投资者的买入意愿逐渐延后，对市场时点的把握变得更加审慎。整体来看，市场正在经历一系列结构性变化，投资者需在新范式下重新审视策略选择，适应市场动态与风险特征的重塑。
最后，宋洋与在场同学就红利策略的有效性、如何规避尾盘股的回撤、波动率控制策略参考指标的构建、风险评价模型的详情、双击策略的表现、自上而下的资产配置策略的胜率等问题进行了深入的探讨。黎新平博士对华夏基金团队的到来表示了衷心的感谢。
本场讲座为学生们提供了深入了解系统化投资在多资产领域应用的机会。宋洋分享了华夏基金的投资理念，重点讲解了资产配置中的挑战与解决方案，强调了数据驱动的量化投资和持续优化框架的重要性。此次讲座加深了同学们对系统化投资的理解，为他们的职业发展提供了宝贵的参考。
主讲人简介
宋洋，华夏基金数量投资部总监，中国科学院数学与系统科学研究院博士。具有14年基金从业经验，12年投资管理经验。2010年加入嘉实基金管理有限公司，担任指数投资部、股票投资部投资经理；2016年加入华夏基金，担任数量投资部总监、基金经理，目前管理多只公募基金。专注于收益回撤比产品赛道的研究与投资，擅长多资产系统化主观投资方法论的研究与实践，拥有丰富的大类资产配置、中观配置和自下而上组合投资经验，在控回撤、控波动以及反脆弱投资理念的应用等方面有丰富深厚的理论基础和实践经验。
北京大学金融工程实验室简介
北京大学金融工程实验室是依托北京大学经济学院搭建的研究和教学平台，致力于推动量化投资、金融工程、大数据金融以及金融科技方面的学术研究与实践应用，实现学术界与金融业界良好的互动交流。
实验室聚焦于运用数学建模、统计分析、计算金融、大数据以及机器学习方法进行量化金融的研究，以数理化方法探讨金融市场的规律。实验室的目标不仅仅是推动金融工程等学术领域的前沿研究，同时也推动量化金融技术在教学、投资实践、金融监管以及金融政策等方面的实际应用。实验室课题研究包括：量化基本面、金融科技及AI、市场交易行为、高频数据、风险预警与管理。
供稿：北京大学金融工程实验室
美编：初夏
责编：度量、雨禾、雨田
