上周五复盘：【按语】三巨头接力 AI浪潮提速
小七仓位：股票五成，基金二成
周末外盘和外部的消息。
第一，美股低开高走，道指涨1.18%，本周累跌2.25%，录得周线3连跌；纳指涨1.09%，本周累跌1.78%，连跌2周；标普500指数涨1.03%，本周累跌1.99%。其中，道指创10月下旬以来最大单周跌幅，标普500指数、纳指均创1个月以来最大单周跌幅。诺和诺德盘前一度大跌30%，收盘跌跌18%，创纪录以来最大跌幅，主要是减肥药CagriSema试验结果不及预期，它帮助超重患者减重22.7%，低于其预期的25%。竞争对手礼来开盘涨逾7%，不过收盘只有1%。
欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌0.54%。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，本周累跌2.21%。斗鱼涨超3%，蔚来、新东方涨超2%；阿里巴巴跌超2%。A50指数一度涨了0.4%，不过收盘只涨了0.14%，恒生指数期货倒是涨了1%。离岸人民币汇率是从7.31左右升值，到了7.29算是好消息美元。指数也从108.5回到了107.8。
第二，上周五晚上，美国11月核心PCE物价指数同比增长2.80%，预期增长2.90%，前值增长2.80%。国11月核心PCE物价指数环比上升0.1%，预估为0.2%，前值为0.3%。环比涨幅创下了5月以来最低纪录。有时候我都怀疑美国的经济数据是被华尔街资本操控的，之前担心美联储放缓降息，道琼斯指数出现罕见的11连阴，于是赶紧放利好出来，通胀好于预期，那自然明年降息的力度就可以大一点。
美联储古尔斯比表示，胀率仍有望达到2%，今天的数据显示，近期的通胀走强只是一次“颠簸”。并表示，他的预测是，2025年的利率路径会略低一些。未来12至18个月，利率可能会大幅下降。现在政策利率是有限制性的，政策比以前少了很多限制性；利率还会下降一点，政策利率仍远未达到中性利率，预计美联储利率在2025年将“适度下调”，利率路径将由就业、物价状况决定。。
随后，花旗经济学家认为，美联储可能会陷入手足无措的境地。由于11月份核心PCE环比上涨0.1%，物价上涨正在放缓，美联储最终的降息幅度可能会超过目前的预期。“在我们的基本假设中，劳动力市场走软会导致美联储在接下来的每次会议上降息。”这一观点与市场对美联储将在1月份暂停降息的预期相左。“但即使我们错了，失业率横盘、通胀放缓也足以成为至少在1月份以外的每次会议上都降息的理由。”
第三，OpenAI发布了下一代推理模型o3（跳过了o2），这是今年早些时候发布的o1“推理”模型的最新版本。就像o1一样，o3是一个模型家族，o3-mini是一款更小的精简版模型，专门针对特定任务进行了微调。OpenAI声称，至少在某些条件下，o3可以接近实现AGI。o3推理大模型的性能超预期直接利好下游应用，受此影响，周五晚美股AI应用再次全面大涨，SOUNDHOUND大涨15%，PLTR上涨8%，INNODATA大涨8%，APP大涨7%。
谷歌发布实验性的“Gemini 2.0 Flash Thinking”模型，这是谷歌首个AI推理模型。虽然 Flash 版本还不是 Gemini 2.0 的满血版，但这个 Thinking 模型就已经登顶了 Chatbot Arena 排行榜。Gemini 2.0 Flash Thinking 不仅是总分第一，在编程、数学、创意写作等各项评测任务上都是第一名（有些是并列第一）。最近我们看到海外的大模型也在加速的迭代，不断的推出新品，这个领域也是竞争激烈。
前阵子OPenAI持续12天发布AI新功能，这种宣介会也是在给大模型落地商业化造势。国内的几个大模型也取得不少进展，所以，近期AI算力、推理能力的相关芯片板块走势很强。晚上，我还看到一个微博科技大咖透露，升腾的16卡9I0C大概是8卡9I0B的2.5倍，9I0C的稠密化FP16 600TFLOPS（相当于1PPFLOPS的60%），而英辉达H100大概是1PFLOPS，B200是2PFLOPS，B200满血2.5PFLOPS，差距仍然较大，但确实尽力。
该博主还说，明年可能有9I0D，采用N+2工艺，或许能对标英辉达H100（不过，英辉达的Blackwell也在升级）。9I0C依靠先进封装勉强追赶H100也已不错了，不是设计的问题，而是制造环节的问题，2019年9I0出来，算力水平就超过了同时期的英辉达。这里9I0C虽然还有不足，但是也比H100的阉版H20好很多（H20的FP16性能为148 TFLOPS，也就是只有9I0C的四分之一）。如果2025年2月9I0C能批量供货，基本上就堵住了H20的销量，如果能在能耗和成本方面优于H100那就更好了。
第四，12月22日，参考消息援引据路透社报道，川川表明上任后会对东大+税10%，导致在其明年1月就职前已出现诸多发酵事件。中方有关企业于上周和本周，分别采购约75万吨与50万吨美国大豆。值得一提的是，中国是全球最大的大豆进口国，也是美国和巴西的重要市场，2023年这两国大豆供应合计占中国进口量超过九成。
与此同时，美国商家也正在大举进口、囤货。据多家美媒报道，美国进口商正赶在可能的加征关税政策实施前“囤货”，密歇根大学的月度消费者调查结果显示，预计明年美国物价将上涨、现在是购买大宗商品好时机的受访者占到四分之一，高于一个月前的10%，创下开展该项调查以来的新纪录。《华尔街日报》援引经济学家的分析称，在提前囤货行为的刺激下，今后几个月中国出口有望保持强劲增长。
这也是我为什么对明年1月份的行情比较谨慎的重要原因，我不知道对方会打出什么牌，以及我们会如何应对，但总之不会是多好的消息，所以，那段时间，A股港股乃至中概股都可能会有一些动荡或者折腾，我们尽量控制好仓位，等待第一波利空冲击，然后看市场能不能及时企稳，然后找到一个比较便宜的介入机会。另外，我们也等待川川是不是会对墨加和欧洲同时+税，如果再次上演全球+税的情况，或许也算不幸中的万幸，我们的朋友或许会增加些。
国内的政策和行业消息。
其一，周五晚上的新闻联播报道，GWY领导12月18日至20日在浙江调研。在杭州，领导来到城西科创大走廊未来科技城展馆，听取园区建设汇报，与企业负责人交流，前往之江实验室，详细了解重点科研项目进展。他指出，创新是引领发展的第一动力。要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设，取得更多原创性引领性成果，为实现高水平科技自立自强贡献力量。
这里面有三个可能的热点，一是算力被重点突出，后面算力作为基础设施，有望迎来真金白银的政策支持。近期豆包大模型的火爆已经刺激了算力方向上下游的活跃，肯定不是重点，只是换了一个方向，正如美股在炒作英辉达，也换成了博通。这是技术线路的差异，主要也是字节主要使用这个ASIC的技术路线，刺激了这个方向概念股大涨。海通证券认为，ASIC推理场景下算力海量需求叠加更为固定的AI算法，有望推升ASIC芯片迎来爆发式增长。建议关注国内能参与北美AI ASIC链的PCB公司。
另一个是在新闻联播中，领导在 Rokid 展台现场佩戴体验了 Rokid AR Lite 和 Rokid Glasses 两款产品。前些天，我也分析过Rokid推出新款AI眼镜，那几天概念股也明显走强，不过消息出来，股价也就砸了。上周五，AI眼镜板块大涨，显然与这个消息有关，只不过我们在晚上才获知动力的来源。当然，我也收益其中，因为有概念股跟随涨停了。春节前也好，特别是节后，我还是重点看好AI赋能的消电项目，眼镜、耳机、音箱等都可能因为“AI+”而大卖，还有一个期待就是AI机器人玩具，周末汤姆猫发售AI童伴机器人，注意后续市场反应。
还有一个就是节目还报道了领导一行在浙江杭州听取《黑神话：悟空》汇报的相关内容，科游CEO冯骥现场演示游戏并介绍后续规划。我印象中，很可能是高层很罕见的去调研和了解游戏产业的进展，当然，主要是这款游戏很成功，客观上说，也有助于改善游戏在国民心中的态度，当然，未必是鼓励大家玩游戏，而是鼓励创作游戏，最好能出海赚钱，推广中国文化。就像不久前中国春节申遗成功，也是助涨软实力的做法，这也算是积极现象。
其二，据深圳公积金官微，深圳、梅州、惠州、汕尾、东莞五个城市住房公积金区域协同发展签约仪式12月19日在深圳举行，五个城市将在多项住房公积金服务事项“省内通办”“区域通办”“跨省通办”“亮码可办”的基础上，加快推进四项合作：一是推动住房公积金异地无差别服务，加快系统互联互通，实现缴存贷款信息互认，减少办事材料……早几年长三角的公积金互认就已经落地了，珠三角慢了一点，但也还是好消息。
另外，中国房地产报社评文章指出，接下来的稳住和巩固楼市止跌回升工作，一方面，金融机构需要洞察大势在消费端把控政策新出台的时间和节奏，如进一步降准降息，对群众呼吁适度降低住房按揭贷款及公积金贷款利率作出新回应。一方面，审时度势创新工具加大存量商品房收储力度。另一方面，切实要做好房地产“白名单”信贷资金审批后的及时落地。在纾困企业这件事情上，地方政府同样也要积极作为、主动作为，例如省级政府有责任帮助本省头部民企降低债务负担，必要时可以考虑入股。
房地产行业还是要看政策力度，12月份出的销售情况环比有所下降，这里也要注意一下，不过同比数据可能还好。如果明年房地产行业能够及时的止跌回暖，那么宏观经济的数据应该会好看一些，因为今年初的基数已经开始下降比较多了。如果经济复苏，那么经济增长加速和超常规的宽松叠加，这里就容易出现一轮更大点的牛市行情，别说3700，冲冲4000点还是可能的。
其三，央视新闻报道，北京大学生命科学学院杜鹏教授和团队，用短短6年时间就在世界顶级期刊《cell》上发表了两篇关于人类健康的重量级论文，提出利用植物中的一种蛋白，抑制癌细胞的增殖，从而实现对恶性肿瘤的广谱抗性。这种跨物种基因工程技术，为人类治疗癌症提供了新策略。目前很可能要推广到临床应用去了。
不管是全球还是中国的药物研发中，抗肿瘤药物都占据最大比重。据证券时报·数据宝统计，A股市场上，有超过40家上市公司在抗癌领域有产品落地或进行研究。今年前三季度，这些公司研发费用合计达到248.57亿元，占营收的比例为11.73%，远远强于同期A股整体的研发强度。
查了一下，杜鹏团队在2022年就在《cell》上发表了论文称， 一种特殊的植物免疫蛋白或能通过减缓microRNA（miRNA）的缺陷来实现广谱的抗肿瘤反应，其或有望提供一种帮助抵御人类癌症的强大武器。具体来说，就是从植物拟南芥（At）和水稻（Os）中提取部分基因片段，然后组合在一种慢病毒载体里，然后这种病毒就可以靶向攻击癌细胞，且不会损伤健康细胞。
我父母都因为癌症去世，所以我对于癌症领域的任何进展都非常关注，如果这个思路能够在临床实验中获得成功，那真可能彻底改变癌症治疗领域，对于中国医药公司，也可能有着极其重大刺激作用。目前治疗癌症的常见药物里的紫杉醇，就是从红豆杉里提取出来的一种高效、低毒、广谱的天然抗癌药物。明天可以看一下相关抗肿瘤概念股是否会有所异动，估计是杜鹏那边又有新论文发表了。
其四，临近年底，公募基金加大了布局科创板的力度。国内首只上证科创板200ETF将于12月24日上市，首批4只科创板人工智能ETF近日也集中获批，其中两只敲定了发行日期。今年以来，科创板相关ETF规模实现大幅增长。据测算，截至12月19日，科创板相关ETF规模合计超过2500亿元，较去年底增长近700亿元。
中证A500指数自今年9月23日正式发布以来，规模增长势头强劲。数据显示，截至12月20日，46只中证A500基金（仅统计主份额）规模达3236.28亿元。若算上各类份额，围绕该指数成立的基金产品数量已经达到94只（统计不同份额）。总的来看，中证A500基金整体规模大部分由ETF构成。
我也看到一种分析，中证A500的规模扩大，有些就是从上证50、沪深300等基金转过去，只是左口袋到右口袋，不能说就是外面资金大幅流入。我目前看好中证A500和中证500，这两个方向都考虑定投。前些天我有个研究生同学咨询我如何安排家庭资产布局，他是公务员，平时也不适合看盘操盘，我列了一个ETF的组合单子（A股60%，外盘30%，黄金10%）供参考，就是包容并蓄、兼而有之，我转引过来，大家也可以看看。
其五，海尔生物公告，公司正在筹划通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。预计停牌时间不超过10个交易日。他们两家公司的大股东都在青岛，海尔的主营是医疗器械，莱士的主营是血液制品，两者没啥竞争，整合还不错。
稍微有点麻烦的是上海莱士在深交所主板上市，后面要跟着转入科创板，那么原来持有莱士的小散，如果没有开通科创板账户，那么合并之后就只能持有或者抛售，而不能再买了。值得一提的是，这次算是蛇吞象，因为海尔生物的市值只有100亿，莱士的市值有500亿，海尔的来头太大，倒也没啥问题。
之前券商领域出现了不少并购的事件，然后半导体行业有不少并购，现在医药领域也开始较大的并购了，看来政策鼓励什么，就会有这种新题材出现，当然这两个票停牌了，现在无法参与了，其他医药股看看是否能够有所异动，特别是有并购绯闻的。
好了，明天怎么办？
周末机构的看法。
中信证券策略研报指出，预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。
中信建投首席策略分析师陈果发文称，债市利率快速下降，中国资本市场股债双牛格局继续。近期数据显示地产销售改善，且综合看政策仍有加码空间。明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，且各部委具体政策也有望陆续推进落地，预计跨年行情将继续。关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线，值得持续跟踪。关注行业：非银金融、地产链、传媒、零售、旅游、消费电子、建筑等。重点关注主题：AI+、首发经济等。
大咖的意见。
徐小明目前还是满着十成，他今天认为，本周目前看没有级别较大的高点或低点，3470点以下是没有的，以上后面再说。不论是结构还是序列，都没有较大级别的高低点。操作上延续近期的策略，多看少动。等市场走出来，从这个三个月的收敛三角形里走出来。我们主张的是静观其变，尽管近期会有大的变化，市场跳出去之后，波动幅度会加大，会更剧烈。
还有位大咖认为，转眼又到了年底，传统暴雷时刻又来了，这个周末已经给了前奏，莫高股份、豆神教育、金花股份等多家上市公司被立案调查，又引发了市场热议。随着年底临近会有越来越多的资金撤出“潜在风险”股票，虽然离年报的披露还有时间但资金的“觉悟”和“撤退”需要时间而，一旦出了第一家退市标的，就会加速资金的流出所以，未雨绸缪，远离风险股票。多关注有业绩预期、有政策驱动催化的股，尽量少去一些问题股。
这个看法也是我这两天需要提醒大家的，既然他说了，我就直接引用过来了。到了今年底，明年初，年报预期概念会走好，特别是业绩增长明显的，但也要注意有些ST股，今年其实涨了不少，但是明年年报还没好转，估计还有一些利空，不能摘帽不排除补跌。我已经给自己设定了投资禁区，那就彻底不碰ST股，大家要谨慎再谨慎，但是被已ST的股坑的，不值得同情。下面是我对于指数的看法。
沪指，周线，如果这里是五浪结构，那么当前可以看做四浪（三角形整理），不过时间不是很匹配，但后续大概率还是能看到新高明年如果经济复苏+货币宽松，市场冲击4000点也不是没有可能，那也算是理想情况。节前这里还是看延续调整，或者震荡，不太可能向上突破。
深成指，周线，这里也算是两周的搓揉线，表明市场在这里等待方向选择，后面几周可能在上下影线的范围内震荡，然后尝试突破或者跌破，节前暂时不看好上行，节后等待3月前夕，可能存在上行机会，1月20日左右，要注意美国的利空释放这里向下跌破的话，可能具备一定的布局机会。
创业板指，周线，这里看上升旗形结构，目前也是在趋势线内震荡，等待方向选择，向下跌破则看布局机会，特别是指数型机会，向上突破需要观察量能情况，明年最大的热度还是AI智能体能否大规模量产和上市，中国产业链在这方面具有优势，很可能可以占有较大的市场份额，包括AI机器人。
科创50，周线，这里还是看上升旗形结构，目前就是箱体内震荡，考虑到国产替代和自主可控逻辑强化，这里凡有回踩都看布局机会，特别是能回到950下方，则可以趁机介入，后面还是要看光刻设备的突破，近期惯出9I0C的进展消息，如果有报道进展有可能刺激这个方向，结合算力需要和AI应用的爆款，后面有牛市，必是科创科技牛。
恒生指数，周线，上上周会议消息刺激它一度走高，但上周就震荡回落，1月20日前后，这里大概率要承受利空冲击，这里还是偏向于方向，这里跌破趋势线是必然的事情，因此还是继续做防守，这里跌到下方19000点乃至更低，再等待机会，明年2月后估计有一定的布局机会，憧憬3月重要会议刺激。
上周由于美联储周四降息，市场有猜测周末有降准，结果周末真没有。周五尾盘指数有所走弱，也算是提前预演了周末缺乏利好的信号。不过，这里只是降准推迟，不是取消降准，后面就按照下一个剧本演绎，下周末大概率会有降准消息，甚至不排除伴随降息，最后落地的时间很可能就是明年1月1日，算是新年大礼包。因此，明天盘面即便不好看，也不用纠结太多，货币宽松还是可期，只是春节前行情难做而已。
吹来牛
